Le mois de janvier marque le début de l'année et d'autres règles boursières.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le rendement en janvier, ainsi que le rendement annuel du DAX depuis 2013.

Pourquoi c'est important
L'un des dictons les plus célèbres du marché boursier est "Comme janvier, comme l'année". Ce dicton est également connu sous le nom de "baromètre de janvier". Avec des données analysées depuis 1980, c'est l'une des règles boursières les plus fiables. Si le rendement de janvier est positif, le rendement de l'année l'est également.
Toutefois, au cours des dix dernières années, cette règle a perdu de son pouvoir prédictif. Pendant 5 ans, elle était vraie et pendant 5 ans, elle ne l'était pas.
La règle fait partie de la saisonnalité largement observée des rendements sur le marché boursier.

Le graphique montre le rendement moyen et médian de chaque mois de l'année depuis 1936. Les mois de décembre et de janvier sont parmi les plus forts de l'année boursière. En revanche, les mois de février, août et septembre sont parmi les plus mauvais de l'année. C'est aussi l'origine de la règle boursière "Vendez en mai et partez, mais n'oubliez pas de revenir en octobre". Une stratégie d'investissement qui n'est jamais investie que d'octobre à mai de l'année suivante est historiquement bien supérieure à une stratégie qui est toujours investie.

Inflation en hausse en Allemagne
L'inflation baisse aux États-Unis depuis des mois, et l'on s'attendait à ce qu'il en aille de même en Europe.

Le graphique montre l'indice réel des prix à la consommation (et non le taux de variation), la valeur de 100 points correspondant au niveau des prix en 2015. Depuis 2015, les prix ont augmenté de plus de 20 %.

Le graphique montre la variation annuelle de l'indice des prix à la consommation, le taux d'inflation. La hausse des prix à la consommation sur une base annuelle s'est encore accélérée en janvier. Le taux d'inflation annuel a atteint 8,7 %. En décembre, le taux d'inflation était de 8,6 %. La plupart des acteurs du marché s'attendaient à une inflation plus faible en janvier.

Cela nous rappelle que la forte inflation en Europe n'est pas encore terminée. Jusqu'à présent, la banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt dans une mesure bien moindre que la banque centrale des États-Unis. Pour maîtriser l'inflation, elle devra continuer à relever les taux d'intérêt de manière agressive. Toutefois, la Banque centrale européenne est confrontée au problème suivant : si elle augmente trop les taux directeurs, la crise de l'euro pourrait réapparaître. Le Portugal et l'Italie pourraient alors se retrouver en situation de faillite nationale.

Évolution des taux d'intérêt et des bénéfices aux États-Unis
La semaine dernière, Jerome Powell, le directeur de la Réserve fédérale américaine, a fait sa première apparition publique après les chiffres désastreux du marché de l'emploi de la semaine précédente. Ce faisant, il a répété ce qu'il avait déjà avancé le jour de la dernière réunion. Il ne s'attend pas à une première baisse des taux en 2023 et la hausse des taux du 22 février ne devrait pas être la dernière.

Le graphique montre la probabilité que les acteurs du marché américain s'attendent à une hausse des taux d'intérêt lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale le 22 mars. 90 % s'attendent à une augmentation de 25 points de base. Toutefois, par rapport à la semaine dernière, le nombre de ceux qui s'attendent à une augmentation de 50 points de base est passé de 0 % à 10 % (marqué en rouge).  

Cette évolution des taux d'intérêt pourrait ralentir la reprise du secteur technologique.

Le graphique montre l'indice FANG, qui se compose des actions Facebook, Amazon, Netflix et Google. Après avoir enregistré sa plus forte hausse mensuelle depuis la mi-2019, l'indice semble désormais se heurter à une résistance.

Le graphique montre l'indice des "meme stocks". C'est le nom donné aux actions qui font l'objet d'une forte promotion sur les réseaux sociaux. Il s'agit généralement d'un battage médiatique qui n'est pas justifié par les données fondamentales d'une entreprise. L'un des exemples les plus connus est celui des utilisateurs de la plateforme commerciale Reddit qui, il y a un an, se sont regroupés pour acheter l'action GameStop, infligeant un coup dur aux fonds spéculatifs. La performance de ces actions est considérée comme emblématique de l'euphorie excessive des investisseurs individuels. Là aussi, la reprise se heurte à des résistances.
Les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine rendent l'investissement en obligations de plus en plus attractif.

Le graphique montre la bande supérieure des taux de rendement et le rendement des bénéfices des actions de l'indice Russell 1000. Le rendement, que ces actions obtiennent grâce à leur qualité de vie, est actuellement aussi élevé que celui des obligations. Ein Anleger kann sich also die Frage stellen, warum er Firmen als Aktienkapital Geld zur Verfügung stellen soll, wenn er mit tieferem Risiko die gleiche Rendite bei Obligationen bekommt.

Cette tendance ne s'estompera pas au cours des derniers mois.

Le graphique montre l'évolution des prévisions de bénéfices des analystes 39 semaines avant la fin de chaque trimestre et des rapports de bénéfices réels des entreprises 9 semaines après la fin du trimestre.
Il y a 39 semaines, on s'attendait à ce que les bénéfices augmentent de 10 % au quatrième trimestre 2022 (ligne violette). Cette prévision a été constamment revue à la baisse. Puis, à la fin du trimestre, le 31 décembre 2022, une baisse de 3,1 % était attendue. Le résultat pour l'ensemble des rapports sur les bénéfices à ce jour est de -2,9 %, c'est-à-dire légèrement supérieur aux prévisions.

Toutefois, le graphique indique également les bénéfices attendus pour les 1er, 2e et 3e trimestres de 2023. Il faut donc se préparer à une baisse des bénéfices de 5 % dès les mois de mars et de juin.

Le graphique montre combien de mois l'économie se contracte en cas de récession et combien de trimestres de baisse des taux d'intérêt sont à prévoir. Avec une baisse des bénéfices de trois trimestres, nous sommes en dessous de toutes les récessions précédentes. Une baisse de 5 % des bénéfices se situe également dans la fourchette la plus basse. Sur la base de ces nouveaux chiffres, on peut supposer que les attentes d'une récession faible ne sont pas suffisantes. Les investisseurs sont actuellement trop optimistes.

En lien avec la saisonnalité des rendements mensuels présentée au début, le mois de février devrait en effet être un mois boursier plutôt faible.