Les meilleurs investissements avec la hausse des taux d'intérêt, du pétrole et des sanctions

Le graphique de la semaine

Le graphique montre la probabilité que les investisseurs américains s'attendent à une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en février 2023. La probabilité que les investisseurs s'attendent à une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine en février 2023 a massivement diminué.

Pourquoi c'est important

Le graphique illustre très bien ce qui s'est passé sur les marchés au cours des 1 à 2 dernières semaines. Les investisseurs sont de plus en plus convaincus que des hausses de taux moins agressives sont nécessaires pour maîtriser l'inflation. La première fois que l'on observe un tel changement de sentiment, c'est lorsque les prévisions de taux d'intérêt sont réduites dans les 6 à 12 mois à venir. C'est exactement ce qui se passe actuellement. Une hausse moins brutale des taux d'intérêt est bénéfique pour les marchés boursiers. Pour nous, c'est une bonne indication qu'un rallye de soulagement peut maintenant commencer.

Les meilleurs investissements en cas de hausse des taux d'intérêt

Même si les prévisions de forte hausse des taux d'intérêt diminuent, près de 100 % des investisseurs s'attendent à des taux d'intérêt plus élevés au cours des deux ou trois prochaines années. Quel est le meilleur endroit pour investir dans un tel contexte ?
La banque JP Morgan a analysé les classes d'actifs qui se sont le mieux comportées dans le passé en cas de hausse des taux d'intérêt.

Le graphique montre quelles classes d'actifs ont surperformé le marché général en cas de hausse des taux d'intérêt depuis 1950. Les petites capitalisations et les valeurs sûres sont en tête de liste.

Le graphique montre l'ampleur de la surperformance des valeurs de croissance par rapport aux valeurs de rendement depuis 1975. Après la surperformance des valeurs de croissance en 2000 et 2008, il y a eu à chaque fois une forte contre-réaction des valeurs de rendement. Cette réaction est également attendue aujourd'hui. Le mouvement en cours depuis novembre dernier ne fait que commencer. En 2000, la même position a surperformé de plus de 30 %.

Il est plus surprenant de voir figurer sur la liste des meilleures classes d'actifs les actions de petite capitalisation (small caps). À l'heure actuelle, elles n'en ont pas du tout profité. En fait, c'est le contraire qui s'est produit. Les petites capitalisations ont fortement sous-performé en 2022. Toutefois, le site research montre que la surperformance ne se produit qu'après la deuxième ou troisième hausse des taux d'intérêt par la banque centrale. Cela se produit vers le mois de juillet ou à la fin des vacances d'été.

Le graphique montre une enquête de la Bank of America sur l'ampleur de la hausse des coûts et de l'inflation à laquelle s'attendent les petites entreprises. Depuis 1973, ce taux n'a jamais été aussi élevé. Il semble qu'à l'heure actuelle, les petites entreprises elles-mêmes ne croient pas en des temps meilleurs. En fait, il semble qu'il soit trop tôt pour parier sur cette classe d'actifs.

La banque JP Morgan a également analysé les secteurs qui ont historiquement le mieux performé lorsque les taux d'intérêt augmentent aux États-Unis. Le graphique montre quels secteurs ont surperformé le marché général en cas de hausse des taux d'intérêt depuis 1950. Il n'est pas surprenant de constater que les secteurs typiquement "value", tels que la finance, l'énergie et l'industrie, sont en tête de liste.

Le graphique montre le rendement des principaux secteurs par rapport au rendement de l'ensemble du marché (S&P 500) depuis le début de l'année. Ici aussi, la guerre en Ukraine semble avoir pris le pas sur les corrélations à long terme. Alors que le secteur de l'énergie est en tête de liste des rendements, des secteurs tels que la santé, la consommation discrétionnaire et les services publics se sont bien comportés. Rien de tout cela ne s'inscrit encore dans une perspective à long terme. Si les inquiétudes concernant la guerre en Ukraine ne se matérialisent pas, nous nous attendons à ce que les valeurs financières et industrielles rebondissent.

Pétrole et sanctions

Depuis le début de la guerre d'agression de Poutine contre l'Ukraine (et même quelques semaines auparavant), le prix du pétrole a fortement augmenté et a alimenté l'inflation.

Le graphique montre le prix du pétrole depuis juillet 2019. Depuis le creux atteint lors de la crise de Corona, le prix a parfois été multiplié par plus de six. Depuis la guerre en Ukraine, les sanctions contre la Russie en particulier ont fait grimper le prix.
Les nouveaux chiffres montrent maintenant l'évidence. Les sanctions ne fonctionnent pas et frappent les mauvaises personnes. On pensait auparavant que les sanctions entraîneraient une baisse des volumes de pétrole dans le monde. Or, ce n'est pas le cas. La Russie a réussi à trouver de nouveaux clients en Chine et en Inde. La semaine dernière, l'Inde a appelé toutes les entreprises du pays à acheter davantage de pétrole russe. Grâce au prix élevé du pétrole et aux nouveaux marchés de vente, la Russie a gagné encore plus d'argent avec le pétrole qu'auparavant. Mais dans le même temps, l'inflation monte en flèche aux États-Unis et en Europe.
Il est urgent de changer l'orientation des sanctions. Seul un prix du pétrole bas nuit à Poutine.

Le week-end dernier et ces jours-ci, les sommets de l'UE, du G7 et de l'OTAN ont eu lieu. Les États-Unis ont l'intention de modifier les sanctions de manière à ce que le prix du pétrole baisse et nuise à Poutine. L'avenir nous dira si cela réussira, mais la possibilité même d'une baisse des prix du pétrole devrait aider les marchés boursiers.

Reprise des marchés boursiers

Le graphique montre comment la correction actuelle peut être classée historiquement. La zone grise montre l'évolution de toutes les corrections de 20 % de l'indice S&P 500 depuis 1950. La ligne bleu clair est la moyenne de toutes les reprises qui ont été suivies d'une récession, en bleu foncé sans récession.
La correction actuelle est représentée en orange. Même s'il y a une récession aujourd'hui, les prix ont été trop fortement orientés à la baisse. Une contre-correction semble probable.

La tempête n'est pas encore terminée

Même si une reprise, dite "rallye baissier", pourrait se produire dans les prochaines semaines, la crise n'est pas encore terminée.

Le graphique montre en bleu les actions globales des banques centrales. Comme on peut facilement le constater, il s'agit d'un très bon indicateur avancé de l'évolution de l'indice des directeurs d'achat. L'indice des directeurs d'achat, également appelé "ISM Manufacturing Index" ou "ISM - Purchasing Managers Index", est à son tour l'indicateur avancé le plus important et le plus fiable de l'activité économique aux États-Unis. Une valeur inférieure à 50 indique une contraction de l'économie. Nous pourrions donc voir des valeurs de 45 dans les prochains mois. Cela signifie une récession.