Le crash de Biden, les conséquences de l'élection de Trump à la présidence pour le marché boursier, les attentes pour la saison des bénéfices du deuxième trimestre 2024, des marchés toujours en surchauffe.

Le graphique de la semaine

Predictit est une société qui propose des paris sur les élections américaines. Le graphique ci-dessus montre les probabilités que Biden (en violet) et Trump (en bleu clair) remportent l'élection à la présidence des États-Unis. Predictit a une bonne qualité de prévision, car les cotes sont basées sur le capital réel investi et non sur les sondages.
Après le premier duel télévisé, les cotes ont considérablement changé. Tout porte désormais à croire que Trump sera le prochain président. La cote de Biden s'est effondrée après son apparition. Il reste à voir si Biden peut rattraper le terrain perdu.
La campagne de Biden team était consciente du danger qui s'est maintenant matérialisé. Depuis plus de 20 ans, les débats suivent le même schéma. Cette année-là, les choses ont changé. Les débats ont toujours été le point faible de Biden. Il n'y a que deux débats entre les candidats, et non trois, et ils ont lieu plus tôt. Cela permet à Biden team de "réparer" les erreurs commises lors des débats.

Pourquoi c'est important
L'Amérique est toujours la plus grande économie du monde. 80 % des transactions mondiales sont effectuées en dollars américains. C'est pourquoi les développements politiques aux États-Unis ont un impact sur les marchés boursiers du monde entier.
Dans ce rapport de marché, nous n'examinons que les effets sur les marchés boursiers :

Biden :

Stabilité de la croissance économique actuelle. Aucun président n'a jamais été réélu aux États-Unis lorsque le pays était en récession. Cependant, comme l'économie se porte bien et qu'il n'y a actuellement aucun signe de récession, cela plaide en faveur de Biden. En cas de doute, il faut se fier à ce qui a été testé et éprouvé et ne pas expérimenter.

Trump :

Trump veut réduire de 10 % les impôts des entreprises et augmenter de 10 % les droits de douane sur les importations.
Cette mesure entraînera une augmentation de la dette américaine. En conséquence, les taux d'intérêt ont fortement augmenté depuis le débat télévisé.
Une baisse des impôts pourrait trop stimuler l'économie et entraîner une hausse de l'inflation.
Les mesures annoncées seraient positives pour les actions. Surtout pour les entreprises américaines, qui réalisent la majorité de leurs bénéfices aux États-Unis.

Il faut également tenir compte du Sénat américain, où les démocrates disposent d'une (faible) majorité. Si Trump est élu président et qu'il obtient également la majorité au Sénat, les Républicains auront les mains libres pour apporter des changements majeurs.

Même si Trump est positif pour la performance des actions aux États-Unis, la situation géopolitique est différente. Les incertitudes géopolitiques sont susceptibles d'augmenter. Trump risque de faire reculer les États-Unis de leur rôle de gendarme du monde et d'autres acteurs s'installeront dans ce vide de pouvoir. Cela n'augure rien de bon pour le Moyen-Orient en particulier. Il faut également s'attendre à ce que Trump relance la guerre commerciale avec la Chine.

L'investiture de Trump en tant que nouveau président risque d'être différente de la première fois. Lors de sa première présidence, Trump lui-même a été surpris par son élection et mal préparé. En conséquence, il a été fortement ralenti par l'administration.

Après l'élection et avant de prendre ses fonctions, un président peut pourvoir jusqu'à 4 000 postes dans l'administration. La dernière fois, Trump n'avait pas de liste de candidats à sa disposition. Mais deux groupes de réflexion américains organisent déjà des auditions en vue d'établir une telle liste pour Trump. Au cours de sa deuxième présidence, Trump devrait changer l'ensemble de l'Amérique de manière beaucoup plus intensive.

Il existe un dicton boursier : "Les marchés boursiers politiques ont les jambes courtes". La politique a en effet un impact sur l'économie, mais les entreprises sont excellentes pour s'adapter aux nouvelles circonstances politiques.
Si Trump est élu, certains secteurs vont certainement souffrir (les entreprises du secteur de l'environnement) tandis que d'autres vont gagner (les entreprises du secteur de l'énergie traditionnelle ou du bitcoin).

Un changement de présidence n'aura pas d'impact majeur sur les grandes tendances telles que l'intelligence artificielle et la disruption.

Attentes pour la saison des résultats du deuxième trimestre 2024

Le graphique montre les bénéfices attendus pour chaque trimestre depuis 2021 (barres bleues) et les bénéfices réels déclarés (points bleus).

Ce qui est frappant, c'est que les bénéfices attendus sont presque toujours légèrement supérieurs aux prévisions. Il est plus confortable pour les chefs d'entreprise de maintenir les attentes à un niveau bas et de surprendre positivement lors de la publication, plutôt que l'inverse. Au cours du dernier trimestre, une augmentation moyenne de 1 % était attendue pour toutes les entreprises du S&P 500, mais elle a été de 6 %. C'est aussi la raison pour laquelle les marchés boursiers ont enregistré de bons rendements.

Une augmentation de 9 % est attendue pour le deuxième trimestre 2024. C'est très élevé. Il n'est pas encore certain que les entreprises puissent à nouveau dépasser ces estimations. Nous pensons que les estimations sont trop élevées.
Il est également intéressant de voir ce que les entreprises font de leurs bénéfices et de leurs liquidités disponibles. Ces informations sont généralement communiquées lors de la conférence de presse organisée à l'occasion de la publication des résultats trimestriels.

Les entreprises consacrent environ 10 % de leurs liquidités disponibles à des acquisitions d'entreprises (ligne grise) et 43 % sont distribués sous forme de dividendes ou utilisés pour racheter des actions dans le cadre de programmes de rachat (ligne bleu clair). Les 46 % restants sont investis dans l'avenir (ligne bleu foncé). D'une part dans research (R&D), d'autre part dans les dépenses d'investissement. Les dépenses d'investissement sont les dépenses en capital d'une entreprise pour l'achat, l'entretien ou l'amélioration de ses actifs fixes, tels que les bâtiments, les véhicules, les équipements ou les terrains. Elles sont considérées comme des dépenses en capital si l'actif est nouvellement acquis.

Les marchés sont toujours en surchauffe
Le marché, en particulier aux États-Unis, est animé par de moins en moins d'actions :

Le graphique montre le pourcentage d'actions du S&P 500 qui surperforment l'indice global chaque année. Actuellement, ce pourcentage n'est que de 25 %, soit le chiffre le plus bas depuis 50 ans ! Le marché repose sur des bases de plus en plus minces, ce qui le rend vulnérable aux corrections.
Le marché et l'indice des actions sont influencés par les bénéfices des entreprises. Ceux-ci sont actuellement exceptionnellement stables. Une augmentation de 9 % est même attendue pour le deuxième trimestre 2024.

Le graphique montre à quel point les rendements s'écartent de la tendance à long terme. Ici aussi, nous constatons que nous nous trouvons dans une zone où des corrections ont déjà eu lieu par le passé.

Une politique d'investissement prudente est donc essentielle.