Cathie Wood et Warren Buffet se retrouvent à nouveau face à face

Le graphique de la semaine

Ce graphique montre les performances de deux instruments d'investissement qui ne pourraient être plus différents.

L'ETF Ark Innovation est géré par Cathie Wood. Elle s'est fait un nom en investissant dans de nouvelles valeurs de croissance et des modèles d'entreprise innovants. Elle se concentre sur les entreprises qui transforment des secteurs entiers grâce à de nouvelles approches. Elle a été l'une des premières à parier sur Tesla et Palantir.

Berkshire Hathaway est le véhicule d'investissement de Warren Buffet. Il est le représentant le plus connu de l'approche "deep value". Il investit dans des entreprises stables dont les bénéfices ne cessent de croître depuis des années, comme Coca-Cola. Warren Buffet a longtemps été considéré comme le meilleur investisseur au monde et est passé de la classe moyenne au rang d'Américain le plus riche. Ces dernières années, il a toutefois été dépassé par Jeff Bezos, Elon Musk, Bill Gates et Mark Zuckerberg.

Pourquoi cela est important :

Le graphique met en évidence les énormes changements qui s'opèrent sur les marchés. L'indice général du marché américain a progressé de plus de 15 % en 2021. Pourtant, certains titres ont perdu jusqu'à 50 % de leur valeur. Les grands indices ne montrent pas ce qui se passe réellement.

Depuis que la Réserve fédérale, d'abord verbalement et maintenant par des actions tangibles, a fait passer sa politique monétaire d'expansionniste à restrictive, un changement de style est en train de s'opérer dans les actions. Les actions de valeur, longtemps oubliées, se remettent en selle et les actions de croissance, dont on vante tant les mérites, se corrigent, parfois massivement.

De nombreuses jeunes entreprises en croissance ne sont pas encore rentables et ont financé leur croissance par des prêts à court terme. Cette solution devient aujourd'hui beaucoup plus onéreuse :

Le graphique montre le rendement de l'obligation du Trésor américain à 2 ans. Les taux d'intérêt ont été multipliés par cinq depuis septembre 2021 ! Nous pensons donc que le transfert des valeurs de croissance vers les valeurs de substance va se poursuivre.

Marchés boursiers dans un contexte de hausse des taux d'intérêt

Traditionnellement, les marchés boursiers sont considérés comme sûrs en période d'inflation et de hausse des taux d'intérêt. En effet, les banques centrales augmentent les taux d'intérêt lorsque l'économie se porte bien et que les entreprises peuvent faire face à des taux d'intérêt plus élevés.

Le graphique montre 12 phases depuis 1947, des moments où la Réserve fédérale a changé de stratégie. Le graphique montre les rendements des marchés boursiers deux ans avant la première hausse des taux et trois ans après. Le marché dans son ensemble s'attend à ce que la première hausse des taux de la Fed ait lieu en mars 2022.

Dans 3 de ces 12 périodes, les taux ont été relevés trop tôt ou trop rapidement et l'économie ne s'est pas redressée. Dans la grande majorité des cas, les marchés d'actions ont continué à augmenter. Toutefois, un mouvement latéral des marchés au cours des six premiers mois suivant la première hausse des taux a été relativement fréquent.

Le graphique montre également que les marchés boursiers pourraient augmenter dans les phases de hausse des taux d'intérêt (barre bleue). Toutefois, aucune hausse importante n'est attendue dans les six mois suivant la première augmentation (barres bleu clair et orange).

Année électorale américaine de mi-mandat

En raison de l'affaire Corona, on a un peu oublié que les élections de mi-mandat ont lieu cet automne aux États-Unis. Un tiers des sénateurs et tous les membres de la Chambre des représentants sont nouvellement élus. Traditionnellement, le parti qui n'a pas remporté la présidence lors des dernières élections remporte les élections de mi-mandat.

À l'heure actuelle, il est fort probable que cette tradition se poursuive. Biden est actuellement en chute libre dans les sondages. Ses déclarations malavisées sur l'Ukraine, qui invitent en fait la Russie à une invasion partielle, le mettront encore plus sous pression.

Le graphique montre comment, en moyenne, le rendement du marché boursier américain évolue à l'approche des élections de mi-mandat.

Jusqu'à la fin des élections, on peut s'attendre à un mouvement latéral et ce n'est qu'à la fin de l'année que le marché poursuivra sa progression.

Les deux observations, le comportement des marchés lorsque les taux d'intérêt sont relevés pour la première fois comme dans une année d'élections de mi-mandat, sont remarquablement cohérentes. Tout indique donc que le premier semestre sera marqué par de fortes fluctuations et une phase latérale.