Marché des crypto-monnaies : les faillites et les poursuites judiciaires perturbent le marché et l'avenir des crypto-monnaies

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le sentiment des investisseurs en Amérique. Pour calculer cet indice, les données suivantes sont analysées : La dynamique du marché boursier, la largeur du marché, les données du marché à terme, la volatilité et le comportement face au risque (par exemple, en utilisant les données du marché des obligations de pacotille les moins bien notées).
Pourquoi c'est important
Une valeur élevée indique l'insouciance et la négligence des aspects liés au risque. C'est pourquoi une valeur élevée, intitulée "cupidité extrême", indique également une situation de marché dangereuse dans laquelle une correction du marché se produit souvent.

Le graphique montre l'évolution de l'indicateur depuis juillet 2022. Tant en novembre 2022 qu'en février 2023, lorsque l'indicateur indiquait une "extrême avidité", les marchés boursiers ont connu une correction. Il convient donc d'être particulièrement prudent à l'heure actuelle.

Marché des crypto-monnaies : faillites et poursuites judiciaires

Depuis plus d'un an, les histoires d'horreur se succèdent sur le marché des cryptomonnaies :

- Fraude et effondrement de la bourse de crypto-monnaies FTX,

- Effondrement de Terraform Labs (plateforme de paiement pour les stablecoins),

- Effondrement de Silvergate et Celsius (banques cryptographiques), etc.

- Poursuites de la SEC contre Binance et Coinbase

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La nouvelle vague de poursuites judiciaires intentées par la SEC fait couler beaucoup d'encre. Elle s'attaque directement aux deux plus grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies au monde.

Le graphique montre la part de marché des différentes plateformes d'échange de cryptomonnaies. Binance arrive largement en tête avec plus de 60 %.

Mais ce qui est très important, c'est que la SEC ne peut pas inculper les plates-formes mondiales, mais seulement la partie américaine. Les filiales américaines des deux sociétés sont juridiquement séparées du réseau commercial mondial. Néanmoins, l'influence de la SEC est énorme. La société Coinbase est cotée au NASDAQ.
Si vous détenez des crypto-monnaies sur ces bourses, vous êtes certainement plus en sécurité si vous les transférez maintenant vers un cold wallet.

Le graphique montre l'importance des États-Unis pour le bitcoin et toutes les autres crypto-monnaies. Après l'interdiction des crypto-monnaies en Chine, les États-Unis ont pris la tête du minage (création de nouvelles crypto-monnaies en récompense de la fourniture de puissance de calcul).
Les poursuites engagées contre Coinbase et Binance comprennent des allégations d'opérations sur titres non autorisées, d'exploitation d'un programme de mise en jeu, mais aussi d'utilisation abusive des fonds des clients et de mensonges aux autorités de régulation.

L'accusation la plus explosive est celle selon laquelle Binance aurait transféré 11 milliards d'USD de fonds de clients à une société détenue par le fondateur de la société afin de les "détourner" à ses propres fins. Il s'agit de la même accusation portée par la SEC l'année dernière contre le cofondateur de FTX, Sam Bankman-Fried, qui est aujourd'hui en prison.
Pour compliquer un peu plus les choses, Coinbase a également intenté un procès à la SEC pour diffamation. Il n'existe actuellement aucune loi stipulant que les crypto-monnaies sont considérées comme des titres aux États-Unis. La SEC veut l'obtenir par la voie judiciaire. Il serait toutefois plus logique que l'administration Biden fasse passer une telle loi au Parlement. Elle ne dispose toutefois pas de la majorité nécessaire pour le faire.

La SEC a explicitement désigné 19 crypto-monnaies comme des titres dans les deux plaintes déposées contre Binance et Coinbase. Mais différemment dans les deux procès. Le graphique montre le chevauchement des cryptomonnaies mentionnées dans les poursuites. Ici, il s'agit de certaines des plus grandes cryptomonnaies comme Solana, Algorant et Cosmos.
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La SEC a mentionné directement un total de 67 cryptomonnaies dans toutes les actions en justice intentées à ce jour. Toutefois, elle ne donne pas les raisons de cette sélection. Peut-on en tirer des enseignements sur la manière dont la SEC procède et sur les cryptomonnaies qui pourraient être les prochaines à faire l'objet de poursuites ? Certaines des cryptomonnaies mentionnées sont minuscules et illiquides. Sur les 200 cryptomonnaies les plus importantes en termes de capitalisation boursière, 26 ont été mentionnées dans les poursuites de la SEC jusqu'à présent.

Le graphique montre les nouvelles cryptomonnaies mentionnées par la SEC dans chaque segment du marché. La SEC semble voir un problème particulier dans les solutions de contrats intelligents, mais elle vise toujours tous les segments du marché.

Le graphique montre la part du volume de chaque crypto-monnaie dominée par les "whales". Les investisseurs qui détiennent plus de 10 millions USD dans les crypto-monnaies sont considérés comme des baleines.

Dans les cryptomonnaies RLY ou BTT, plus de 90 % de tous les avoirs sont détenus par des baleines. Cette situation est considérée comme particulièrement risquée, car si ces dernières décident de vendre, il y a trop peu de liquidités sur le marché et les prix s'effondrent.

Mais même dans ce cas, la vague de plaintes déposées par la SEC n'est pas homogène. Il est difficile de comprendre pourquoi Solana, Dash ou Cordana figurent sur la liste.

Le graphique montre à quel point le réseau de validation est décentralisé. Dans sa plainte, la SEC a un parti pris pour les cryptomonnaies qui sont contrôlées de manière centralisée. Mais là encore, il est difficile de comprendre pourquoi Solana ou Algorand figurent sur la liste.
Conclusion :
La sélection des crypto-monnaies mentionnées par la SEC dans les actions en justice ne présente aucun point commun ni aucune stratégie. Elle semble arbitraire.

De plus, la SEC attaque Coinbase en l'accusant d'avoir opéré en tant que courtier non enregistré pendant plus de quatre ans. En 2001, cependant, la SEC a approuvé l'introduction en bourse de Coinbase avec exactement cette activité.

Cette action de la SEC conduit également à une incertitude maximale dans l'ensemble du secteur.

L'avenir des crypto-monnaies
Les crypto-monnaies sont à la croisée des chemins. Survivront-elles aux vagues de poursuites judiciaires des autorités ? Nous pensons que oui.
Plusieurs points nous incitent à être positifs :

Les très grandes entreprises du secteur financier ont profité de la baisse des prix de ces derniers mois pour se positionner dans le secteur des crypto-monnaies en y investissant. Il s'agit notamment de sociétés telles que BlackRock, Fidelity et Goldman Sachs.

Le marché baisse en cas de nouvelles négatives, mais seulement dans une mesure relativement faible. Les volumes et l'intérêt des investisseurs particuliers n'ont jamais été aussi bas. Tous ces critères devraient normalement entraîner un renversement de la tendance à la hausse.

Les baleines (les grands investisseurs détenant plus de 10 millions de dollars) restent calmes et achètent davantage plutôt que de réduire leurs avoirs (dans la panique).

La technologie Blockchain a un énorme potentiel pour changer l'industrie avec des applications innovantes.

Les déclarations de Janet Yellen (secrétaire au Trésor américain), de Gary Gensler (directeur de la SEC) ou de Christine Lagarde (présidente de la BCE) selon lesquelles les crypto-monnaies ne sont pas nécessaires parce que l'USD ou l'EUR sont déjà des monnaies numériques sont bien sûr inquiétantes. De notre point de vue, de telles déclarations montrent à quel point ces personnes comprennent mal les crypto-monnaies. Ces déclarations sont toutefois logiques, car les autorités et les banques centrales perdraient un contrôle massif en cas de succès des crypto-monnaies.

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Il est également intéressant de noter que la SEC a jusqu'à présent exempté deux cryptomonnaies de la vague de poursuites. Il s'agit des deux plus importantes, le bitcoin et l'ethereum. Avec l'Ethereum, une action en justice peut toujours suivre à tout moment, mais avec le Bitcoin, Gary Gensler, le chef de la SEC, a donné l'absolution. Il a clairement déclaré dans des interviews qu'il ne considérait pas le bitcoin comme un titre en raison de sa nature décentralisée.
À l'avenir, il n'y aura pas une seule crypto-monnaie qui dominera tout.

Le graphique montre le nombre de transactions que les réseaux respectifs peuvent traiter. Le bitcoin gère environ 20 transactions par seconde. Pour remplir sa fonction de monnaie mondiale, il devrait gérer 65 000 transactions par seconde, comme VISA. Ethereum est en train d'améliorer son réseau avec des mises à jour pour atteindre une capacité de 20 000 transactions par seconde, mais Solana en gère déjà 3 500 et souhaite passer à 180 000 transactions par seconde.

Pour les contrats intelligents ou les NFT, cependant, même ce chiffre semble faible. Pour mapper un NFT avec des cryptomonnaies, il faut entre 1 500 et 3 000 transactions.

Ethereum ou Solana conviendraient mieux en tant que monnaie mondiale. En revanche, le bitcoin peut tout à fait prendre la place de l'or dans un portefeuille. Actuellement, je ne peux pas acheter du pain à la boulangerie avec un vreneli en or.

Cependant, l'investissement dans les crypto-monnaies est encore trop risqué pour une gestion d'actifs sérieuse. La volatilité est trop élevée et la sécurité juridique trop faible.

Pour les family offices ou les investisseurs à très long terme, l'ajout de 1 à 2 % de cryptomonnaies peut toutefois s'avérer utile.