Le meilleur mois boursier de décembre, les taux d'intérêt aux États-Unis sur le point de s'inverser ?, les petites valeurs sur le point de faire leur retour, les prix du gaz et les réserves en Europe

Le graphique de la semaine

Le graphique montre quel mois a été le pire mois boursier de l'année pour chaque année depuis 1926. Décembre n'a été le pire mois boursier qu'en 2018.
Pourquoi c'est important
La raison pour laquelle le mois boursier de décembre s'est si bien comporté est due à la "poudre aux yeux".

La plupart des investisseurs examinent de très près le rapport sur le portefeuille des banques à la fin de l'année. C'est également ce rapport que les banquiers doivent expliquer à leurs clients. Pour faire bonne figure dans la conversation, ils vendent tout ce qui a eu un mauvais rendement pendant l'année en cours et achètent dans le portefeuille les actifs et les classes d'actifs qui ont eu un bon rendement. Dans la plupart des cas, ces activités conduisent à une stabilisation de la valeur des indices.

Les taux d'intérêt aux États-Unis sur le point de se retourner ?
La semaine dernière, Jerome Powell, le directeur de la Réserve fédérale américaine, a laissé entrevoir la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt dans une interview. Il a déclaré que le pic des taux directeurs pourrait probablement être atteint l'été prochain, mais qu'il pourrait ensuite rester à ce niveau plus longtemps. C'est une déclaration très remarquable.

Le graphique montre la probabilité pour les investisseurs de voir une hausse des taux à l'échéance de décembre prochain de 0,75 % (orange) et 0,5 % (bleu).
La déclaration de Jerome Powell s'inscrit dans le cadre d'une série d'entretiens avec les chefs des banques centrales de district qui ont conduit à un assouplissement sur le front des taux d'intérêt ces dernières semaines.

Le graphique montre les principaux cycles de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine depuis 1950. Nous assistons actuellement au troisième cycle de hausse le plus rapide en près de 100 ans. Le cycle de 1973 est comparable, c'est pourquoi cette période est si souvent utilisée comme comparaison pour la situation actuelle.

Le graphique montre le rendement des actions dans tous les cycles majeurs de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. La valeur actuelle de -16,1% est la pire de l'histoire. Nous considérons que cette réaction est très exagérée. Nous en avons déjà discuté en profondeur dans de récents rapports de marché.

Le graphique montre les statistiques de l'AAII (Association américaine des investisseurs privés). Les investisseurs privés américains ont été négatifs quant à la performance future du marché boursier pendant 35 mois consécutifs. C'est également un record absolu. Bien sûr, la guerre en Ukraine et la crise énergétique imminente jouent également un rôle important. Néanmoins, nous considérons que le sentiment négatif est trop exagéré.

Les petites actions sur le point de faire un retour en force

Le graphique montre le rendement des valeurs de croissance bien connues aux États-Unis (Apple, Amazon, Google, Meta, Microsoft et Tesla). En 2021, le rendement de ces actions était massivement supérieur à la moyenne du marché, mais en 2022, le rendement était clairement inférieur à celui du Dow Jones et du S&P 500.
Depuis quelques mois, les grandes et méga-capitalisations, les très grandes entreprises, affichent des rendements inférieurs à la moyenne sur la base de la capitalisation boursière. Ce phénomène est illustré par le graphique suivant.

Sur les marchés boursiers, une action est considérée comme étant dans une tendance haussière lorsque son prix est supérieur au prix moyen des 200 derniers jours ( 200.DMA). Le graphique ci-dessus montre le prix de l'indice boursier large (S&P 500, bleu) et le nombre d'actions au-dessus de la moyenne des 200 jours.
De juillet 2021 à janvier 2022, le marché boursier a été porté par quelques actions de grande capitalisation, mais le nombre d'actions en tendance haussière dans l'indice a fortement diminué. C'est généralement une indication qu'un renversement de tendance est imminent. Dans le jargon technique, on appelle cela une forte baisse de la largeur du marché.
Depuis novembre 2022, nous observons maintenant le tableau inverse. La largeur de marché augmente fortement, ce qui est un signal positif pour la poursuite du développement du marché boursier.

Le graphique montre la valorisation (par le ratio cours/bénéfice) des plus petites actions de l'indice boursier américain large S&P 500. Les 50 plus grandes valeurs sont toujours fièrement valorisées, mais la "seconde garde" de l'indice a un potentiel de rattrapage. Nous y voyons le signe que la tendance des mégacapitales vers les grandes capitalisations se renforce et s'étendra aux moyennes et petites capitalisations.

Prix et réserves de gaz en Europe

Le graphique montre l'évolution des réserves de gaz en Europe au cours des cinq dernières années. Malgré le gel de l'approvisionnement en provenance de Russie, les réserves, qui étaient encore inférieures à la tendance à long terme en avril, ont augmenté à tel point qu'une crise énergétique est désormais improbable. Un niveau de stock de plus de 70% devrait également suffire pour un hiver froid (qui n'est actuellement pas encore en vue).

Les écarts très importants entre les prix du gaz aux États-Unis et en Europe sont intéressants. La ligne en gras indique les prix actuels, la ligne en pointillé, les prix à terme payés pour les livraisons à terme. L'Amérique n'est effectivement pas touchée par la hausse des prix du gaz.