A-t-elle besoin d'être diversifiée ? La nouvelle bulle technologique. L'économie tourne rond ou pas ?

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'indice général du marché américain, le S&P 500 (orange) et un indice composé uniquement des actions FANG+ (bleu) depuis 2014.
Les actions FANG+ comprennent : Les premières actions FANG : Facebook (méta), Apple, Netflix et Google. Avec le "+", les actions supplémentaires suivantes sont incluses : Amazon, Microsoft, Tesla, NVIDIA, Snowflake et AMD.

Pourquoi c'est important
Tous les conseillers en investissement vous disent qu'il est important d'avoir un portefeuille diversifié avec beaucoup d'actions. Ce graphique semble démentir cette affirmation. Avec seulement dix actions, vous obtenez un rendement plusieurs fois supérieur à celui de l'indice général du marché.

Mais, la main sur le cœur, auriez-vous vraiment identifié ces dix actions comme étant les meilleures en 2014 ? En Amérique, il existe environ 4 000 actions cotées, dont les 500 plus importantes sont regroupées dans le S&P 500. Aujourd'hui, tout le monde connaît ces valeurs, mais en 2014, Tesla, Netflix ou NVIDIA étaient encore inconnues de beaucoup.

Parmi les valeurs cotées en 2014, environ 150 n'existent plus aujourd'hui. Les entreprises ont fait faillite.

La probabilité que vous ayez choisi les dix bonnes actions en 2014 est beaucoup plus faible que celle que vous ayez perdu tout votre argent.
La bulle des nouvelles technologies

Le graphique montre les flux d'argent vers les valeurs technologiques sur le marché boursier américain la semaine dernière. Il s'agit du montant le plus élevé depuis 20 ans. Certaines entreprises ont pris des valeurs qui ne peuvent pas être atteintes, même avec les hypothèses les plus optimistes. Dès que l'IA (Intelligence Artificielle) est associée à un titre, les investisseurs s'en emparent aveuglément.

Il est certain que l'IA aura un impact important et que de nombreuses entreprises gagneront de l'argent grâce à elle, mais pas toutes, loin s'en faut, et pas autant qu'on le pense actuellement.
Voici un exemple pour illustrer cela. NVIDIA se négocie actuellement à un PER (ratio cours/bénéfice de 2024) de 63. Cela signifie que si un investisseur achetait l'ensemble de la société aujourd'hui, il ne réaliserait un bénéfice qu'au bout de 63 ans. En même temps, le bénéfice réalisé au cours de ces 63 années devrait être au moins aussi élevé que celui attendu pour 2024.

À titre de comparaison, Nestlé se négocie à un ratio cours/bénéfice de 23,5. Je me sentirais plus en sécurité avec une action comme Nestlé qu'avec NVIDIA.

Le graphique montre une mesure de l'ampleur du marché. C'est-à-dire le nombre d'actions qui font évoluer l'indice dans une direction. Le marché est actuellement tiré vers le haut presque exclusivement par les actions FANG+. L'ampleur du marché n'a jamais été aussi faible depuis 1990. Une faible largeur de marché est le plus souvent le signe avant-coureur d'une correction du marché boursier.

L'économie est en pleine effervescence, ou bien est-ce le cas ?

Depuis le début de l'année, de nombreux investisseurs s'attendaient à une récession, mais les indicateurs économiques et les résultats des entreprises ont surpris avec des chiffres solides. Le graphique montre l'indice de surprise économique Bloomberg. Combien de résultats surprennent donc positivement ? Nous entrons maintenant dans une phase où il devient de plus en plus difficile de surprendre positivement le marché.
La raison des nombreuses surprises positives dans les résultats des entreprises se trouve dans les marges des entreprises. Pendant et après la période COVID, de nombreuses entreprises ont dû faire face à des coûts plus élevés, à des problèmes de matières premières et de livraison. Elles ont dû augmenter leurs prix. Aujourd'hui, ces coûts ont de nouveau baissé, mais les prix n'ont pas été revus à la baisse. Il s'agit toutefois d'un effet à court terme. En effet, de nombreuses entreprises doivent à présent faire face à une augmentation des coûts de la main-d'œuvre.

Le graphique montre les coûts réels de la main-d'œuvre en Amérique (bleu clair, échelle inversée) et les marges des entreprises (bleu foncé). Il existe une très forte corrélation entre les deux variables. L'augmentation des dépenses salariales entraîne une baisse des marges. C'est exactement ce que nous vivons actuellement.

Mais les entreprises pourraient compenser la hausse des coûts par une augmentation des ventes.

Le graphique montre une enquête menée auprès des directeurs d'achat américains. La plupart des entreprises sont confrontées à une baisse des commandes (en bleu). Les usines tournent toujours à plein régime, mais les commandes traitées n'arrivent qu'en 2022. Le carnet de commandes (orange) se réduit. Ce n'est donc qu'une question de temps avant que la production ne soit également réduite et que, par conséquent, les bénéfices des entreprises ne diminuent également.

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