Règle boursière : la Réserve fédérale a toujours raison.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'indice des conditions financières aux États-Unis. Si la valeur est inférieure à zéro, cela signifie qu'il est plus difficile pour les entreprises de lever de nouveaux fonds qu'il y a un an. Une valeur en baisse signifie qu'il est plus facile pour les entreprises d'obtenir un financement qu'au cours du mois précédent.

Pourquoi c'est important
Depuis octobre 2021, les entreprises ont de plus en plus de mal à obtenir un financement. Cette situation s'explique par la hausse constante des taux d'intérêt, mais aussi par le durcissement des exigences des banques prêteuses. Les entreprises en croissance (valeurs de croissance) sont particulièrement dépendantes de conditions financières favorables, car elles ne réalisent pas (encore) de bénéfices et investissent tout leur argent dans la croissance. Cette situation a également entraîné la chute des valeurs technologiques.

Depuis décembre 2022, les conditions sur les marchés financiers s'améliorent à nouveau. C'est ce qui explique le très bon début d'année des valeurs technologiques. Dans certains cas, elles ont gagné plus de 40 % en un seul mois.

Euphorie après la conférence de presse de la Réserve fédérale américaine,
En janvier, nous avons assisté au meilleur rendement des marchés boursiers depuis 1975. 6 %, cela ne semble pas beaucoup, mais extrapolé sur l'année, cela ferait 72 %.
D'après l'analyse technique, presque tous les marchés boursiers sont gravement surachetés et les investisseurs sont trop gourmands. Il n'y a pas d'arrêt possible, surtout pour les petits investisseurs qui achètent à tour de bras. Par conséquent, la plupart des acteurs du marché ont supposé que la Réserve fédérale (FED) mettrait fin à cette agitation lors de la réunion de ce mercredi.
On s'attendait à ce qu'elle resserre le discours pour faire remonter l'indice des conditions financières. Cela mettrait un frein à la hausse des valeurs technologiques depuis le début de l'année.

Mais rien de tout cela ne s'est produit. Jerome Powell s'est montré plus détendu que jamais lors de la conférence de presse, et aucun des échanges attendus n'a ralenti le rallye de janvier. Le marché a grimpé de près de 2 %.

Le graphique montre la chute brutale de la consommation des Américains (ligne orange) et le ralentissement de l'économie. La fourchette supérieure des taux d'intérêt directeurs est désormais plus élevée que l'inflation. La Réserve fédérale est convaincue que l'économie se refroidit et que l'inflation diminue.

La fête du mercredi est suivie de la gueule de bois du vendredi
La semaine a été si agréable, si ce n'était le vendredi. Vendredi, les nouveaux chiffres du marché du travail américain ont été publiés. On s'attendait à la création de 185 000 nouveaux emplois et à un taux de chômage de 3,6 %.

Le graphique montre combien de fois les analystes se sont trompés dans leurs prévisions et combien de fois les valeurs se sont avérées plus élevées que prévu. Au cours des dix derniers mois, les analystes ont prédit un refroidissement de l'économie qui ne s'est pas produit.
Les chiffres publiés ont fait l'effet d'une bombe. Plus d'un demi-million de nouveaux emplois (517 000), le taux de chômage tombe à 3,4 % et le coût moyen du travail par heure augmente de 4,4 %.

Le taux de chômage atteint ainsi son niveau le plus bas depuis 1970 ! C'est évidemment une bonne nouvelle pour tous ceux qui ont retrouvé un emploi. Mais la Réserve fédérale américaine va maintenant devoir resserrer massivement le cap. Il semble que l'économie américaine ne soit pas en train de se refroidir.

Le graphique montre la corrélation positive entre le nombre d'emplois vacants (ligne bleue) et les coûts de la main-d'œuvre (ligne brune).

Le graphique montre qu'il y a toujours eu plus d'offres d'emploi que de demandeurs d'emploi depuis octobre 2021. Cela entraîne normalement une hausse des salaires, et une hausse des salaires entraîne une hausse de l'inflation.
Le relâchement de Jerome Powell, dont il a encore fait preuve mercredi, aurait donc dû s'évaporer. La fête boursière s'est terminée brutalement. Jusqu'à la semaine prochaine, où l'on espère que les rapports sur les bénéfices des entreprises seront positifs, l'ambiance sera à nouveau au beau fixe.

Le graphique montre les prévisions concernant la hausse des taux d'intérêt, la durée pendant laquelle ils resteront élevés et la date à laquelle la Réserve fédérale abaissera à nouveau les taux.
La ligne rouge est dérivée des opinions des membres votants de la Réserve fédérale et la ligne verte est l'opinion actuelle du marché. La Réserve fédérale est-elle trop pessimiste ou les investisseurs sont-ils trop optimistes ?
Il existe une vieille règle boursière à ce sujet : "La FED a toujours raison". La banque centrale a toujours raison.
Comme vous pouvez le lire dans les rapports de marché de ces dernières semaines, nous sommes très positifs à moyen terme. Toutes les évolutions négatives ont déjà été prises en compte et incluses dans les évaluations des actions. Nous considérons donc la correction actuelle, qui peut durer une à deux semaines, comme une opportunité de continuer à acheter.
Dans le domaine des obligations, nous avions en fait l'intention de passer des stratégies de rendement absolu investies depuis 3 ans à des stratégies longues normales. Nous reportons cette décision pour le moment et attendons que les attentes des investisseurs se soient adaptées aux prévisions de la Fed.