Evergrande - une tempête dans un verre d'eau ?

Graphique de la semaine

Source : Google Trends, 23.09.2021

Le moteur de recherche Google en dit souvent plus que ce que l'on croit. Grâce à l'outil Google Trends, vous pouvez voir à quelle fréquence certains termes sont recherchés. Vous pouvez ainsi voir ce qui préoccupe les investisseurs. Il y a un ou deux mois, de nombreux investisseurs craignaient un retour de l'inflation. Le mot "hyperinflation" a même fait le tour de la toile. Aujourd'hui, presque plus personne ne parle d'inflation.

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Pourquoi c'est important :

L'inflation est actuellement le risque le plus important pour les marchés d'investissement. Une forte inflation obligerait les banques centrales à relever les taux d'intérêt. Une hausse des taux d'intérêt pourrait entraîner une récession mondiale, surtout à l'heure actuelle, alors que de nombreuses entreprises souffrent encore des restrictions imposées par Covid. Le fait que les risques d'inflation diminuent est donc une très bonne nouvelle pour les investisseurs.

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Evergrande - une tempête dans une tasse de thé ?

En début de semaine, les marchés ont été soumis à une forte pression, de nombreux acteurs craignant que la faillite imminente de la société immobilière Evergrande ne déclenche une crise financière mondiale semblable à la faillite de Lehman Brothers en 2007. 

Une bonne vidéo explicative sur le modèle d'entreprise et les problèmes d'Evergrande est disponible ici.

Nous considérons que la panique est exagérée. La faillite d'Evergrande aura certainement un impact sur le marché boursier chinois, mais ne conduira pas à une crise mondiale. Le gouvernement chinois devra amortir l'impact social de la faillite d'Evergrande d'une manière ou d'une autre afin d'éviter les troubles sociaux. Les marchés boursiers se sont également rapidement calmés et rétablis.
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Surprise positive de la réunion de la Réserve fédérale américaine.

La politique ultra-expansive de la Réserve fédérale américaine est le principal moteur de la forte hausse des marchés boursiers depuis mars dernier. Si la banque centrale modifie sa politique, cela aura un impact majeur sur le marché boursier. Jusqu'à présent, on supposait que la Fed commencerait à modifier sa politique en novembre et qu'elle mettrait fin à sa politique monétaire expansionniste en mars 2022. Actuellement, la Fed achète pour 120 milliards de dollars d'obligations par mois. Une réduction de ce montant est appelée "tapering". Lors de la conférence de la banque centrale qui s'est tenue mercredi, Jerome Powell, le directeur de la Réserve fédérale américaine, a confirmé le début du tapering pour le mois de novembre. Toutefois, il devrait s'agir de très petites étapes ne dépassant pas 15 milliards d'USD. Le tapering ne devrait donc pas s'achever en mars 22, mais au plus tôt en septembre 2022. C'est une très bonne nouvelle pour les marchés d'actions.

Dans les deux jours qui ont suivi l'annonce, les taux d'intérêt ont néanmoins augmenté. Les investisseurs du marché obligataire sont donc plus sceptiques que les investisseurs en actions.

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Cycle de vie des entreprises

La réussite d'un investissement réside dans le fait d'investir dans les bonnes entreprises au bon moment. Le tableau suivant montre comment les professionnels s'y prennent :

Le graphique montre les différentes phases par lesquelles passent les entreprises. Au début, de nombreuses entreprises enregistrent une très forte croissance de leurs bénéfices, mais celle-ci s'estompe au fil du temps. Elles passent d'un statut d'actions de croissance en pleine tempête à celui d'actions de substance terne. De nombreux investisseurs se concentrent sur les bénéfices publiés et la croissance des bénéfices lorsqu'ils sélectionnent des entreprises. Ce que beaucoup ne prennent pas en compte, c'est que les entreprises peuvent fortement influencer ces chiffres avec des éléments qui n'ont rien à voir avec l'activité de l'entreprise. Il s'agit notamment d'astuces fiscales, d'amortissements ou d'acquisitions. Il est beaucoup plus utile de se concentrer sur le CFROI (retour sur investissement des flux de trésorerie). Cette mesure d'évaluation montre le succès d'une entreprise à partir de ses activités opérationnelles. 

Un investisseur a désormais tout intérêt à acheter des entreprises qui se trouvent dans la phase de croissance orageuse (cercle vert) ou qui ont un CFROI constamment élevé (cercle vert clair). 

Les investisseurs axés sur la valeur, comme Warren Buffett, se concentrent sur les entreprises qui existent depuis plus longtemps et qui se négocient à un prix inférieur à celui de la concurrence (cercle orange). Ils espèrent qu'un changement de stratégie ou de directeur général ramènera l'entreprise à la case départ et amorcera une période de croissance tumultueuse.

Toutes les entreprises qui se situent entre les trois cercles marqués sont à éviter en tant qu'investisseur. Ces entreprises sont souvent connues, mais déçoivent régulièrement par les résultats qu'elles publient. Le rendement est généralement un peu moins bon que celui de l'ensemble du marché. Cependant, le rendement est toujours trop bon pour être vendu, mais trop mauvais pour être vraiment satisfait. En savoir plus sur le retour sur investissement des flux de trésorerie. ‍