Les attentes sont trop négatives.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'évolution annuelle de l'indice boursier général des États-Unis, le S&P 500, et de l'indice des directeurs d'achat. L'indice des directeurs d'achat est considéré comme l'un des indicateurs avancés les plus fiables du développement économique.
Pourquoi c'est important
Le graphique montre de manière impressionnante que le marché général anticipe une tendance négative, ce qui est beaucoup trop négatif. La même chose s'est produite après l'éclatement de la bulle Internet en 2000 et après la crise financière de 2008. Dans les deux cas, les investisseurs ont eu intérêt à investir (davantage) à ce moment-là. Le marché s'attend à des évolutions négatives tellement fortes qu'il suffit de peu de choses pour surprendre les investisseurs de manière positive.

Les inquiétudes de nombreux analystes et investisseurs ne sont pas sans fondement. Nous les aborderons également dans la suite de ce rapport de marché. Au cours des prochains mois, les marchés connaîtront plusieurs phases de baisse. À long terme, les investisseurs qui ne se sont pas laissés entraîner par le sentiment négatif lors de ces phases ont été parmi les gagnants.
Démarrage réussi de la nouvelle année d'investissement 2023

Le graphique montre le rendement depuis le début de l'année de différentes classes d'actifs, secteurs et thèmes. La plupart des marchés ont commencé l'année sur une note très positive. Le S&P 500 a pu gagner 6 %. Cependant, l'accent n'a pas été mis sur les classes d'actifs qui étaient largement attendues.
Jusqu'à présent, la majeure partie du rebond s'est produite dans tous les secteurs qui ont perdu le plus en 2022. Le bitcoin, que l'on croyait mort, est en tête du classement des rendements avec près de 40 %. Il est suivi de près par les valeurs de croissance (Growth).

Le graphique montre l'évolution de l'inflation à ce jour (ligne continue) et les chiffres attendus (ligne pointillée).

Le fait que l'inflation aux États-Unis ait continué à baisser comme prévu a largement contribué à l'évolution positive des marchés. Elle n'est plus que légèrement supérieure à 6 %. Cette évolution s'accompagne également de l'hypothèse selon laquelle la Réserve fédérale américaine ne relèvera que modérément ses taux d'intérêt la semaine prochaine, de 0,25 %, et que le cycle d'augmentation des taux d'intérêt se terminera bientôt.

Le graphique présente un indice calculé par Goldman Sachs qui montre la facilité de refinancement des entreprises par rapport aux trois derniers mois. Les taux d'intérêt restent certes élevés, mais la situation sur le front des taux d'intérêt s'est quelque peu détendue. Cela a contribué à la hausse des valeurs de croissance, car la majorité d'entre elles sont financées par l'endettement.

Sentiment d'investissement euphorique
Les lecteurs réguliers du Market Report le savent déjà. Nous préférons investir lorsque le sentiment d'investissement est négatif plutôt que lorsqu'il est excessivement positif.

Le graphique montre l'indicateur "fear and greed" (peur et avidité) de CNN Money. Lorsque le sentiment d'investissement est trop positif et qu'il s'agit d'une "cupidité", il y a généralement une correction, car tout le monde a déjà investi et il n'y a pas assez d'acheteurs pour pousser le marché à la hausse.

La hausse du début d'année a entraîné un changement rapide du sentiment. En l'espace d'un mois, l'indicateur est passé de la "peur" à la "cupidité". Dans la partie inférieure du graphique, vous pouvez voir l'évolution depuis un an. Nous avons atteint un nouveau sommet. Nous ne serions donc pas surpris que le mouvement de hausse rapide s'essouffle quelque peu.

Le graphique montre ce que l'on appelle l'indicateur d'initié. Aux États-Unis, tous les cadres qui occupent une position élevée dans une société cotée en bourse doivent déclarer tous leurs achats et ventes d'actions de la société dans laquelle ils travaillent. Ces investisseurs sont appelés "initiés" parce qu'ils disposent de plus d'informations sur l'entreprise que n'importe quel autre investisseur.
Actuellement, les initiés sont plus nombreux que d'habitude à vendre des actions de leur société. C'est généralement le cas lorsque les initiés considèrent que l'évaluation de leur entreprise est surévaluée. C'est donc aussi un indicateur qui incite à la prudence.
La récession a-t-elle déjà commencé ?
Beaucoup s'attendent à ce que la récession commence au printemps. Toutefois, si l'on examine les données, on soupçonne que la récession a déjà commencé aux États-Unis.

Le graphique montre les ventes au détail aux États-Unis depuis 2020, qui sont déjà négatives depuis deux mois.

Le graphique montre les ventes au détail dans les différents secteurs. À l'exception de 2-3 secteurs, qui sont restés inchangés, tous les autres secteurs ont déjà subi des pertes importantes. Les dépenses en électronique et dans les grands magasins sont particulièrement visibles. C'est un signe clair que les consommateurs réduisent leurs dépenses. Compte tenu des nombreux rapports négatifs, cela n'est pas surprenant.

Le graphique montre tous les licenciements dans l'industrie technologique depuis janvier 2022. En novembre dernier et maintenant en janvier, de nombreuses entreprises technologiques bien connues se sont distinguées par des licenciements massifs.

Le graphique montre quelles grandes entreprises technologiques ont annoncé d'importants licenciements au cours des derniers mois. Cette situation pèse lourdement sur le climat d'investissement.

Le graphique montre un indicateur avancé développé par la banque d'investissement Morgan Stanley (ligne orange). Il présente une corrélation étonnamment bonne avec la croissance des bénéfices aux États-Unis (ligne bleue). Cela donne un avant-goût de ce qui nous attend.
À tous les lecteurs qui ont maintenant peur et veulent vendre, je recommande de relire le début du rapport sur le marché.