La peur des pertes de prix entraîne des gains de prix, les élections américaines, le redressement des valeurs technologiques ?

Le graphique de la semaine

Le graphique montre dans quelle mesure les investisseurs institutionnels couvrent leurs positions sur le marché alors qu'ils s'attendent à une chute des marchés. Le montant des couvertures est supérieur à celui de toutes les crises survenues au cours des 20 dernières années.

Pourquoi cela est important

Le marché boursier monte lorsque le nombre de personnes qui achètent des actions est supérieur à celui des personnes qui en vendent, et il baisse lorsque le nombre de personnes qui en vendent est supérieur à celui des personnes qui en achètent. Lorsque tous les investisseurs sont négatifs et ont vendu ou couvert leurs actions, personne ne vend. Il suffit de quelques achats pour que la bourse reparte à la hausse. Un krach ne se produit que lorsque de très nombreux investisseurs vendent en même temps. Ce lien est également confirmé par l'indice cupidité/peur. Le sentiment des investisseurs était très négatif la semaine précédente et s'est quelque peu amélioré la semaine dernière.

Le graphique montre l'indice de cupidité/peur depuis 2006. Parallèlement, le niveau de l'indice du marché boursier américain (S&P 500) est indiqué. Chaque fois que les valeurs étaient basses dans la zone verte, il y a eu un renversement de tendance. C'est pourquoi un effondrement majeur nous semble peu probable. La situation actuelle sur les marchés obligataires est très similaire.

Le graphique montre l'écart de swap pour les obligations d'État allemandes à deux ans. L'écart de swap est la prime du taux de swap sur le rendement sans risque d'une obligation d'État. Dans les économies développées, le swap spread est donc un indicateur typique du risque de marché qui prévaut. Les investisseurs estiment actuellement que les risques sont plus élevés qu'en 2011 lors de la crise de l'euro ou en 2008 lors de la crise des marchés financiers. De notre point de vue, les craintes sont exagérées.

Actuellement, il faut toutefois ajouter que la guerre en Ukraine a toujours le potentiel d'envoyer de nouvelles ondes de choc sur les marchés.

Elections américaines‍

Avec les problèmes actuels en Europe, on oublie presque que nous sommes dans une année d'élections de mi-mandat aux États-Unis.

Le graphique montre la performance moyenne du marché boursier américain (S&P 500) au cours d'une année d'élection ou d'élection de mi-mandat (ligne bleue) et au cours d'une année sans élection (ligne noire).

La ligne verticale rouge indique la date de l'élection de cette année-là. Lors d'une année électorale ou d'une année d'élection de mi-mandat, le rendement a toujours été historiquement faible.

Il y a quelques mois encore, il était évident que les républicains remporteraient le Sénat et la Chambre des représentants. Le résultat habituel des élections de mi-mandat est que le parti qui n'a pas le président l'emporte.

Retournement des valeurs technologiques

Les valeurs technologiques sont sous pression depuis novembre dernier, lorsque les taux d'intérêt ont augmenté de manière générale. Étant donné que la majorité des entreprises en croissance sont financées par des prêts afin de croître rapidement, les taux d'intérêt augmentent massivement les coûts. Les entreprises qui n'ont jamais réalisé de bénéfices après leur création sont particulièrement touchées. Ces dernières semaines, de nombreuses valeurs technologiques ont connu une reprise remarquable. La question est de savoir si cette reprise se poursuivra.

‍

Le graphique montre la surperformance relative des valeurs de croissance par rapport à l'ensemble du marché (S&P 500). La surperformance s'est inversée presque au même point qu'en 2000, lorsque la bulle technologique a éclaté (ligne rouge en haut du graphique). L'analyse technique des marchés, qui vise à identifier les schémas de comportement psychologique de masse qui se répètent dans l'action des prix, permet d'identifier une structure épaule-tête-épaule. Ce signal est l'un des signaux d'inversion de tendance les plus fiables de l'analyse technique. En plus du vent de dos fondamental pour les valeurs technologiques décrit ci-dessus, il y a maintenant les adeptes de l'analyse technique qui parient également sur une baisse des valeurs technologiques.

Cependant, l'analyse technique en particulier n'est pas une science exacte. Cependant, elle permet de mieux estimer les probabilités de mouvements de prix futurs. C'est comme au poker, où chaque fois qu'une nouvelle carte est posée sur la table, les joueurs réévaluent leurs probabilités. Le joueur représentant les valeurs de croissance a la plus mauvaise main actuellement, mais il n'a pas encore perdu la partie.

‍