Croissance du PIB aux États-Unis, baisse des attentes en matière d'inflation

Le graphique de la semaine

Le graphique montre la croissance du produit national brut (PIB) aux États-Unis au cours des derniers trimestres. La croissance du PIB est le chiffre le plus souvent pris en compte lorsqu'on examine l'état général d'une économie.

En 2021, M. Covid affirme que l'économie s'est bien redressée mais qu'aujourd'hui, l'inflation élevée freine la croissance.

Pourquoi cela est important

Au premier trimestre de 2022, l'économie américaine a étonnamment reculé de 1,6 %. Toutefois, la croissance devrait revenir à 1,9 % au deuxième trimestre. La banque d'investissement Goldman Sachs, qui a souvent raison dans ses prévisions, s'attend à une croissance encore plus élevée.

La croissance pour le deuxième trimestre sera annoncée le 28 juillet. Si le chiffre publié était à nouveau négatif, les États-Unis seraient officiellement en récession. Ce qui, à son tour, aurait des implications majeures pour la politique de la Fed. Les investisseurs doivent donc inscrire le 28 juillet en bonne place dans leurs calendriers.

Les attentes en matière d'inflation sont en baisse

Le graphique montre le taux d'inflation d'équilibre. Il s'agit d'une mesure de l'inflation attendue dérivée des obligations du Trésor américain à 10 ans à échéance constante et des obligations du Trésor américain à 10 ans indexées sur l'inflation à échéance constante. Cette dernière mesure indique les attentes d'inflation moyennes des participants au marché pour les 10 prochaines années.

Ces dernières semaines, le taux d'équilibre a fortement baissé. La plupart des investisseurs s'attendent désormais à des valeurs d'inflation nettement inférieures. Ce serait une bonne nouvelle pour les marchés boursiers et obligataires. Les banques centrales ne seraient alors plus contraintes de continuer à relever aussi massivement les taux directeurs.

Le graphique montre l'impact attendu des prix des matières premières sur l'inflation au cours des 1,5 prochaines années. Il repose sur l'hypothèse que les prix des produits de base n'augmenteront pas davantage. En fait, ils sont actuellement en forte baisse. Bien que l'on parle de pénurie en hiver et que les habitants d'Allemagne et de Suisse soient déjà incités à économiser le gaz et l'énergie, les prix sur les marchés du pétrole et du gaz, mais aussi du blé et du maïs, s'effondrent réellement.

Depuis le pic atteint peu après le déclenchement de la guerre en Ukraine, le pétrole a baissé de près de 30 %, le gaz de plus de 40 %, le maïs de 30 % et le blé également de plus de 40 %. La plupart des prix sont à peine plus élevés qu'avant le début de la guerre.

Il nous est difficile d'interpréter ce mouvement du marché. S'agit-il seulement d'un mouvement à court terme, parce que les volumes d'approvisionnement ne sont pas aussi faibles que prévu, ou est-ce un signe, pour des négociations de paix déjà en cours en arrière-plan ?

Combien de temps durent les marchés baissiers ?

De nombreux investisseurs examinent avec inquiétude leurs portefeuilles, dont la valeur a fortement diminué. Depuis 2009, les marchés boursiers et obligataires sont presque exclusivement orientés à la hausse. Les investisseurs ne sont tout simplement plus habitués aux marchés en baisse, appelés marchés baissiers dans le jargon technique. Comment classer historiquement le mouvement de baisse actuel ?

Le graphique montre comment le marché boursier s'est comporté 12 mois avant un pic et 36 mois après. L'amplitude de tous les creux et reprises est mise en évidence en couleur. La ligne pointillée montre un petit marché baissier (en haut) et pas de récession (en bas) et la ligne épaisse montre un grand marché baissier (en haut) et une récession (en bas).

Dans la partie supérieure du graphique, on peut voir qu'un petit marché baissier entraîne une baisse moyenne de 20 %, et qu'un grand marché baissier entraîne une baisse de 40 %. Le mouvement baissier actuel correspond donc à un petit marché baissier. Dans le pire des cas, cependant, la valeur baisse encore de 20 %.

Dans la partie inférieure du graphique, vous pouvez voir comment les marchés se comportent si, après la correction de 20 %, l'économie se redresse ou s'il y a une récession. Si l'économie se redresse maintenant, on peut s'attendre à ce que les marchés boursiers augmentent, mais si une récession suit maintenant, le marché boursier peut chuter encore plus.

Chaque chiffre publié qui donne une indication de l'état de l'économie est actuellement très apprécié et interprété sur les marchés boursiers. Le chiffre le plus important, la croissance du PIB aux États-Unis, sera publié le 28 juillet. Dans les semaines à venir, de nombreuses entreprises publieront leurs résultats commerciaux pour le deuxième trimestre. Ceux-ci pourraient donner un premier aperçu de ce à quoi nous pouvons nous attendre le 28 juillet.

Le graphique montre les marges brutes des 1000 plus grandes entreprises américaines en bleu clair et la confiance des consommateurs en bleu foncé. Ces deux indicateurs sont en phase depuis 1995. Depuis que les indicateurs ont été mesurés pour la première fois, ils n'ont jamais été dans des directions opposées aussi longtemps.
Compte tenu de l'inflation élevée et des augmentations de salaires, les marges devraient en fait diminuer assez fortement, ce qui serait mauvais pour le marché boursier. Mais la confiance des consommateurs est tellement négative qu'elle ne peut presque que s'améliorer, ce qui serait positif pour le marché boursier.

Ici aussi, il nous est difficile d'arriver à une interprétation concluante. Mais le graphique montre de manière impressionnante qu'après Covid et maintenant avec la guerre en Ukraine, l'économie n'a pas encore retrouvé son "ancien" équilibre. Cela entraîne des incertitudes et de nouvelles fluctuations importantes sur les marchés.