Bonne fin pour 2023 mais début difficile pour la nouvelle année, le bitcoin devient socialement acceptable.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre dans quelle mesure la Réserve fédérale américaine alimente l'économie en argent. Comme une partie de l'argent se retrouve sur le marché boursier, la croissance de la masse monétaire M2 a généralement un impact positif sur les marchés boursiers.
Pourquoi c'est important
Après la forte augmentation de la masse monétaire au cours de la période COVID, la banque centrale réduira à nouveau la masse monétaire en 2022 et 2023.
Une masse monétaire en hausse est comme un filet de sécurité pour les marchés boursiers. Nous sommes donc actuellement sans filet de sécurité et les marchés sont plus susceptibles de subir une correction que les années précédentes.

Une bonne fin d'année 2023, mais un début d'année difficile
Nombreux sont ceux qui se souviennent de 2023 comme d'une mauvaise année sur les marchés boursiers. Guerre en Ukraine et dans la bande de Gaza. Forte inflation, réchauffement climatique, etc. Le sentiment des marchés boursiers a été médiocre pendant la majeure partie de l'année.

Aujourd'hui, les chiffres parlent un autre langage. En monnaie locale, les marchés boursiers américains ont progressé de 24 %, les marchés européens de 18 % et les marchés allemands de 20 %. La Suisse a fait un peu moins bien, avec un gain de 4 %, et la Chine a baissé de 4 %. Dans la plupart des pays, les rendements ont toutefois été supérieurs à la moyenne à long terme.
Un bémol toutefois : en Amérique du moins, le rendement de l'indice a été dominé par sept titres (Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta (Facebook), Microsoft, Nvidia et Tesla). Si vous n'aviez pas ces 7 titres dans votre portefeuille, vous n'auriez eu qu'un rendement de 2 à 3 %.

C'est une nouvelle preuve qu'il ne faut pas se laisser trop influencer par le sentiment des médias et qu'il est important d'avoir une stratégie d'investissement à long terme.

Les rendements de novembre et de décembre ont joué un rôle important dans le bon rendement annuel. En décembre, c'est surtout la Réserve fédérale américaine qui a provoqué un feu d'artifice de prix. Après la conférence de presse de décembre, de nombreux investisseurs ont interprété les déclarations comme signifiant que la banque centrale s'attendait à des baisses de taux d'intérêt en 2024.

Le graphique montre les baisses de taux d'intérêt attendues par les membres votants de la Réserve fédérale américaine (en jaune) et les baisses de taux d'intérêt attendues par le marché le 9 janvier 2024 (en bleu) et le 12 janvier 2024 (en rouge).

Le marché s'attend actuellement à un maximum de six baisses de taux d'intérêt en 2024.

Comme le montre le graphique, le marché s'attend à une baisse des taux à chaque réunion de la Fed à partir de mars 2024.
Il faut toutefois faire attention à ce que l'on souhaite. Les banques centrales ont pour mission de maintenir l'économie en équilibre. L'inflation doit se situer autour de 2 % et le taux de chômage ne doit pas être trop bas. Si l'économie est en équilibre, les banques centrales ne modifieront pas leur politique. Par conséquent, si vous souhaitez une ou six baisses de taux d'intérêt, vous supposez que l'équilibre sera modifié. Six baisses de taux d'intérêt ne sont possibles que si la situation de l'économie et des entreprises se détériore fortement ou s'il y a une menace de déflation. Ces deux scénarios ne sont pas vraiment souhaitables.
En principe, peu de choses ont changé par rapport à 2023. Les indicateurs économiques à long terme annoncent une récession prochaine, mais les chiffres de la croissance des économies nationales et des bénéfices des entreprises continuent d'évoluer positivement. Le bras de fer entre les deux points de vue fondamentalement différents se poursuit.

Le graphique montre les cycles de récession et de la Fed aux États-Unis. Il existe un décalage entre la première hausse des taux d'intérêt et une éventuelle récession. Le graphique montre quand, sur la base de la première hausse de taux à la fin de 2021, la récession aurait commencé au cours des 13 derniers cycles.

On entend souvent dire que le risque de récession est écarté et qu'il aurait dû être écarté depuis longtemps. Ce n'est pas le cas. Comme le montre le graphique, un début de récession en 2024 correspondrait à la moyenne des dernières récessions.
Même si les fantasmes actuels de réduction des taux sont probablement exagérés, nous ne sommes pas dans le camp des baissiers.

Les perspectives des entreprises continuent de nous rassurer. De nouvelles augmentations des bénéfices des entreprises sont attendues pour 2024 et 2025. Le graphique ci-dessus montre les bénéfices attendus des entreprises. Ceux-ci sont normalement élevés en début d'année, puis diminuent légèrement. Au quatrième trimestre 2023, ils ne devraient toutefois pas être inférieurs à ceux du troisième trimestre 2023.
Le marché boursier a entamé la nouvelle année avec prudence, mais après le rallye record de novembre et décembre 2023, il a continué à se redresser.

D'après notre modèle de cycle à long terme, nous nous trouvons toujours dans la phase 4. Après la première baisse des taux d'intérêt, nous passerions à la phase 1. Mais il est encore trop tôt pour cela.

Le bitcoin devient socialement acceptable
Cette semaine, les premiers ETF spot ont finalement été approuvés par l'autorité américaine des marchés financiers. Il est désormais possible pour les investisseurs américains d'intégrer facilement le bitcoin dans leur allocation d'actifs, sans avoir à ouvrir des comptes aux îles Caïmans.
Nous renvoyons ici au rapport de marché du 13 novembre, dans lequel nous avons évoqué les effets positifs de cette mesure. Depuis que les rumeurs concernant l'approbation se sont intensifiées, le bitcoin a déjà gagné plus de 80 %. Depuis la date du rapport de marché du 13 novembre, il a gagné 35 %.

Le graphique montre l'évolution du prix de l'or depuis le lancement du premier ETF spot sur l'or. Au cours des dix années suivantes, le prix a augmenté de 350 %.

L'augmentation pourrait être encore plus importante pour le bitcoin, car l'offre est limitée et ne peut croître que légèrement.
Au cours de la première semaine, jusqu'à 5 milliards d'USD ont été investis dans les nouveaux ETF au comptant. Cette somme est considérable et a probablement battu plusieurs records. Cependant, les fournisseurs ont probablement été un peu trop euphoriques. Comme le montrent les transactions OTC (over-the-counter transactions), les fournisseurs ont probablement fourni jusqu'à 30 milliards de dollars en bitcoins. Au cours des prochaines semaines, ils réduiront probablement à nouveau leurs avoirs, ce qui devrait avoir un impact négatif sur le prix.

Le graphique montre la réaction du cours du bitcoin après le lancement des premiers contrats à terme et ETF à terme. Il convient toutefois de noter que les deux lancements de contrats à terme présentés ont toujours eu lieu après la fin de la réduction de moitié. (Nous avons également fait un rapport détaillé sur le halving dans notre rapport de marché du 13 novembre).
Nous pensons que l'air est maintenant sorti et qu'il y aura une consolidation de quelques semaines. Probablement pas plus longtemps, en raison des effets positifs de la réduction de moitié en avril 2024.
Mais attention : la volatilité du bitcoin restera élevée et ne convient donc pas à tous les investisseurs. Des hausses de prix de 50 % ne sont pas rares, mais des baisses de valeur de 50 à 60 % en peu de temps le sont tout autant.