Rapport sur le marché

Les taux d'intérêt élevés ralentissent la croissance, les banques centrales augmentent-elles trop les taux d'intérêt ?

19 avril 2022
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5 min
Les taux d'intérêt élevés ralentissent la croissance, les banques centrales augmentent-elles trop les taux d'intérêt ?

Graphique de la semaine

Source : Isabelnet, 16/04/2022


En 2020, la plupart des banques centrales baissaient encore leurs taux d'intérêt. Toutes les banques centrales du monde entier augmentent désormais leurs taux d'intérêt.


Pourquoi c'est important


Les banques centrales influencent fortement les marchés financiers par leurs politiques. Leur comportement a généralement la plus grande influence sur les prix. Lorsque les banques centrales réduisent fortement les taux d'intérêt, comme elles l'ont fait en 2020, cela est très positif pour les investisseurs en actions et en obligations et laisse présager une hausse des prix.

Aujourd'hui, cependant, la politique s'est inversée. La hausse des taux d'intérêt se traduit par une baisse des prix pour les investisseurs en obligations. Au cours des 30 dernières années, vous pouviez être sûr que si vous achetiez une obligation et que vous deviez la vendre avant son expiration, vous réalisiez une plus-value plus ou moins importante. Désormais, il est clair que si vous achetez une obligation et que vous devez la vendre avant l'échéance, vous subirez une perte en capital. Si vous achetez des obligations maintenant, vous devez les conserver jusqu'à leur remboursement.


Les cours des actions se comportent également différemment dans une telle phase du marché. Les fluctuations augmentent massivement. Les annonces des banques centrales font régulièrement chuter les cours. La dernière en date a eu lieu vendredi dernier aux États-Unis. Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré dans une interview que les taux d'intérêt devaient désormais augmenter plus rapidement qu'auparavant. Les marchés boursiers ont plongé après cette déclaration, de près de 3 %. Il faut ensuite que les résultats des entreprises soient bons pour que les cours continuent de monter.


Netflix : Baisse du prix avec l'annonce


Jeudi, Netflix a annoncé une baisse du nombre de ses abonnés. L'action a chuté de près de 30 % en une journée.
Une telle chute du cours de l'action est difficile à comprendre. En fait, il aurait dû être clair pour tout le monde qu'après les chiffres de croissance de rêve de la période Covid, les gens sortent à nouveau et regardent moins la télévision. Chaque investisseur savait également que de nombreuses personnes partagent leurs mots de passe avec leurs amis. Chaque consommateur aurait également dû remarquer qu'en plus de Netflix, il existe désormais de nombreuses autres offres de streaming telles qu'Amazon Prime ou Walt Disney.
Il est parfois utile de faire preuve de bon sens lors de l'achat d'actions.  

Source : Twitter, George, @George78014, 20/04/2022


Le graphique montre les pertes maximales que l'on peut subir avec l'action Netflix depuis son introduction en bourse en 2002. Depuis le sommet atteint en novembre dernier, l'action a perdu plus de 60 %. Pour les chasseurs de bonnes affaires, il est maintenant intéressant, mais il est peut-être encore trop tôt pour acheter. À -75 % ou -85 %, des prix encore plus bas pourraient être atteints.


Il existe également un dicton boursier bien connu : "Ne jamais attraper un couteau qui tombe". Il ne faut pas attraper en vol un couteau qui tombe. Il est beaucoup plus sûr d'attendre qu'il touche le sol. On peut alors le ramasser sans risque.


Les taux d'intérêt élevés ralentissent la croissance


Pour l'Américain et son bien-être, deux choses sont très importantes. Sa voiture et son logement. Plus de 60 % des Américains sont propriétaires d'un logement.

Le prix de l'essence a presque doublé en un an et celui des voitures d'occasion a grimpé en flèche en six mois. Aujourd'hui, les propriétaires sont également touchés.

Source : Edward Yardeni, 15/04/2022


Le graphique montre le taux d'intérêt d'un prêt hypothécaire à 30 ans aux États-Unis. Ils sont en baisse constante depuis 1984. En 2021, le vent a déjà tourné. Même si, d'un point de vue historique, la situation n'est pas mauvaise, les taux d'intérêt ont presque doublé.

Source : Isabelnet, 12/04/2022


Le graphique compare les coûts plus élevés pour les propriétaires et l'indice ISM. L'indice des directeurs d'achat, également connu sous le nom d'"indice ISM manufacturier" ou d'"indice ISM des directeurs d'achat", est l'indicateur principal le plus important et le plus fiable de l'activité économique aux États-Unis. Il est publié par l'Institute for Supply Management, une organisation américaine à but non lucratif basée à Tempe.


Le graphique montre la relation entre les deux indicateurs. Lorsque le coût du financement de l'immobilier augmente, les consommateurs ont moins d'argent pour acheter des biens et des services. Le doublement des coûts de financement se traduit par un surcoût de 1 000 USD par mois pour le propriétaire américain moyen. Soit jusqu'à 12 000 USD par an.

L'augmentation des coûts de financement est le moyen le plus efficace pour les banques centrales de refroidir une économie en plein essor.


Bien que les taux d'intérêt aient déjà fortement augmenté, les experts s'attendent à beaucoup plus :

Source : Twitter, Bespoke Investment, @bespokeinvestment, 22/04/2022.


Le graphique montre la hausse des taux de 0,25 % en mars 2022 qui a déjà eu lieu (en bleu) et les hausses de taux attendues par la Réserve fédérale (FED) sur la base des prix des contrats à terme (en rouge).


Selon nous, l'accent est trop mis sur le chiffre de l'inflation nominale :

Source : Twitter, Mohamed A. El-Erian, @belerian, 20/04/2022.

Le graphique montre à quel point les experts et le FMI (Fonds monétaire international) se sont trompés dans leurs calculs. La ligne bleu clair montre les attentes du FMI en octobre 2021, lorsqu'il prévoyait un pic d'inflation au troisième trimestre 2021, alors qu'il s'attend maintenant à ce qu'il soit atteint un an plus tard (ligne bleu foncé).


Nous craignons que la Fed ne réagisse de manière excessive et ne ralentisse trop l'économie. La conséquence serait une récession.

Normalement, l'inflation est le résultat d'une forte demande. Il est donc logique que la banque centrale ralentisse la demande, comme indiqué ci-dessus, par exemple en augmentant le coût du financement pour les propriétaires.

Toutefois, nous constatons actuellement une forte inflation parce que les chaînes d'approvisionnement ne sont pas encore équilibrées en raison de Covid et parce que les prix de l'énergie augmentent fortement en raison de la guerre en Ukraine. Nous constatons donc actuellement des problèmes du côté de l'offre et non du côté de la demande. Dans ce cas, ralentir la demande n'a pas de sens.

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