L'inflation est le plus grand danger, le grand krach arrive-t-il maintenant ?

De la guerre terrestre à la guerre économique

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Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'écart du prix du pétrole par rapport à la tendance à long terme et le moment où une récession a suivi aux États-Unis (en gris).

Pourquoi c'est important

Lorsque le prix du pétrole dépasse 100 USD, le risque que les États-Unis entrent en récession augmente considérablement. Les États-Unis étant le plus grand marché de consommation au monde, cette situation affaiblirait considérablement l'ensemble de l'économie mondiale.
Une récession aux États-Unis arriverait à un très mauvais moment. Les taux d'intérêt étant déjà très bas aux États-Unis, la banque centrale n'aurait pratiquement aucune possibilité de donner un coup de pouce à l'économie et d'abaisser les taux d'intérêt.

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Le grand krach est-il imminent ?

La semaine dernière également, tous les regards étaient tournés vers la guerre en Ukraine. L'Ukraine n'est pas importante en termes de politique économique et n'est pas un facteur qui devrait inquiéter les marchés. Les prix sont déterminés par :

• Résultats des entreprises :
  Les derniers chiffres publiés étaient très prometteurs. Un grand nombre d'entreprises ont pu dépasser les attentes. Cependant, de nombreuses entreprises souffrent encore du déséquilibre des chaînes d'approvisionnement dû à la crise Covid.
  Les prévisions de croissance des bénéfices des entreprises américaines sont également modérées et inférieures à la tendance à long terme de 10 %. Le graphique ci-dessous montre les prévisions de croissance des bénéfices par action pour les entreprises américaines. Les prévisions sont de 9,9 % pour 2022 et de 8,3 % pour 2023. Compte tenu de ces prévisions relativement faibles, il y a de fortes chances que les entreprises surprennent à la hausse.

• Politique des banques centrales :
  La Réserve fédérale américaine a notamment annoncé le passage d'une politique expansionniste à une politique restrictive. Le marché s'attend à un maximum de 9 hausses de taux d'intérêt d'ici la mi-2023. La guerre en Ukraine pourrait amener la banque centrale à repousser quelque peu les hausses de taux, ce qui serait un signe très positif pour le marché boursier. Toutefois, la prochaine réunion n'aura lieu que les 16 et 17 mars. Il faudra donc attendre un certain temps avant qu'un signe positif n'apparaisse.

L'humeur des investisseurs est mauvaise et les marchés boursiers sont en baisse dans le monde entier. Il est important de classer la correction en fonction de l'histoire.

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Le graphique montre la performance de l'indice boursier européen Euro STOXX 50 depuis juillet 2021. Depuis le début de l'année, l'indice a perdu 20 %.

Au cours des dernières semaines, les marchés boursiers européens ont perdu plus d'argent que pendant la crise de Covid :

Toutefois, à long terme, il n'y a pas lieu de s'inquiéter :

Le graphique montre l'évolution de l'indice boursier européen Euro STOXX 50 depuis juillet 1989. Dans une perspective à long terme, la situation est beaucoup moins dramatique. Les marchés boursiers fluctuent et ne sont pas à sens unique. Des corrections de 20 à 30 % sont normales et se répètent sans être déclenchées par une crise spécifique.
De plus, depuis le point le plus bas après le premier choc Corona, l'Euro Stoxx 50 a progressé de 78 % sans correction significative. Ce à quoi nous assistons actuellement est donc jusqu'à présent une correction tout à fait normale, qui se produit également après des périodes de surchauffe.
Depuis la crise financière, les marchés ont en effet progressé de 145 %.

La question qui se pose désormais naturellement est de savoir si la crise actuelle est susceptible de déboucher sur un nouvel effondrement de 20 à 30 %, comme il s'en produit tous les dix ans environ.

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Effets à long terme de la crise ukrainienne

Nouvelle politique de sécurité

La crise ukrainienne marque un tournant dans l'histoire et entraînera un changement complet des politiques de sécurité de nombreux États.

Le graphique montre l'indice de risque géopolitique de la Réserve fédérale. La situation actuelle est comparable à la guerre du Golfe de 1990, aux attaques terroristes de 2011 ou à la guerre d'Irak.

Il n'y a pas eu de guerre en Europe depuis des décennies (à l'exception de la guerre des Balkans). Toute une génération a grandi sans craindre la guerre.
Ces dernières années, certains ont affirmé qu'il n'y aurait plus de guerres conventionnelles en Europe, mais seulement des cyberguerres. L'armée perdait de plus en plus de prestige et de soutien auprès de la population.
La situation est sur le point de changer. L'Europe va connaître un réarmement massif. L'argent public sera détourné d'autres domaines pour être consacré à l'armement.

Limites du capital et de la mondialisation

Covid a déjà montré à quel point l'économie est vulnérable lorsque la chaîne d'approvisionnement d'un produit comporte plus de 100 composants qui doivent être livrés à partir de différents continents. Un changement de mentalité s'est déjà opéré. Auparavant, les capitaux et les investissements étaient les bienvenus partout. Mais il y a une nouvelle dimension politique à cela. Les entreprises doivent revoir leurs plans d'investissement à long terme.

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De la guerre terrestre à la guerre économique.

L'invasion de l'Ukraine se fera avec des moyens de guerre conventionnels et une bataille terrestre épuisante. L'histoire nous l'a appris.

En retour, l'Europe et les États-Unis ont déclaré une guerre économique à la Russie. Il s'agit de la première véritable guerre économique globale depuis la mondialisation. Pour les entreprises occidentales, le risque s'accroît. dans les pays qui ne sont pas amis des États-Unis. En Europe, il s'agit de tous les États non membres de l'OTAN, mais aussi de la Chine.

La question se pose de savoir si des entreprises actives au niveau mondial dans des secteurs stratégiquement importants existeront encore à l'avenir. En attendant, Visa et Mastercard ne fonctionnent plus en Russie. Cela conduira la Russie et la Chine à mettre en place leurs propres systèmes de paiement à l'avenir. Les entreprises devront décider des marchés qu'elles souhaitent pénétrer. Il en résultera une concentration sur les régions dominées par l'Europe et les États-Unis, la Chine ou la Russie.

Le marché boursier peine actuellement à quantifier précisément ces nouveaux risques. Cette incertitude provoque une grève des acheteurs.
Ce qui est clair, c'est que le monde va changer. Il y aura évidemment des perdants, mais aussi des gagnants. Toutefois, en raison du sentiment déjà très négatif des investisseurs, nous estimons que la probabilité d'une nouvelle chute des marchés boursiers de 20 à 30 % est très faible.