L'inflation diminue, les investisseurs réduisent les risques. Les banques centrales réduisent les liquidités, la saison des bénéfices du deuxième trimestre 2023 commence.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre la probabilité avec laquelle les acteurs du marché s'attendent à une hausse des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine. La prochaine réunion de la Réserve fédérale américaine aura lieu le 26 juillet. Elle partira ensuite en vacances d'été et ne se réunira pas avant le 30 septembre.

Pourquoi c'est important
Les acteurs du marché s'attendent à une forte augmentation des taux d'intérêt de 0,25 %. Cette hausse devrait être la dernière du cycle actuel.

Les hausses de taux d'intérêt ont toujours un effet retardé de 6 à 12 mois sur l'économie. La grande question qui se pose aujourd'hui est de savoir si la Fed a trop augmenté les taux d'intérêt et si nous sommes en train de glisser vers une récession, ou s'il s'agit simplement d'un ralentissement.

Baisse de l'inflation

Le graphique montre les prix à la production (darkbalu) aux États-Unis et l'inflation (CPI) depuis 2011. Les producteurs ressentent l'inflation, mais aussi les prix plus bas dans un premier temps et la répercutent sur les consommateurs dans un second temps.
Les données indiquent donc que l'inflation devrait continuer à baisser fortement et se situer bientôt dans la fourchette cible de la banque centrale, à savoir 2 %.

En Allemagne, la plus grande économie d'Europe, la situation est encore plus positive. Les prix à la production (en bleu foncé) ont déjà fortement baissé. On peut donc s'attendre à ce que l'inflation diminue rapidement. Plus rapidement encore qu'aux États-Unis. Cela pourrait signifier que la banque centrale européenne ne devra pas augmenter massivement les taux d'intérêt.

Les investisseurs réduisent les risques
En raison des incertitudes liées à la hausse des taux d'intérêt ou à la récession, de nombreux investisseurs ont réduit leurs risques.

Le graphique montre un calcul effectué par S&P Global Market Intelligence. Il est basé sur une enquête menée auprès de grands investisseurs institutionnels. Ceux-ci ont constamment réduit le risque depuis 2021 (graphique de gauche). Pour ce faire, ils ont réduit les investissements en actions et augmenté le ratio de liquidités et les obligations. Le graphique de droite montre le rendement du marché des actions. En comparant les deux graphiques, il apparaît clairement que les marchés des actions augmentent rarement lorsque les grands investisseurs institutionnels réduisent les risques. On peut s'attendre à de nouvelles baisses de prix sur les marchés des actions au cours des 30 prochains jours.

Les banques centrales réduisent les liquidités

Dans les précédents articles du blog, nous avons toujours souligné l'importance des liquidités que les banques centrales fournissent à l'économie. Au cours de la période COVID, les banques centrales ont fourni des quantités massives de liquidités aux marchés pour soutenir l'économie. Environ un tiers de cet argent s'est retrouvé sur le marché boursier. Puis, à partir de l'automne 2021, les banques centrales ont recommencé à réduire les liquidités. À nouveau, on s'attend à ce qu'environ un tiers de l'argent sorte du marché boursier. La correction de l'indice boursier américain S&P 500 n'a donc pas été surprenante.

Les banques centrales ont dû interrompre la réduction de la masse monétaire au printemps 2023, en raison de la crise bancaire. Celle-ci semble à présent surmontée et elles réduisent à nouveau la masse monétaire. Cela ne semble pas impressionner le marché boursier pour le moment. Elle monte et monte. Un écart entre la baisse des liquidités et la hausse des prix des actions ne dure généralement pas longtemps.

Le graphique provient d'une analyse de Morgan Stanley. L'une des sociétés d'analyse les plus respectées aux États-Unis. Ils en déduisent des marchés en baisse pour les prochaines semaines.
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Début de la saison des résultats pour le deuxième trimestre 2023

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La tendance macroéconomique d'une inflation élevée, de taux d'intérêt en hausse et d'une récession naissante a jusqu'à présent échappé à de nombreuses entreprises. Par conséquent, dans les semaines à venir, l'attention se portera tout particulièrement sur les bénéfices que les grandes entreprises américaines annonceront pour le deuxième trimestre.

Le graphique montre les attentes des acteurs du marché concernant les bénéfices des entreprises aux États-Unis, de 39 semaines avant la fin du mois à 9 semaines après la fin du mois. Il y a seulement 39 semaines, les analystes s'attendaient à une croissance moyenne des bénéfices de 5 % pour le deuxième trimestre 2023, alors qu'ils tablent actuellement sur une réduction de 9 %. Les semaines à venir permettront de voir si les analystes ont trop réduit leurs attentes et si de nombreuses entreprises peuvent surprendre positivement.

Le graphique montre l'évolution des bénéfices des entreprises américaines depuis 2022 et les prévisions des analystes pour l'avenir. Après une chute de 9 % au deuxième trimestre 2023, on s'attend à une forte reprise. Ces prévisions pour 2024 semblent un peu trop optimistes au regard des prévisions actuelles en matière de taux d'intérêt. Quoi qu'il en soit, l'effervescence est garantie sur les marchés pour les prochaines semaines.

Le graphique indique la date à laquelle les entreprises publieront leurs résultats. La taille des barres indique la capitalisation boursière de chaque entreprise. Ainsi, les résultats de Microsoft ou d'Apple auront le plus grand impact sur le marché. Toutefois, le 27 juillet, date à laquelle Google et Meta publieront leurs résultats en même temps, est également significatif.

Les investisseurs qui partent en vacances devraient également surveiller les marchés du 25 au 28 juillet. Outre la décision sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine, la plupart des publications de résultats trimestriels sont également prévues au cours de cette semaine.