Comportement d'investissement en temps de crise, la nouvelle saison des bénéfices commence, l'endettement en Amérique atteint des niveaux records.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre la variation annuelle du taux des fonds fédéraux. Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt auquel les institutions financières américaines se prêtent de l'argent entre elles pour régler leurs soldes au titre des réserves obligatoires auprès de la Réserve fédérale.

Pourquoi c'est important

Le graphique montre à quel point la situation actuelle sur le marché obligataire est extraordinaire. Depuis 1950, il n'y a pas eu de hausse des taux d'intérêt comparable à la situation actuelle.

Le graphique montre les cycles de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED) depuis 1988, confirmant l'observation du graphique du mois. La FED n'a jamais laissé les taux d'intérêt augmenter aussi fortement dans un laps de temps aussi court.
Comment adapter sa politique d'investissement à ces événements particuliers ? La réponse est simple. Vous ne devez pas le faire. Vous devez définir votre politique d'investissement sur le long terme et vous y tenir même en cas de crise. Si vous adaptez votre politique d'investissement après de tels événements extrêmes, premièrement, vous arriverez trop tard et, deuxièmement, vous aurez raison dans 2% des situations de marché, mais tort dans 98%.
C'est pourquoi nous avons très peu modifié les portefeuilles modèles cette année, sauf pour ajuster le montant des liquidités de temps à autre.
Pour déterminer la stratégie d'investissement à long terme, nous nous en tenons au cadre suivant :

Ce concept peut être utilisé à la fois à long terme, pour un cycle économique qui dure de 8 à 12 ans, et à plus court terme, sur 1 ou 2 ans.
En ce qui concerne le long terme, nous nous situons probablement quelque part entre l'inquiétude et l'espoir. Les taux d'intérêt vont probablement continuer à augmenter pendant 1 à 2 ans et avoir un fort impact sur les marchés obligataires et boursiers.
À court terme, sur 1-2 ans, nous nous situons actuellement quelque part entre le pessimisme et la résignation. Cela signifie qu'une reprise importante est possible à court terme.

Le graphique montre le nombre de fois où les termes "faillite d'entreprise" et "récession" sont mentionnés dans les publications financières. Une récession signifie également davantage de faillites d'entreprises. Normalement, la mention de ces deux termes dans les publications va donc de pair.
Cet écart signifie soit que les craintes de récession sont totalement exagérées, soit que nous sommes confrontés à une vague de faillites sans précédent.

Le graphique montre l'évolution du S&P 500 au cours des 23 marchés baissiers depuis 1900, à savoir 2,5 ans avant le pic et 6 ans après le pic. La ligne noire correspond à l'évolution actuelle. En général, 1 à 1,5 an après le pic, une stabilisation et une reprise ont eu lieu dans 17 cas et seulement dans 6 cas, les choses ont empiré.

Dans les prochaines semaines, la publication des résultats de l'entreprise pour le troisième trimestre est attendue.

Le graphique montre les attentes en matière de publication des résultats pour toutes les entreprises du S&P 500 des différents secteurs. En gris, les prévisions de la semaine dernière, en bleu, les prévisions de la semaine en cours. La moyenne des attentes est de 8,5 %. Compte tenu des craintes actuelles de récession, il s'agit d'une augmentation considérable. En même temps que la publication des résultats, les entreprises communiquent généralement leurs perspectives pour le quatrième trimestre. Ces déclarations pèsent dans la balance et peuvent avoir un impact important sur le cours des actions dans l'environnement de marché actuel.

Les attentes étant plutôt sportives, il est probable qu'il y ait un certain nombre de déceptions.

Le graphique montre l'évolution des résultats des entreprises de l'indice S&P 500 au cours des 23 derniers marchés baissiers depuis 1900. Du moins en ce qui concerne les résultats des entreprises, nous nous trouvons dans le milieu solide du marché baissier actuel. Une nouvelle chute brutale des cours boursiers est donc peu probable.

Le graphique montre le ratio cours/bénéfice attendu dans les 12 prochains mois. Les valorisations excessivement élevées de 2021 ont déjà été fortement corrigées. Il ne s'agit pas encore de prix d'aubaine, mais de valorisations tout à fait correctes.

La dette en Amérique atteint un niveau record.

En raison de l'agitation politique actuelle, la plupart des investisseurs ne prêtent pas attention au niveau d'endettement des États-Unis. Normalement, il s'agit d'un problème important aux États-Unis lors des élections de mi-mandat. Nous nous attendons à ce que cela redevienne un problème tôt ou tard et mette la pression sur le dollar.
En Europe, les gouvernements sont en train de mettre en place des programmes de soutien pour amortir les prix élevés de l'énergie. Aux États-Unis, ce problème pourrait bientôt se poser également.
Ce qui a déstabilisé les marchés à la fin de la semaine dernière, c'est la décision de l'OPEP+ de réduire les volumes de production de pétrole afin de maintenir les prix de l'énergie à un niveau élevé. Cette décision peut être interprétée comme une nette victoire de la Russie sur les États-Unis.
Le président américain Biden a publié les réserves stratégiques de pétrole des États-Unis au cours des dernières semaines afin de faire baisser les prix du pétrole et d'augmenter les chances des démocrates lors des élections de mi-mandat. Les sondages ont alors également tourné en faveur des démocrates.

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Le graphique montre l'évolution des réserves stratégiques de pétrole aux États-Unis au cours des dix dernières années. Une réduction de 25 % en un an est sans précédent. M. Biden s'est mis dans une position inconfortable et l'OPEP ou la Russie l'ont pris à contre-pied. Un mois avant les élections de mi-mandat, les prix de l'énergie risquent de repartir à la hausse aux États-Unis également.