Est-ce le moment d'investir en Chine ? Indicateurs avancés négatifs pour le développement économique des États-Unis.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'évolution mensuelle des dépenses de consommation aux États-Unis. Une augmentation de 0,1 % était attendue pour le mois d'avril, mais une diminution de 0,1 % a été publiée la semaine dernière.

Dans le même temps, les chiffres de l'inflation ont été publiés et ont continué à baisser en mai.

Pourquoi c'est important
Comme les mois précédents, la situation reste mitigée. Les bons et les mauvais chiffres économiques s'équilibrent. La poursuite de la baisse de l'inflation est une excellente nouvelle, mais l'effondrement de la consommation est une mauvaise nouvelle.
Dans de telles phases de marché, il est important d'avoir un plan à long terme et de ne pas se laisser distraire par quelques nouvelles isolées. Notre modèle à long terme est le suivant :

Nous pensons que nous nous trouvons actuellement dans la phase 4 du cycle à long terme des marchés financiers. Le modèle ne passera à la première phase que lorsque la première baisse des taux d'intérêt aura eu lieu. Celle-ci est actuellement attendue pour l'automne 2024. Les chiffres économiques de la semaine dernière ne sont pas suffisamment importants pour modifier la position dans le cycle à long terme des marchés financiers, c'est pourquoi nous ne réagissons pas à ces nouvelles.
Indicateurs avancés négatifs pour le développement économique

Le graphique montre la performance relative de l'indice S&P 500 par rapport à un indice également pondéré de l'indice S&P 500 depuis 2007.

Dans un indice à pondération égale, chaque action de l'indice a le même poids, quelle que soit sa capitalisation boursière. Le S&P 500, en revanche, est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, ce qui signifie que les grandes entreprises ont un poids plus important dans l'indice que les petites entreprises.

Le graphique montre que l'indice à pondération égale a sous-performé le S&P 500 depuis 2007, ce qui indique que les actions à grande capitalisation ont surperformé les actions à petite capitalisation au cours de cette période. C'est le signe d'une faible ampleur du marché.
L'ampleur du marché fait référence au nombre d'actions impliquées dans un mouvement de marché. Dans un marché haussier où l'amplitude du marché est importante, le prix de nombreuses actions augmente. Dans un marché haussier à faible amplitude, seuls quelques titres augmentent.
Une faible amplitude du marché, presque aussi faible que lors de la crise des marchés financiers de 2007, peut être une source d'inquiétude car elle peut être le signe qu'un marché haussier touche à sa fin. Si seuls quelques titres tirent le marché vers le haut, il y a moins de titres qui peuvent participer à la reprise. Cela peut signifier que le marché s'essouffle.

Le graphique montre le rapport entre les postes à temps plein et les postes à temps partiel (ligne bleu clair). La ligne descendante montre que la proportion d'emplois à temps partiel augmente. On peut constater que la ligne baisse de manière significative en période de récession (GFC et Covid-19). Cela signifie que le nombre d'emplois à temps partiel a augmenté davantage que le nombre d'emplois à temps plein.
Les analystes financiers sont d'avis que cette augmentation des emplois à temps partiel par rapport aux emplois à temps plein est un signe d'affaiblissement de l'économie. Il y a deux raisons principales à cela :

- En période de récession économique, les entreprises sont plus enclines à réduire le nombre d'heures de travail qu'à licencier complètement leurs employés. Cela leur permet de réduire les coûts de main-d'œuvre sans avoir à supporter les indemnités de départ associées aux licenciements.
- Les salariés peuvent être contraints d'accepter un travail à temps partiel parce qu'ils ne trouvent pas de poste à temps plein.

Dans le passé, cela a toujours été un indicateur de la gravité de la situation.

Les deux photos nous montrent que nous pouvons, même dans le contexte actuel du marché de l'énergie, qui est l'un des plus rapides et des plus performants de l'histoire, envisager une réorientation
. Est-ce lemoment d'investir en Chine ?

Depuis le sommet de janvier 2021, le marché boursier chinois (illustré ci-dessus par l'indice boursier Shanghai Shenzhen) a perdu près de 40 %. En revanche, depuis le creux de janvier 2024, le marché boursier chinois a déjà gagné 20 %. Est-ce le moment d'investir à nouveau en Chine ?
Le rendement des actions chinoises a été faible ces dernières années pour les raisons suivantes :

- La politique stricte de COVID a coûté beaucoup de croissance. En outre, la reprise post-COVID espérée, comme dans la plupart des pays occidentaux, ne s'est pas concrétisée.
- La crise immobilière n'est toujours pas terminée et a massivement modifié les habitudes de consommation de la population.
- COVID a montré au monde les difficultés des chaînes de production excessivement ramifiées. Les pays industrialisés délocalisent. Les capacités de production sont construites plus près des marchés nationaux. Les investissements directs des pays industrialisés en Chine sont en chute libre.
- La Chine est de plus en plus intervenue sur le marché libre et a restreint les opportunités commerciales de secteurs entiers. Cela a effrayé de nombreux investisseurs étrangers.
- La rivalité croissante entre les États-Unis et la Chine. Il y a quelques semaines, Joe Biden a relancé la guerre commerciale en imposant des droits de douane de 100 % sur les voitures électriques. Si Trump est élu président, les conflits risquent de s'intensifier.

Le graphique montre une autre raison pour laquelle les entreprises ne choisissent plus la Chine comme lieu de production. Il montre l'augmentation des coûts unitaires de main-d'œuvre pour la fabrication en USD par heure en Chine. La Chine n'est plus un pays où la production est bon marché.
MAIS, la Chine est la troisième économie mondiale et se classe au quatrième rang en termes d'innovation. La Chine ne dépassera probablement pas les États-Unis et l'Europe en tant que plus grandes économies dans un avenir proche, mais il y a encore des opportunités pour les investisseurs.
Comme beaucoup de nouvelles négatives ont déjà été traitées, il est tout à fait possible que le CSI 300 ait maintenant atteint son niveau le plus bas. Toutefois, les investissements en Chine requièrent beaucoup de patience et la volatilité restera élevée.
La Chine n'est pas la Chine. Il existe trois marchés différents pour les actions chinoises :

- Actions H :
Actions de sociétés chinoises négociées à Hong Kong. La bourse de Hong Kong a des règles de conformité beaucoup plus strictes et seules les entreprises chinoises ayant les meilleures règles de conformité et de gouvernance parviennent à s'enregistrer. Les investisseurs bénéficient ainsi d'une plus grande sécurité. Cependant, de nombreuses entreprises enregistrées à Hong Kong sont très orientées vers l'exportation.
- ADR :
Actions de sociétés chinoises cotées en bourse aux États-Unis. Ces entreprises seront les premières à ressentir les effets d'une escalade du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine. Il n'existe pas d'ETF pour ces actions, mais vous pouvez les acheter individuellement.
- A-shares :
Actions de sociétés chinoises cotées sur une bourse locale en Chine. Vous y trouverez de nombreuses petites entreprises locales qui ne sont actives que sur le marché intérieur. En cas de conflit commercial, elles peuvent même bénéficier de l'interdiction d'importer des produits étrangers. C'est dans ce segment que nous voyons actuellement les meilleures opportunités.

Conclusion :
Le marché boursier chinois semble se stabiliser. Après une perte de valeur d'environ 40 %, la plupart des nouvelles négatives semblent avoir été absorbées. Néanmoins, la patience est de mise. Il est peu probable que la Chine atteigne de nouveaux sommets en 2024. Le conflit commercial avec les États-Unis, en particulier, entraînera des revers répétés.