Le temps des obligations est-il révolu ?, L'inflation aux États-Unis atteint de nouveaux sommets

Le graphique de la semaine

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Le graphique montre quand les rendements des actions et des obligations ont évolué dans la même direction, c'est-à-dire quand les deux ont réalisé un bénéfice ou une perte (zone bleue). Dans la zone rouge, les rendements des deux classes d'actifs se comportent différemment.  

Pourquoi c'est important

Au cours des 20 dernières années, les actions et les obligations se sont bien complétées, et la combinaison des deux classes d'actifs a permis de réduire le risque ou la volatilité d'un portefeuille. Lorsque le cours des actions a baissé, celui des obligations a augmenté. C'était donc une combinaison parfaite.

Depuis le début de l'année, la situation a changé. Tant les actions que les obligations ont perdu de la valeur. De nombreux investisseurs en sont surpris, car c'est la première fois dans leur carrière d'investisseur. Cependant, si vous regardez plus loin dans le passé, cela se produit plus souvent que le comportement que nous avons observé au cours des 20 dernières années.

Il est probable que les obligations continueront à fluctuer dans la même direction que les actions au cours des prochaines années, et que les 20 dernières années dorées ne reviendront pas. Cependant, comme les obligations fluctuent moins que les actions, elles continueront à minimiser le risque d'un portefeuille, mais beaucoup moins qu'au cours des 20 dernières années.

En outre, les fluctuations de la valeur d'un portefeuille augmenteront généralement.

L'inflation aux États-Unis atteint de nouveaux sommets

Les nouveaux chiffres de l'inflation pour le mois de juin aux États-Unis atteignent une fois de plus de nouveaux sommets avec 9,1%. Une valeur de 8,8% avait été attendue. Le ralentissement de l'inflation attendu par beaucoup ne s'est pas matérialisé.

Le graphique ne montre pas l'inflation annuelle comme d'habitude, mais la variation mensuelle. Cela permet de voir de quels secteurs provient l'inflation. La majeure partie de l'inflation élevée continue de provenir du secteur de l'énergie. Cependant, il est inquiétant de constater que la hausse constante des prix provient également d'autres secteurs. Il s'agit des loyers et des coûts de logement (loyer et OER), des prix des voitures et des soins médicaux de base. Il y a un danger croissant que l'inflation s'enlise.

Les modifications annuelles actuelles peuvent être lues ici.

Le graphique montre à quel point l'inflation est normalement déterminée par les prix de l'énergie. De 2000 à 2020, l'inflation s'explique presque entièrement par la variation du prix du pétrole. La ligne noire et la ligne bleue ont un parcours presque identique. Cette année-là, la situation a maintenant complètement changé. L'inflation s'est désormais étendue à de nombreux autres domaines de la vie quotidienne.

La Réserve fédérale américaine est maintenant obligée d'être beaucoup plus agressive dans la lutte contre l'inflation.

Le graphique montre à quel point la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt de 1 % par la Réserve fédérale américaine a augmenté après l'annonce des derniers chiffres de l'inflation. Elle s'élève désormais à plus de 90 %.

Le seul domaine qui donne actuellement le feu vert est celui du retour à la normale des chaînes d'approvisionnement mondiales.

Le graphique montre un indice élaboré par Goldman Sachs (ligne pointillée verte) qui indique à quel point les chaînes d'approvisionnement sont déréglées et l'effet que cela a sur les prix. On s'attend à ce que les chaînes d'approvisionnement reviennent à la normale dans les mois à venir et que la pression pour une hausse des prix s'atténue.

La récession est probablement inévitable

Jusqu'à présent, la Réserve fédérale américaine a toujours essayé d'augmenter les taux d'intérêt uniquement dans la mesure où aucune récession ne s'ensuivrait. Comme l'inflation reste élevée, elle ne peut plus en tenir compte.

Le graphique montre la différence entre le taux d'intérêt des obligations d'État à 10 ans et à un an aux États-Unis. Pour une obligation d'un an, vous obtenez actuellement un taux d'intérêt plus élevé que pour une obligation de 10 ans. Ce phénomène est très inhabituel et s'appelle une courbe de rendement inverse. Une courbe de rendement inverse est l'un des indicateurs les plus fiables d'une récession. La majorité des investisseurs pensent désormais que les États-Unis vont précipiter l'économie dans la récession en continuant à augmenter les taux de manière agressive.

L'USD continue d'augmenter

Nous avons souvent fait valoir dans nos blogs que le dollar devrait maintenant s'affaiblir par rapport à l'euro. La principale justification était qu'avec le début des hausses de taux d'intérêt en Europe, le différentiel de taux d'intérêt diminue et que, par conséquent, l'argent des investissements revient des États-Unis vers l'Europe.

Avec l'annonce des chiffres actuels de l'inflation aux États-Unis et la Réserve fédérale américaine désormais contrainte de continuer à augmenter agressivement les taux d'intérêt, cette inversion de tendance est en train de changer. Le différentiel de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis est désormais susceptible d'augmenter.

Le graphique montre la variation annuelle de l'indice USD depuis 1988. Même si l'USD continue de monter, nous sommes historiquement proches d'un tournant. Il n'est pas possible de dire exactement quand l'USD s'affaiblira à nouveau, mais l'air pour une nouvelle hausse devient de plus en plus mince.

Le graphique montre le déficit du commerce extérieur de l'Allemagne. L'économie la plus forte d'Europe. La faiblesse de l'économie allemande suscite des inquiétudes et met l'euro sous pression. Une autre raison de la hausse actuelle du dollar.

Début de la saison des résultats pour le 2ème trimestre

Cette semaine, la saison des résultats pour le deuxième trimestre a commencé. Comme d'habitude, cela commence par l'annonce des résultats bénéficiaires des banques. Les chiffres se situent dans la fourchette attendue, certains ont même pu convaincre positivement.

Le graphique montre en jaune la performance de l'indice S&P 500 et en bleu le nombre d'estimations de bénéfices des analystes qui sont revues à la hausse ou à la baisse. Avant l'annonce des résultats du deuxième trimestre, une majorité d'analystes ont abaissé les prévisions de bénéfices pour toutes les sociétés de l'indice S&P 500. C'est une autre raison pour laquelle le marché boursier a été si mauvais ces dernières semaines.

Toutefois, il semble maintenant que les attentes soient si faibles que les entreprises pourraient surprendre à la hausse plutôt qu'à la baisse.

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