Les marchés se stabilisent - perspectives de la saison des résultats, bitcoin : la correction est-elle terminée ? Malédiction et bénédiction d'une réglementation supplémentaire

Le graphique de la semaine

Pour comprendre le graphique, il faut y regarder de plus près, mais cela en vaut la peine. La ligne bleu foncé représente le ratio croissance/valeur. Une ligne ascendante signifie que les actions de croissance ont un meilleur rendement que les actions de valeur. La ligne bleu clair représente les taux d'intérêt réels des obligations du Trésor américain à 10 ans, inversés. Une ligne ascendante signifie une baisse des taux d'intérêt et une ligne descendante, une hausse des taux d'intérêt.

Pourquoi cela est important :

Le graphique montre de manière impressionnante qu'en période de baisse des taux d'intérêt, les valeurs de croissance ont un bien meilleur rendement que les valeurs de fond. L'annonce de la Réserve fédérale américaine de relever les taux d'intérêt jusqu'à trois fois dans l'année change le rôle des favoris. Les taux d'intérêt réels pourraient augmenter dans une fourchette de +0,5 à +0,8 %. Cela laisse présager une forte surperformance des actions de valeur au cours de l'année.

Les marchés se stabilisent

Mercredi, après que la Réserve fédérale américaine n'a pas tourné la vis des taux d'intérêt plus loin qu'on ne le craignait, les marchés se sont quelque peu stabilisés.

Le graphique montre le rendement des différents secteurs après la conférence de presse de la Réserve fédérale. La hausse des taux d'intérêt a un impact très négatif sur le rendement des sociétés technologiques et immobilières. Nous pensons que ce graphique est représentatif des rendements sectoriels au moins jusqu'à la mi-2022.

Le graphique de l'AAII (American Association of Individual Investors) montre à quel point le sentiment est négatif. Il est tombé à un niveau plus bas qu'après le krach de Covid en 2020. Nous estimons que cette crainte est exagérée et supposons une contre-réaction, c'est-à-dire une hausse des marchés boursiers.

Pour une analyse détaillée, je vous renvoie à notre rapport spécial sur le marché de cette semaine.

Perspectives pour la saison des résultats

La semaine dernière, les premières entreprises ont publié leurs résultats pour le quatrième trimestre 2021. Le marché s'attend à une augmentation moyenne de 20,6 % en glissement annuel. Cette semaine, seules 26 entreprises ont publié des résultats et 73 % d'entre elles ont dépassé les attentes. Cependant, même ces entreprises ont perdu plus de 2 % après l'annonce. Nous nous attendons à ce que d'autres bons résultats calment les marchés dans les 2 à 3 semaines à venir.

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Bitcoin : la correction est-elle terminée ?

Le bitcoin a subi une correction de plus de 50 % depuis le sommet atteint en novembre 2021.

Comme le montre le graphique, une correction de plus de 50 % n'a rien d'exceptionnel. L'année dernière, de mai à juillet, nous avons assisté à une correction similaire et, quelques mois plus tard, à un nouveau sommet historique.

La principale raison de la liquidation depuis novembre est presque exclusivement le fait d'investisseurs asiatiques :

Le graphique montre en vert et en rouge le retour du bitcoin aux heures d'ouverture des bourses asiatiques. Il montre de manière impressionnante que la quasi-totalité de la pression à la vente est venue d'Asie. Les investisseurs américains et européens ont également acheté des bitcoins.

Cette grande vague de vente par les investisseurs asiatiques était due à l'interdiction des crypto-monnaies par le gouvernement chinois. Cette vague de vente est maintenant en train de s'estomper,

Le graphique montre le comportement d'achat et de vente de chaque groupe d'investisseurs. La ligne supérieure représente les investisseurs qui détiennent plus de 1 000 bitcoins (soit l'équivalent de plus de 40 millions d'USD). Ces investisseurs sont appelés les baleines. Étant donné que plus de 70 % des bitcoins sont détenus par ce groupe d'investisseurs, leur comportement est déterminant pour l'évolution du cours.

À la fin de l'année, les baleines se sont vendues massivement. Ce sont surtout les mineurs chinois qui ont dû vendre tous leurs bitcoins. Depuis une semaine, les baleines accumulent à nouveau des bitcoins. Ce qui laisse espérer une nouvelle stabilisation.

Bitcoin : la malédiction et la bénédiction d'une réglementation supplémentaire

La Maison Blanche reclasse le bitcoin et les crypto-monnaies dans la catégorie "sécurité". M. Biden publiera donc un décret dans les semaines à venir pour charger les agences fédérales d'évaluer les risques et les opportunités liés aux crypto-monnaies. Pour ce faire, des équipes de toutes les agences devront travailler ensemble. L'objectif est d'élaborer une réglementation unifiée et de la coordonner avec d'autres pays.

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S'agit-il d'une bonne ou d'une mauvaise nouvelle ? Ce n'est pas très clair.

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Interprétation négative :

Le bitcoin a été créé pour disposer d'un système monétaire indépendant des banques centrales et des gouvernements, qui ne peut être manipulé et contrôlé par ces derniers. Bitcoin devrait être géré et développé par les utilisateurs eux-mêmes. Accepter une réglementation revient à trahir la philosophie de base de Bitcoin. La réglementation est l'ennemi naturel des monnaies décentralisées. Et parce qu'elles sont décentralisées, la régulation n'est pas possible, parce qu'elle se déplacera toujours vers des pays où il n'y a pas de régulation.

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Interprétation positive :

L'idée du bitcoin et des crypto-monnaies en général a évolué. D'énormes possibilités techniques existent et vont réinventer l'internet. Des milliards ont déjà été investis dans des projets basés sur les crypto-monnaies. Les NFT et les contrats intelligents ont le potentiel de changer définitivement nos vies et l'économie.

Mais la technologie est à la croisée des chemins. En raison de l'absence totale de protection des clients, une mentalité de Far West a émergé. Si l'on ne crée pas un système unifié dans lequel les crypto-monnaies peuvent prospérer, la technologie ne trouvera pas sa place dans le courant dominant. De nombreux investisseurs en crypto-monnaies considèrent donc qu'une réglementation modérée est une condition au développement de leur modèle d'entreprise.

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La question est de savoir si les gouvernements parviennent à créer un cadre réglementaire uniforme qui soit également accepté par les utilisateurs. Trop de réglementation détruirait les crypto-monnaies telles que nous les connaissons ; une réglementation modérée les propulserait vers des sommets inimaginables.

Le débat sur le règlement se poursuivra pendant les 6 à 12 prochains mois. Des informations partielles provenant du groupe de travail de la Maison Blanche continueront à être divulguées. Elles peuvent déclencher un krach ou un grand rallye. Les investissements dans les crypto-monnaies ne seront toujours pas destinés aux investisseurs aux nerfs fragiles en 2022.