Rapports de résultats mitigés et craintes d'une crise en Ukraine, fractionnement des actions, grands mouvements sur le marché obligataire.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre combien d'argent a été retiré des marchés boursiers américains par les investisseurs au cours des dernières semaines. Les retraits sont à leur plus bas niveau depuis janvier 2017.

Pourquoi cela est important

Le graphique montre le pessimisme de nombreux investisseurs. Mais il montre aussi que tous les investisseurs qui voulaient vendre ont maintenant vendu. Historiquement, les achats reprennent à ces moments-là, ce qui entraîne une contre-réaction à la hausse du marché boursier.

L'indice de confiance AAII (American Association of Individual Investors) présente une image très similaire. Les ventes ont été nettement supérieures à la moyenne et, à ce bas niveau, le sentiment des investisseurs s'est en grande partie inversé.

Ceux qui n'ont pas encore vendu ne devraient pas le faire maintenant. Ceux qui ont des liquidités dans leurs portefeuilles devraient envisager d'y entrer maintenant.

Des résultats mitigés et la crainte d'une crise en Ukraine

Le graphique montre le rendement des différents secteurs du S&P 500 par rapport à l'indice global. Depuis le début de l'année, le rôle de favori des marchés boursiers a complètement changé. Tous les secteurs qui étaient favoris l'année dernière ont perdu plus que l'indice général. Un tel effet janvier n'est pas inhabituel sur les marchés boursiers.

De nombreux investisseurs n'ont guère prêté attention à la saison des bénéfices en cours. Les craintes d'une aggravation de la crise en Ukraine sont omniprésentes. Le président américain Biden a clairement indiqué que les États-Unis n'entreraient pas en guerre pour l'Ukraine. De plus, l'Ukraine est insignifiante en termes de politique économique. Alors pourquoi le marché boursier réagit-il si négativement à la crise ?

Si la Russie envahit l'Ukraine, des sanctions sévères seront imposées à la Russie et elle sera probablement coupée des paiements internationaux SWIFT. Cela entraînerait une pénurie de pétrole et de gaz. Les prix ont déjà fortement augmenté. Cela alimenterait l'inflation dans toute l'Europe et aux États-Unis.
Jusqu'à présent, la Russie s'est montrée très intelligente en matière de politique étrangère et a généralement exploité les faiblesses des États-Unis ou de l'Europe pour mieux se positionner. Nous considérons qu'une invasion maintenant, alors que tout le monde regarde, est atypique et improbable. En outre, il subirait des pressions politiques internes s'il envahissait un pays aussi insignifiant que l'Ukraine. Il en va différemment pour la Crimée. C'est là que se trouve Sébastopol et le seul port d'eau chaude de la marine russe.

Actuellement, le bitcoin réagit très fortement à la crise ukrainienne. Cela s'explique par le fait qu'après l'interdiction du bitcoin en Chine, de nombreux mineurs ont déplacé leurs activités en Russie. En cas de sanctions sévères à l'encontre de la Russie, les mineurs ne pourraient pas transférer leurs bitcoins hors de Russie.  

Fractionnement d'actions

Google a annoncé cette semaine un fractionnement de ses actions dans un rapport de 20:1. Le 15 juillet 2022, le prix de l'action Google sera divisé par 20 et chaque investisseur recevra 19 actions supplémentaires. La question avait été quelque peu oubliée ces dernières années.

Le graphique montre à quel point les divisions d'actions ont diminué au cours des dernières années.

L'action Google a actuellement une valeur de 2 865 USD. Cette situation est problématique, en particulier pour les petits investisseurs qui souhaitent constituer un portefeuille diversifié composé de 15 à 20 actions. S'ils ne veulent pas détenir plus de 5 % de Google, ils doivent investir un total de 57 000 USD. Si le cours de l'action tombe maintenant à 143 USD, ils peuvent se constituer un portefeuille diversifié avec seulement 2 850 USD.

Un fractionnement d'actions stimule donc généralement la demande d'actions. Cela a été prouvé historiquement :

Le graphique montre le rendement d'une action dans les mois qui suivent la division. En général, ces actions affichent un rendement nettement supérieur à celui de l'ensemble du marché. Si vous souhaitez approfondir le sujet, vous pouvez consulter le calendrier des divisions d'actions du NASDAQ pour savoir quelles actions sont en train d'être divisées.

De grands mouvements sur le marché obligataire

Le graphique montre que la majorité des investisseurs s'attendent désormais à 9 ! hausses de taux d'intérêt attendues. Il s'agit d'un record absolu. Nous prévoyons également des taux d'intérêt plus élevés, mais nous considérons que 9 hausses de taux sont trop pessimistes.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, vous subissez une perte sur les obligations. Il est donc compréhensible que de nombreux investisseurs vendent des obligations d'entreprise. Les ventes ont atteint des niveaux rarement vus auparavant. Nous estimons également que cette réaction est exagérée et qu'il devrait y avoir un contre-mouvement à court terme. Pour les investisseurs à long terme, les obligations restent toutefois un investissement que nous ne recommandons pas pour l'instant.

Les flux monétaires provenant des TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) ne s'inscrivent pas actuellement dans le cadre de la grande liquidation des obligations :

Le graphique montre que les investisseurs vendent des TIPS depuis la mi-décembre. Les TIPS sont des obligations d'État protégées contre l'inflation. La plupart des investisseurs partent donc du principe que l'inflation n'augmentera plus. Mais la raison pour laquelle 9 hausses de taux sont toujours attendues d'ici la mi-2023 n'est pas cohérente.

Actuellement, nous observons également un fort aplatissement de la courbe des taux. En d'autres termes, la différence entre les taux d'intérêt à court et à long terme diminue.

Le graphique montre la différence entre les obligations du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans. Une courbe ascendante signifie une courbe de rendement plus raide et une courbe descendante signifie une courbe de rendement plus plate. Actuellement, cela n'est pas effrayant, MAIS si la courbe devient négative, ce sera un signe extrêmement négatif. Jusqu'à présent, c'est l'indicateur le plus fiable d'une récession. Dans tous les cas où la courbe est devenue négative et où une courbe de rendement dite inverse s'est produite, l'économie est entrée en récession 6 à 12 mois plus tard.