Un premier trimestre mitigé

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'évolution du prix de l'indice S&P 500 par rapport à l'évolution du bénéfice par action (EPS : earnings per share).

Pourquoi c'est important :

Le prix d'une action est calculé en actualisant tous les bénéfices futurs par le taux d'inflation attendu. Les crises politiques vont et viennent, mais ce sont les bénéfices des entreprises qui influencent le plus le cours des actions. 

Au cours des 1,5 dernières années, l'indice s'est généralement situé au-dessus de la ligne des bénéfices attendus. Cela reflète l'espoir de surprises positives dans les annonces de bénéfices. Toutefois, à l'heure actuelle, la plupart des acteurs du marché sont pessimistes et s'attendent à de nouvelles déceptions. Si les chiffres des bénéfices et les perspectives publiés dans les semaines à venir ne sont pas aussi mauvais que prévu, cela pourrait constituer la base d'un fort mouvement de hausse jusqu'à Noël (rallye de Noël).

Premiers chiffres trimestriels mitigés

Les premiers résultats publiés pour le troisième trimestre 2021 sont mitigés. Les banques (BlackRock et JPM) ou SAP sont convaincantes jusqu'à présent. Les compagnies aériennes (Delta) et les sociétés de cartes de crédit sont malheureusement décevantes.

Ce graphique montre l'évolution de l'indice de surprise économique Citibank aux États-Unis, en Europe et en Chine cette année. L'ICDE est un indice très courant. Par le passé, il a souvent prédit avec une grande justesse l'évolution de l'économie. 

Une valeur supérieure à zéro indique que les acteurs du marché s'attendent à des surprises positives lors de la publication des chiffres de l'économie et des entreprises. Actuellement, la plupart des acteurs du marché s'attendent à des surprises négatives. Par le passé, cela a été un bon moment pour acheter.
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L'inflation et les inquiétudes croissantes concernant une décision malencontreuse de la Réserve fédérale américaine maintiennent les haussiers à distance.

Le graphique montre l'indicateur de sentiment calculé par le courtier Charles Schwab aux Etats-Unis. L'indicateur est utilisé comme un contre-indicateur. En d'autres termes, une valeur élevée témoignant d'une certaine euphorie est utilisée pour vendre. Ces dernières semaines, l'euphorie s'est considérablement calmée. 

Cela s'explique principalement par le fait que de nombreux acteurs du marché s'attendent désormais à ce que la Réserve fédérale américaine relève ses taux directeurs deux fois de plus avant la fin de l'année.

Le graphique montre la probabilité avec laquelle la plupart des acteurs du marché s'attendent à deux hausses des taux d'intérêt directeurs par la Réserve fédérale américaine avant la fin de l'année. En juillet, la valeur était encore de 30 %, elle est aujourd'hui de plus de 70 %. Les hausses de taux d'intérêt sont mauvaises pour les marchés boursiers.

La grande question qui se pose est de savoir si les banques centrales ont raison ou si l'économie est encore affaiblie par la crise de Covid, ce qui pourrait nous conduire à une récession.

La banque américaine JP Morgan a calculé que l'inflation (ligne bleue et pointillés) diminuera à nouveau même si le prix du pétrole monte à 100 USD et reste à ce niveau élevé. Cela suggère que la banque centrale pourrait ralentir trop rapidement l'économie cette année.