Poutine mène la barque, mais seulement à court terme ; Comment les investisseurs institutionnels se positionnent-ils ?

Le graphique de la semaine

Une enquête mensuelle de Bank of America montre les préoccupations des investisseurs institutionnels américains.

Pourquoi c'est important

Le marché boursier monte lorsque les investisseurs sont plus nombreux à acheter des actions qu'à en vendre, et il baisse lorsque les investisseurs sont plus nombreux à en vendre qu'à en acheter. C'est pourquoi il est judicieux de surveiller de plus près les plus gros investisseurs. Si vous comprenez ce qu'ils font, vous comprenez la direction que prend le marché.

80 % de tous les actifs financiers sont détenus par des investisseurs institutionnels (10 % par des investisseurs individuels et 10 % par des investisseurs individuels fortunés ou des familles).

Chaque mois, Bank of America interroge les investisseurs institutionnels sur leurs politiques d'investissement. La dernière enquête montre que la plupart des investisseurs sont préoccupés par la politique de la banque centrale et l'inflation élevée. Les évolutions négatives ou positives dans ces deux domaines sont celles qui affecteront le plus les marchés à long terme. La crise ukrainienne n'arrive qu'en cinquième position.

Poutine mène la danse, mais seulement à court terme

Cette semaine, le marché boursier a été marqué par des incertitudes. Poutine va-t-il envahir l'Ukraine ou non ? Nous pensons toujours que non, mais la situation est désormais si tendue qu'une petite étincelle peut provoquer une explosion.

Il y a deux bonnes règles boursières qui peuvent être appliquées ici et qui disent tout :

• Achetez lorsque les fusils explosent : L'incertitude est la pire des choses pour les marchés boursiers. Y aura-t-il une guerre ou non ? Les investisseurs désireux d'acheter attendent et les investisseurs craintifs vendent. Le marché boursier s'oriente lentement à la baisse. Dès que les choses sont claires, les premiers acheteurs se précipitent. Historiquement, cela a toujours été un bon moment pour acheter à court terme.

• Les marchés boursiers politiques ont la jambe courte : Le plus important pour les marchés boursiers est la performance des entreprises et les bénéfices qu'elles réalisent. La deuxième chose la plus importante est la performance des entreprises et les bénéfices qu'elles réalisent. Et la troisième chose la plus importante est la politique des banques centrales. Les politiques peuvent affecter les marchés à court terme, par exemple lorsque le prix du pétrole monte en flèche, mais à long terme, les effets ne sont pas pertinents pour la performance à long terme des entreprises.

Les graphiques du directeur des investissements de Fidelity, Julian Timmer, sont toujours très bons, mais pas toujours faciles à comprendre. Le graphique indique que si le ratio cours/bénéfice des actions, l'évaluation du marché boursier, est tiré vers le bas par une politique de resserrement des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, alors c'est la croissance des bénéfices des entreprises qui doit porter le marché boursier et maintenir le marché haussier en vie.

Jusqu'à présent, 80 % des entreprises ont publié leurs bénéfices pour l'année 2021 et 70 % d'entre elles ont dépassé les attentes. C'est plus que la moyenne à long terme.

Si l'on combine les deux règles boursières susmentionnées avec le solide rapport sur les bénéfices, on peut en déduire que si l'Ukraine fait l'objet d'une confrontation belliqueuse, le moment est propice pour y entrer.

Comment les investisseurs institutionnels se positionnent-ils ?

L'enquête mensuelle auprès des investisseurs institutionnels mentionnée ci-dessus permet de tirer d'autres conclusions intéressantes.

Il a été demandé aux investisseurs institutionnels s'ils croyaient les banques centrales qui affirment que l'inflation n'est que temporairement élevée, ou s'ils s'attendaient à une inflation durablement plus élevée. Par rapport au mois dernier, les craintes que l'inflation reste élevée ont augmenté.

Le graphique montre que les investisseurs institutionnels ont vendu des actifs par inquiétude et détiennent davantage de liquidités. Où ira l'argent lorsqu'ils recommenceront à investir ?

On a demandé aux investisseurs institutionnels où ils voyaient la plus grosse bulle et où ils cesseraient d'investir. Le changement le plus important par rapport au mois précédent est l'évaluation du secteur technologique et des prix des matières premières. On peut donc supposer que de nouveaux investissements pourraient maintenant revenir dans ces deux secteurs et qu'il y aura un contre-mouvement à la hausse (à court terme).

Il a été demandé aux investisseurs s'ils étaient plus enclins à soutenir les valeurs de rendement ou les valeurs de croissance. Le nombre d'investisseurs qui ont soutenu les valeurs de rendement a atteint un nouveau record historique. Tous sont déjà investis dans des actions de valeur. Cela suggère également un mouvement inverse (à court terme) à partir de la zone de croissance en forte baisse.

Toutefois, il s'agit de mouvements à court terme, d'une durée de 1 à 2 mois. À long terme, nous continuons à croire aux actions de fond :

Au cours des dix dernières années, les valeurs de croissance ont enregistré de bien meilleures performances que les valeurs de fond. Cela s'explique principalement par la politique monétaire expansionniste des banques centrales. Lorsque les banques centrales mènent une politique monétaire restrictive, les actions de valeur enregistrent généralement de meilleures performances. C'est pourquoi nous ne laissons pas les fluctuations à court terme nous détourner de notre politique d'investissement à long terme et nous continuons à surpondérer les valeurs de rendement.