Mouvement latéral sur les marchés, désaccord entre les experts

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le total des entrées et sorties en actions (ligne bleu clair) et en obligations d'entreprises (ligne bleu foncé) depuis janvier 2020.

Pourquoi c'est important

Depuis le début de l'année, les investisseurs ont retiré massivement leurs fonds des obligations d'entreprises. Les marchés se sont effondrés en conséquence.

Le tableau est différent pour les marchés d'actions. Ils ont également perdu beaucoup de valeur, mais il n'y a eu que quelques sorties de capitaux. C'est surprenant à première vue. Mais cela signifie que les grands investisseurs institutionnels disposant d'actifs importants n'ont pas vendu jusqu'à présent. Ils ont augmenté leurs liquidités en vendant des obligations, mais n'ont pas encore réinvesti l'argent. Si une partie seulement de cet argent est réinvestie dans des actions plutôt que dans des obligations, cela pourrait donner une forte impulsion aux marchés des actions.

Mouvement latéral sur les marchés, désaccord entre les experts

Le marché a évolué latéralement la semaine dernière avec de fortes fluctuations. Il est rare que les analystes politiques et les experts économiques soient autant en désaccord qu'ils le sont actuellement.

D'une part, la guerre en Ukraine s'intensifie. L'OTAN désigne officiellement la Russie comme un ennemi après des années et Poutine livre des armes à capacité nucléaire au Belarus. D'autre part, certains experts, comme Henry Kissinger, l'ancien secrétaire d'État américain, pensent que Poutine atteindra bientôt ses objectifs de guerre et pourrait proposer un cessez-le-feu dans quelques semaines.

Bien que la guerre se poursuive sans relâche, les prix du pétrole chutent et ceux du blé s'effondrent pratiquement. Le marché est surpris de constater que depuis le début de la guerre, il y a plus de pétrole et de blé sur le marché qu'avant la guerre. Cela montre une fois de plus combien il est important de regarder les chiffres et de ne pas se laisser guider par la panique de la presse. Nous avons également averti à plusieurs reprises ici de ne pas investir dans le pétrole ou le blé.

Les experts sont également plus divisés que jamais sur les perspectives économiques. Certains voient la récession évitée. Les chaînes d'approvisionnement se rééquilibrent et la consommation diminue modérément. D'autres voient dans les revendications syndicales de hausse des salaires une spirale inflationniste ascendante qui ne fait que commencer. Ce camp comprend des spécialistes respectés comme Ray Dalio et Jeremy Granthan. Et puis il y a Michael Burry, le pessimiste en chef, qui voit les marchés encore plus bas de 50 %. Michael Burry a prédit la crise des subprimes et s'est enrichi en le faisant. Dans le film The Big-Short, l'acteur Christian Bale joue son rôle. Son argument est que les banques centrales ne seront pas en mesure d'inverser la forte expansion de la masse monétaire pendant la crise de Covid sans provoquer un effondrement total de l'économie.

Nous ne partageons pas ces analyses extrêmement pessimistes, mais restons prudents quant à l'évolution de l'économie. Nous voyons toujours un contre-mouvement à la hausse comme l'évolution la plus probable dans les mois à venir. En plus des raisons fondamentales que nous avons expliquées dans les derniers rapports de marché, il existe également des signaux positifs provenant de l'analyse technique.

L'analyse technique du marché confirme une possible reprise du marché.

L'objectif de l'analyse technique du marché est de rendre visibles, à l'aide d'indicateurs appropriés, les tendances de l'évolution des prix, difficiles à percevoir à l'œil nu, et ainsi de prendre de meilleures décisions d'investissement. Elle doit également servir à rendre facilement visibles les schémas comportementaux psychologiques de masse qui se répètent souvent et à les reconnaître à un stade précoce. Voici un exemple actuel :

Le graphique montre l'évolution du prix du S&P 500, l'indice large du marché américain, depuis janvier 2020. La ligne au bas du graphique est l'indice MACD. Cet indice montre la divergence entre différentes moyennes mobiles. Une définition détaillée de l'indicateur peut être trouvée ici. L'indicateur peut être utilisé comme un indicateur de suivi de tendance ou de changement de tendance. Normalement, l'indicateur suit la même tendance que le prix. C'est-à-dire que de nouveaux sommets dans le prix mènent à de nouveaux sommets dans le MACD (par exemple, à 1 et 2).

Cependant, s'il y a des divergences, il s'agit généralement d'un signal fort de changement de tendance. Par exemple, le nouveau sommet du prix du S&P 500 depuis le début de l'année au point 3 n'a pas été confirmé par un sommet plus élevé du MACD par rapport au point 2.

La même chose fonctionne dans l'autre sens. Ainsi, entre les points 4 et 5, le marché a baissé mais le MACD a pu remonter. Un fort contre-mouvement a suivi.

Actuellement, une divergence claire est à nouveau formée entre les points 6 et 7. Les nouveaux points bas du prix de l'indice ne sont pas confirmés par le MACD, qui montre des valeurs plus élevées. Comme après les points 4 et 5, un contre-mouvement est maintenant plus probable qu'une nouvelle baisse des prix.

De nombreux experts estiment que la valeur informative de l'analyse technique équivaut à la lecture du marc de café. Pour l'orientation à long terme des portefeuilles des clients, nous suivons l'analyse fondamentale. En revanche, pour le timing à court terme, l'analyse technique nous a souvent bien servi. Par exemple, au point 6, nous ne sommes revenus sur le marché qu'avec de petites positions et nous n'avons fortement réduit les montants en espèces dans les portefeuilles des clients qu'au point 7.