Atterrissage en douceur ou brutal ? Hausse du prix du pétrole. L'agence américaine est-elle en congé sans solde ?

Le graphique de la semaine

Le graphique montre quels indicateurs des marchés financiers indiquent actuellement un atterrissage en douceur de l'économie américaine après les hausses de taux d'intérêt sans précédent de la Réserve fédérale américaine, et quels indicateurs indiquent un atterrissage brutal.

Actuellement, six indicateurs indiquent un atterrissage brutal et trois seulement un atterrissage en douceur. Sept autres indicateurs ne donnent pas de signal clair.

Atterrissage en douceur ou brutal ?

Les banques centrales ont pour mission de maintenir l'inflation à un niveau bas. Aux États-Unis, elles ont également pour mission de garantir le plein emploi.

Cette tâche n'est pas facile. Lorsque l'inflation est élevée, les banques centrales la combattent en augmentant les taux d'intérêt afin de refroidir l'économie. Toutefois, les effets d'une hausse des taux sur l'économie ne se font pleinement sentir que 6 à 8 mois après la hausse des taux.
Si une banque centrale parvient à refroidir l'économie de manière à ce que la croissance soit proche de zéro mais reste positive, on parle d'atterrissage en douceur. Si elle augmente trop les taux d'intérêt, l'économie peut entrer en récession. C'est ce qu'on appelle un atterrissage brutal.
Quel est le bilan des banques centrales dans le passé ? Le tableau est très clair. Depuis la Seconde Guerre mondiale, il y a eu 12 cycles de hausse des taux d'intérêt. Les banques centrales n'ont réussi à atterrir en douceur qu'une seule fois, dans les années 1990. Autrement, il y a toujours eu un atterrissage brutal ou une récession.

Je n'ai rien contre la pensée positive, mais si quelque chose n'a pas fonctionné 11 fois sur 12, il est plus probable que cela ne fonctionne pas maintenant.

Ces dernières semaines, les investisseurs sont devenus un peu plus réalistes. Ils sont désormais plus nombreux à s'attendre à une récession.
La conférence de presse de la Réserve fédérale américaine et les déclarations de son directeur Jerome Powell ont notamment contribué à l'ambiance négative. Interrogé sur la manière dont il entend gérer un atterrissage en douceur de l'économie, il a déclaré : "L'objectif est de lutter contre l'inflation, si cela nécessite une récession, qu'il en soit ainsi." Cette déclaration a fait l'effet d'une bombe et a provoqué une remise en question chez de nombreux investisseurs.

Le graphique montre le comportement de vote des membres de la Réserve fédérale (points bleus). Il y a un mois à peine, les points pour 2024 étaient répartis exactement de la même manière que pour 2025. Aujourd'hui, la plupart des gouverneurs de banque centrale votants ne prévoient pas de nouvelle baisse des taux d'intérêt avant le milieu de l'année 2024.

Le graphique montre la courbe de rendement des obligations d'État aux États-Unis. Le changement d'avis de la Réserve fédérale a entraîné une hausse générale de la courbe des taux par rapport à la semaine dernière (en bleu). Cela a entraîné des pertes, en particulier pour les obligations à long terme.
Nous observons actuellement une situation très inhabituelle. La courbe de rendement inverse semble être déclenchée par un "bear steeping". Dans ce processus, les taux d'intérêt à court et à long terme augmentent.

Généralement, la courbe de rendement inversée se résout par une "pente haussière".

Les taux d'intérêt à long terme baissent moins que les taux à court terme. Les prochaines semaines montreront si cette tendance se poursuit ou s'il s'agit d'une réaction excessive aux déclarations de la Réserve fédérale américaine.
Hausse duprix du pétrole
Ce qui inquiète également de nombreux investisseurs, c'est la hausse du prix du pétrole, qui est revenu à 100 USD. S'il se maintient à ce niveau, on peut d'ores et déjà s'attendre à une recrudescence de l'inflation.

Le graphique montre l'augmentation de l'inflation aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni si le prix du pétrole est de 100 USD à la fin du mois d'octobre. Par rapport au prix le plus bas de juillet 2023, le prix du pétrole a augmenté de plus de 30 %. Ceci est principalement dû au comportement de l'OPEP de réduire les volumes de production. Sur ce point, l'Arabie saoudite prend principalement l'initiative et joue ainsi naturellement le jeu de la Russie, qui a un besoin urgent d'un prix du pétrole plus élevé.

L'agence gouvernementale américaine est-elle en congé sans solde ?
Le week-end, une heure avant minuit, la fermeture de toutes les autorités américaines les moins importantes pourrait être appliquée. Mais la Chambre des représentants n'a pu se mettre d'accord sur un budget provisoire que jusqu'au 15 novembre.
Quel est l'enjeu ? Au printemps, lorsque le relèvement du plafond de la dette américaine a été discuté, une fermeture de l'administration était déjà sur la table. Mais il s'agissait d'une autre question qui a été résolue,

Il s'agit maintenant du budget ordinaire de l'administration. La Chambre n'arrive pas à se mettre d'accord sur un nouveau budget. Dans ce cas, toutes les unités du gouvernement non central seront engagées. Ce qui ne sera pas supprimé, c'est la police, les hôpitaux et la majeure partie de l'armée.
Une telle fermeture des autorités est une chose qui s'est produite relativement souvent.

Le tableau présente toutes les fermetures de gouvernement depuis 1976. La plupart des fermetures n'ont duré qu'une journée, mais un nouveau record de 38 jours a été établi sous l'ex-président Trump.

Le graphique montre également les fermetures d'agences aux États-Unis depuis 1976. Les années 1977, 1995 et 2018 sont les cas les plus extrêmes.

La première étape consiste à fermer les parcs nationaux et tous les musées. C'est probablement la première chose que beaucoup remarquent. Mais toutes les entreprises qui dépendent de contrats publics ou qui ont besoin d'un permis du gouvernement sont concernées. Rien de tout cela n'est possible en cas de fermeture.

L'expérience montre que le produit intérieur brut des États-Unis diminue de 0,2 % par semaine en cas de fermeture. Pour un mois, ce serait de 0,8 à 1 %. De nombreux économistes de marché s'attendent à ce que l'économie américaine croisse de 2,1 % en 2023. Un peu moins de la moitié de la croissance économique attendue serait donc menacée par une fermeture prolongée d'un mois.

Étant donné que tous les fonctionnaires ne percevront pas de salaire pendant cette période, la consommation sera également touchée, et ce précisément pendant les jours de vente les plus importants de l'année, à savoir le "Black Friday" le 24 novembre.