Performance des marchés boursiers en temps de guerre, La stratégie de Poutine fonctionne-t-elle ?

Gagnants et perdants de la crise ukrainienne, le sentiment des investisseurs au plus bas depuis 2007

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Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'évolution du marché boursier européen du 19 février 2003 à la fin de l'année 2003 (en vert). Le graphique commence un mois avant le début de la guerre du Golfe, le 20 mars 2003. En outre, l'évolution du marché boursier européen depuis le 14 janvier 2022 est représentée (en bleu). Il s'agit également d'un mois avant le début de la guerre en Ukraine.

Pourquoi c'est important :

Pour nous, la guerre de 2003 en Irak présente de nombreux parallèles avec la situation actuelle. Une puissance mondiale attaque un État souverain pour en changer le gouvernement et le monde assiste impuissant à la scène. À l'époque également, l'approvisionnement mondial en pétrole et en gaz constituait un enjeu majeur. L'attaquant conquiert d'abord l'espace aérien, puis se dirige vers la capitale par différents côtés. La guerre du Golfe a commencé le 20 février 2003 et s'est terminée le 1er mai 2003, ce qui correspond probablement aussi à la période à laquelle il faut s'attendre pour la guerre en Ukraine.

En 2003, le marché boursier européen a réagi différemment de ce que l'on pensait. Dès que le choc initial du début de la guerre est passé, le marché s'est stabilisé et est reparti à la hausse. La même chose pourrait se produire en 2022. Une règle boursière bien connue dit : "Achetez quand les canons tonnent".

La stratégie de Poutine fonctionne-t-elle ?

Ce qui a pris de nombreux observateurs par surprise, ce n'est pas seulement le début de la guerre, mais surtout la raison d'être de Poutine. Lors de la préparation de la guerre, Poutine voulait envoyer un signal indiquant que l'OTAN ne devait pas s'étendre plus à l'est. Dans les justifications que Poutine vient de donner à la télévision pour l'attaque contre l'Ukraine, il remet en fait en question l'existence de tous les États qui sont devenus indépendants après la chute de l'URSS. Il s'agit d'une escalade (verbale) massive qui nécessitera de réévaluer l'ensemble de la situation sécuritaire en Europe. En attaquant l'Ukraine, la Russie a également violé d'innombrables traités qu'elle a signés depuis 2014.

Au cours de la première semaine de la guerre, il semblait que la stratégie de Poutine fonctionnerait pleinement. L'Europe et les États-Unis étaient en désaccord sur les sanctions, et les mesures adoptées étaient tout à fait insuffisantes. Au cours du week-end, il a été décidé d'exclure la Russie du système de paiement international SWIFT. Il s'agit de la première mesure qui risque de frapper durement la Russie, mais aussi la population normale. Toutefois, la Russie y survivra avec l'aide de la Chine.

La seule sanction qui serait vraiment utile serait de cesser immédiatement d'acheter des matières premières à la Russie. Mais cela nécessiterait un plan à grande échelle. En deux semaines environ, toutes les réserves d'énergie des pays européens seraient épuisées. Davantage de pétrole devrait provenir de la région du Golfe et l'Amérique devrait soutenir l'Europe avec des fournitures d'énergie d'urgence. Mais même dans ce cas, la population européenne devra se préparer à un rationnement du pétrole et du gaz. Des branches entières de l'industrie devraient cesser leurs activités parce qu'il y aurait trop peu d'acier et d'aluminium. À l'heure actuelle, alors que les entreprises se remettent de la crise de Covid, ce serait le coup de grâce pour beaucoup d'entre elles. L'Europe et les États-Unis sont-ils prêts pour une telle approche ? Nous en doutons et nous nous attendons donc malheureusement à ce que Poutine finisse par l'emporter et à ce que sa stratégie soit couronnée de succès.

Les gagnants et les perdants de la crise ukrainienne

Les perdants de la crise ukrainienne :

- Europe : Les nouveaux investissements dans les anciens États de l'URSS feront l'objet d'une évaluation des risques entièrement nouvelle. L'activité d'investissement est susceptible de diminuer massivement, en particulier dans tous les États non membres de l'OTAN.

- L'Ukraine : Toute la population et en particulier toutes les entreprises qui ont des usines et des installations de production en Ukraine. En raison des embargos, il ne faut plus faire d'affaires avec l'Ukraine après une occupation par la Russie. Il faut s'attendre à une augmentation massive du chômage.

Les gagnants de la crise :

- Entreprises actives dans le domaine de l'armement et/ou de la sécurité : Il est désormais probable que cela conduise à une militarisation massive de l'OTAN et de l'Europe en général. Au fil des ans, l'infrastructure de sécurité a été considérablement réduite.

- Matières premières : L'or a gagné 5 % après le début de la guerre, mais il est maintenant revenu au même niveau qu'au début de la guerre. Une petite position sur l'or dans le portefeuille n'est toutefois pas préjudiciable si la situation s'aggrave. Le prix du pétrole a augmenté de plus de 50 % depuis novembre dernier. Nous pensons qu'il s'agit plutôt d'une consolidation. Nous prévoyons la même chose pour le blé. Les prix ont augmenté de 45 % depuis novembre dernier.

- Transition énergétique : De nombreux pays prévoient de devenir neutres en CO2 d'ici 2030 ou 2040. Aux arguments écologiques s'ajoutent désormais des arguments de politique de sécurité. Il est donc probable que des projets auparavant bloqués sur le plan politique soient mis en œuvre plus rapidement. Plus vite le tournant énergétique sera mis en œuvre, plus vite l'Europe sera moins dépendante des approvisionnements énergétiques en provenance de la Russie. Les actions des entreprises spécialisées dans les énergies alternatives ont enregistré un très bon rendement en 2020, mais se sont consolidées en 2021. Cette consolidation devrait maintenant être terminée.

- Nous nous attendons à ce que les banques centrales, en particulier la Réserve fédérale américaine, réduisent le nombre de hausses de taux d'intérêt au cours de l'année ou ne procèdent pas à la hausse prévue pour le mois de mars. Cela devrait généralement soutenir les marchés des actions.
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Le sentiment des investisseurs est au plus bas depuis 2007.

Le graphique montre une enquête de l'AAII (American Association of Individual Investors). Le nombre de baissiers (investisseurs qui s'attendent à une baisse des prix) n'a été plus élevé qu'en 2013 qu'aujourd'hui.

Le graphique montre le rendement des marchés boursiers depuis 1987, lorsque le pourcentage d'investisseurs prévoyant des prix négatifs était très élevé. Avec une probabilité de 97 %, les prix dans 6 mois sont plus élevés qu'aujourd'hui.