Le retournement des taux d'intérêt atteint enfin l'Europe

Le graphique de la semaine

Le graphique provient de Goldman Sachs et montre combien de mini contrats à terme doivent être achetés pour faire varier le marché boursier américain de 1 %. Les mini contrats à terme sont principalement utilisés par les investisseurs privés et montrent à quel point ces derniers sont euphoriques. Actuellement, un volume très faible est nécessaire pour faire bouger le marché de 1 %. Cela montre que presque aucun investisseur privé n'est actif sur les marchés. L'euphorie de l'année dernière s'est évaporée et le pessimisme prévaut.

Pourquoi c'est important

La liquidité des marchés a sensiblement diminué. Des nouvelles surprenantes peuvent donc faire bouger très fortement les marchés boursiers. Nous devons nous préparer à des marchés très volatils dans les mois à venir. Des mouvements de 3 à 5 % en une journée peuvent se produire à tout moment.
Dans de telles phases de marché, il est très important d'avoir un plan et un horizon d'investissement à long terme, et de ne pas changer sa politique d'investissement sous l'effet de la panique en une seule journée.

Le retournement des taux d'intérêt atteint enfin l'Europe

Depuis plus de onze ans, la Banque centrale européenne (BCE) n'a pas relevé ses taux directeurs : Cette phase touche à sa fin. Lors de la réunion de jeudi, la BCE a décidé de mettre fin aux achats nets d'actifs à compter du 1er juillet et a annoncé une hausse de 25 points de base des taux d'intérêt directeurs ce mois-ci. Une nouvelle hausse de 0,5 % en septembre semble probable dans ce scénario.

L'inflation élevée n'a pas laissé beaucoup de choix à la BCE. L'inflation dans la zone euro était de 7,8 % en avril et 8,1 % sont attendus pour le mois de mai. Les chiffres du mois de mai seront annoncés vendredi prochain. Ce devrait être l'une des publications les plus importantes de la semaine. On peut s'attendre à de fortes fluctuations sur les marchés.

L'annonce de la BCE a provoqué une forte baisse des marchés boursiers. Ce n'est pas la hausse des taux en elle-même qui a déstabilisé les investisseurs, mais les perspectives très sombres de la BCE.

Le graphique montre les hausses de taux d'intérêt prévues par les banques centrales du monde entier au cours des prochaines années. Après des années de taux d'intérêt bas, le changement sera douloureux. Une augmentation de 0,4 % à 2,8 % aux États-Unis représente une multiplication par sept des taux d'intérêt. Les personnes qui ont financé leur logement avec une hypothèque élevée risquent de connaître des temps difficiles.  

Panique face à l'inflation élevée et à la baisse de la croissance en Amérique

Les chiffres de l'inflation publiés vendredi en Amérique ont été beaucoup plus élevés que prévu. Ils sont les plus élevés depuis 40 ans ! Dans le même temps, la confiance des consommateurs n'a jamais été aussi mauvaise depuis 52 ans. Le retournement des taux d'intérêt et la hausse des prix du pétrole déstabilisent un grand nombre d'Américains.

Le graphique montre le montant des nouvelles dettes contractées par les Américains sur leurs cartes de crédit. Il y a deux mois, nous avons atteint le niveau le plus élevé jamais enregistré et le mois dernier, nous avons atteint le deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré. Il semble que les Américains consomment comme des fous, et tout à crédit.

Le graphique montre le taux d'épargne des Américains. Ce taux a également atteint un niveau historiquement bas. Il se situe à peu près au niveau de 2008.
Selon nous, ces données suggèrent également que la consommation diminuera fortement au cours des prochains mois. Une nouvelle hausse des taux d'intérêt ne serait plus nécessaire et pourrait même être très préjudiciable.

La semaine dernière, l'un des titres du rapport de marché était "Premiers signes de ralentissement de l'inflation". Nous continuons à croire en ces signes positifs. Par conséquent, les corrections de la semaine dernière sont des opportunités d'achat évidentes. Toutefois, un nouveau plus bas pour l'année sur les marchés boursiers américains est toujours d'actualité.  

Les investisseurs continuent à délaisser fortement les valeurs cycliques (automobile, industrie, machines,...) au profit des valeurs défensives (biens de consommation courante) :

Le graphique montre la différence de valorisation (forward P/E, ratio cours/bénéfice futur attendu) entre les valeurs cycliques et les valeurs défensives. Les prévisions de bénéfices des valeurs cycliques s'effondrent et celles des valeurs défensives augmentent fortement.

Cela montre encore que de nombreux investisseurs s'attendent à une récession. Sur la base de ces prévisions, les valeurs défensives sont actuellement vendues et les valeurs cycliques achetées. Toutefois, le graphique montre également qu'il y a toujours des mouvements contraires. L'évaluation des actions cycliques est aujourd'hui tellement négative que même une petite nouvelle positive peut entraîner un fort mouvement inverse.

Un portefeuille bien diversifié doit donc toujours contenir des valeurs cycliques et défensives.

Une bonne entrée pour Amazon après une chute de 96% de sa valeur ?

Le lecteur assidu du journal demandera : "De quoi s'agit-il ? Je n'ai rien lu à ce sujet." C'est, bien sûr, tout à fait exact. Ce n'est pas le cas, mais cela s'est produit. Lundi, Amazon a ouvert à 122,35 USD. C'est la première fois en 23 ans qu'Amazon procède à un fractionnement d'actions à raison de 1 pour 20.

Le graphique montre le rendement moyen des actions après une scission depuis 1980. Les statistiques sont claires : les actions après une scission valent la peine d'être achetées et, en règle générale, leur rendement sur un an est nettement supérieur à celui de l'ensemble du marché.

Une action dont la valeur nominale est plus faible est souvent achetée plus souvent. Un investisseur qui voulait placer 10 000 USD ne pouvait pas auparavant inclure Amazon dans un portefeuille diversifié. L'achat aurait représenté près de 30 % du portefeuille. En outre, les options sont généralement négociées par bloc de 100. Amazon était donc extrêmement cher pour les investisseurs en options et il était de fait presque impossible pour les investisseurs particuliers d'acheter des options. Cette situation est en train de changer et pourrait stimuler la demande d'actions.