Les 7 titres magiques. Une situation incertaine se dissipe.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le rendement de l'indice général du marché américain, le S&P 500 (en gris). En bleu foncé, seuls les rendements des 7 actions sont indiqués : Meta, Amazon, Apple, Microsoft, Google, Tesla et Nvidia. Ces valeurs sont également connues sous le nom de "valeurs magiques". En raison de leur poids important dans l'indice S&P 500, elles ont à elles seules tiré le rendement vers le haut de 10 %. Si l'on considère l'indice sans ces 7 valeurs, on aurait perdu 1 % de rendement depuis le début de l'année.
Pourquoi c'est important
Une telle domination du marché par un si petit nombre de valeurs est très inhabituelle. Comme le marché américain des actions représente 60 à 70 % de la plupart des indices mondiaux, il a également un impact important sur de nombreux investisseurs.

De nombreux investisseurs privés et institutionnels sont susceptibles de sous-performer les indices de référence cette année. Dans un portefeuille diversifié, les 7 valeurs magiques sont généralement sous-pondérées, mais ce n'est qu'en les possédant que l'on obtient un bon rendement.

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L'incertitude se dissipe
Dans le rapport de marché d'il y a deux semaines, nous avons parlé de la grande incertitude dans 4 domaines :

- Conflit parlementaire aux États-Unis

- La guerre en Israël

- Crise immobilière en Chine

- Risque d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt aux États-Unis en raison de l'absence de ralentissement de l'économie

Dans le même temps, nous avons souligné que les investisseurs sont plus négatifs que jamais et que nous approchons donc de bons points d'entrée.

Trois des points énumérés ci-dessus se sont atténués ces derniers jours.
Différend parlementaire avec les États-Unis :

Un nouveau président de la Chambre des représentants a été élu et s'est immédiatement mis au travail. Il a présenté à Biden une nouvelle proposition de budget intérimaire qui durera jusqu'au 14 janvier 2024. Cette proposition prévoit une réduction de 1 % du budget.
Guerre en Israël :

Vendredi dernier, le chef du Hezbollah a prononcé un discours public. La conclusion : Il soutient le Hamas, mais n'intervient pas activement dans la guerre. L'Iran fait également profil bas. Les menaces américaines semblent fonctionner. Il ne semble pas y avoir d'embrasement.
Risque que les taux d'intérêt continuent d'augmenter aux États-Unis, car l'économie ne se refroidit pas :

La semaine dernière, des nouvelles étonnamment positives du marché du travail ont été publiées pour le marché boursier. Le taux de chômage a étonnamment augmenté de 3,8 % à 3,9 % et l'augmentation des salaires horaires de 0,2 % a été inférieure aux attentes de 0,3 %.
de 0,3 %. Il y a également eu de bonnes nouvelles pour les coûts unitaires de main-d'œuvre. On s'attendait à une augmentation de 0,7 %, mais ils ont baissé de 0,8 %.

Cela réduit considérablement le risque d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt. Le marché obligataire s'est également redressé.

Le graphique montre l'évolution de la courbe des taux aux États-Unis à la suite de ces chiffres. En rouge, la courbe à la fin du mois d'octobre et en bleu, celle de vendredi dernier. La courbe des taux s'est fortement déplacée vers le bas, ce qui signifie que les taux d'intérêt baissent à nouveau.

Le graphique montre la différence entre les taux d'intérêt à dix ans aux États-Unis et les taux d'intérêt à deux ans. Comme les taux d'intérêt à court terme sont actuellement plus élevés que les taux à long terme, on parle de courbe de rendement inversée. Par le passé, il y a toujours eu une récession lorsque la courbe de rendement inversée a commencé à s'effilocher.
Il semble que cette résolution soit en train de se produire. En d'autres termes, la récession devrait intervenir dans les 2 à 4 prochains mois.
Sur les quatre zones de grande incertitude, les nuages se sont maintenant dissipés dans trois d'entre elles. C'est un signe qui nous incite à recommencer à acheter dès maintenant.

Le graphique ci-dessus montre l'évolution de l'indice américain S&P 500 et, en dessous, l'évolution du sentiment des investisseurs privés. Nous avons déjà souligné dans nos précédents rapports sur les marchés qu'il est judicieux d'entrer sur le marché boursier lorsque tant d'investisseurs sont négatifs. Tous ceux qui veulent vendre ont déjà vendu et il suffit d'une petite nouvelle positive pour attirer les acheteurs.

Ce graphique corrobore également l'affirmation ci-dessus. Il montre le nombre de jours où les investisseurs ont acheté plus d'options de vente que d'options d'achat sur le S%P 500. Les options de vente sont utilisées pour se protéger contre la baisse des prix. Depuis la semaine dernière, après une période record de 70 jours, la valeur s'est retournée pour la première fois.
Nous ne croyons pas aujourd'hui à un retournement sur deux ans, mais la hausse des prix devrait nous accompagner jusqu'à la fin de l'année.

Toutefois, avec le temps, les investisseurs s'interrogeront sur la gravité de la récession et de nouvelles craintes apparaîtront. C'est pourquoi nous continuons à investir dans de grandes entreprises, solides et de qualité, dont les bénéfices sont stables depuis de nombreuses années. Nous évitons les petites entreprises (small caps). En cas de récession, ce sont elles qui perdront le plus.