Les 7 premières mégapoles montent en flèche dans la stratosphère, l'économie américaine se refroidit.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le nombre de prêts accordés par les banques américaines aux entreprises. En bleu, la moyenne des prêts pour chaque mois au cours des 20 dernières années. En vert, les prêts accordés l'année dernière, et en rouge, les prêts accordés en 2023.
Pourquoi c'est important
En 2023, les entreprises n'ont pas reçu de prêts de la part des banques. Il y a deux raisons à cela : soit les entreprises ne veulent pas de prêts, soit les banques ne prêtent pas. La réalité se situe probablement entre les deux.

En raison de la forte hausse des taux d'intérêt, de nombreuses entreprises ne peuvent pas se permettre d'accorder des prêts supplémentaires. Dans le même temps, en raison de la crise bancaire, les banques ont resserré les critères d'octroi des crédits.

Quelle qu'en soit la raison, les entreprises n'investissent pas dans la croissance de demain. C'est un signe clair que l'on ne peut guère s'attendre à une augmentation de la production en 2023.

En moyenne, les bénéfices des entreprises du S&P 500 ne se sont pas effondrés. Mais si l'on examine les différents secteurs, la situation est un peu différente. Les entreprises du secteur de l'énergie, notamment, ont pu plus que doubler leurs bénéfices par rapport à l'année dernière. Dans le secteur de la consommation et de la finance, la situation est un peu différente. Les bénéfices y ont chuté de près de 40 %. Une telle différence entre les secteurs est rare.

Le graphique montre l'évolution mensuelle des ventes au détail aux États-Unis. En noir, la variation communiquée officiellement. En bleu, la variation corrigée de l'inflation. Au cours des 30 dernières années, la valeur n'a été aussi basse que deux fois. Lors de la crise des marchés financiers et de la crise COVID. Cela laisse présager une baisse des bénéfices des entreprises pour le deuxième trimestre.

La semaine dernière, les nouveaux chiffres de l'indice LEI ont été publiés aux États-Unis.
L'indice LEI est publié par le Conference Board, une association indépendante research . L'indice est disponible pour des pays tels que les États-Unis, la zone euro, l'Allemagne et le Japon. Il est basé sur dix composantes, ou indicateurs économiques, qui, ensemble, donnent une image plus précise de l'avenir que n'importe quelle valeur individuelle. Ils reflètent des changements qui, à leur tour, permettent de prédire l'orientation de l'économie mondiale dans les mois à venir. En bref, les indicateurs économiques avancés montrent l'évolution du cycle économique.

L'indice a chuté pour la 13e fois consécutive. Chaque fois qu'il est passé sous la ligne rouge au cours des 20 dernières années, une récession s'est produite dans les 12 mois qui ont suivi.

Le graphique provient d'une enquête de Bank of America auprès des plus grands investisseurs institutionnels. En novembre dernier, la majorité d'entre eux s'attendait à une récession aux premier et deuxième trimestres 2023 (barres bleu clair). Jusqu'à présent, cette prévision ne s'est pas concrétisée.

Actuellement, la majorité s'attend à une récession au cours des troisième et quatrième trimestres de 2023.

Les 7 premières mégacaps s'envolent dans la stratosphère

Le graphique provient d'une enquête de Bank of America auprès des plus grands investisseurs institutionnels. On leur a demandé où ils voyaient le plus grand "crowded trade", c'est-à-dire une tendance qui est complètement surchauffée. C'est-à-dire une tendance qui est complètement surchauffée. Les investisseurs qui déplacent les fonds les plus importants cessent d'investir dans ce marché. Un renversement de tendance est alors généralement proche.

Comme le mois dernier, les professionnels ont considéré que les plus grandes valeurs technologiques étaient complètement surchauffées et donc surévaluées.

Le graphique montre les flux d'argent dans le secteur technologique au cours de la semaine dernière. Étant donné que les grands investisseurs, comme le montre le graphique précédent, n'investissent plus dans le secteur technologique, l'argent ne peut pratiquement plus provenir que des petits investisseurs.

Le graphique montre la somme des options d'achat, contrats à terme spéculant sur une hausse du marché boursier, dans l'indice NASDAQ à forte composante technologique. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 9 ans. À des niveaux aussi élevés, un renversement de tendance se produit généralement.

Le graphique montre la largeur du marché de l'indice NASDAQ sur (violet), la ligne Advance/Decline. La ligne AD est un indicateur de largeur de marché calculé en ajoutant la différence entre les émissions en hausse et en baisse à la valeur précédente. Lorsque l'augmentation est supérieure à la diminution, la ligne AD augmente ; lorsque la diminution est supérieure à l'augmentation, la ligne AD diminue. Il est important de comparer la ligne d'augmentation/diminution tracée par l'indice avec la performance réelle de l'indice. La ligne AD doit confirmer une hausse ou une baisse avec un mouvement similaire.

Depuis mars, ce n'est plus le cas. Cela s'explique par le fait que le marché est animé par un très petit nombre de grandes valeurs. Plus précisément, sept valeurs dominent l'ensemble du marché.

Le graphique montre le rendement de l'indice large des actions américaines S&P 500 (bleu foncé). En dollars, cet indice a déjà gagné 8 % cette année. Cette augmentation de valeur est entièrement due au rendement de seulement 7 titres. Sans ces sept titres (bleu clair), le rendement aurait été de 0 %.

Ces sept valeurs sont Apple, Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, Tesla et Meta (Facebook). Ces valeurs atteignent des sommets vertigineux.

Trois de ces titres, Microsoft, Google et Nvidia, sont au cœur de l'engouement pour l'IA. Les investisseurs achètent aveuglément toutes les actions liées à l'intelligence artificielle. Cette frénésie devrait bientôt s'estomper. Les outils tels que ChatGPT sont vraiment étonnants. Lorsque 1000 poids lourds comme Elon Musk ou le PDG d'Open-AI Sam Altman, mettent en garde dans une lettre contre la technologie et demandent une pause, cela envoie des signaux clairs.

Le plus gros problème, de notre point de vue, est que l'IA n'a ni morale ni conscience. Si l'algorithme commence à apprendre avec de mauvaises données, il donnera des réponses racistes ou criminelles. Il y a aussi beaucoup de travail juridique à faire. Par exemple, si le prochain référendum en Suisse est annoncé par une affiche clairement raciste créée par un outil d'IA, qui peut être poursuivi ? L'artiste (en l'occurrence l'algorithme d'IA), le programmeur, le fournisseur de l'outil, la personne qui a saisi les mots-clés pour créer l'image (mais qui ne sont pas racistes), ou la personne qui a payé pour la publicité ?