La Réserve fédérale américaine détruit tous les espoirs de ralentissement de la hausse des taux d'intérêt

Le graphique de la semaine

Le graphique montre la répartition du produit intérieur brut américain et des bénéfices de l'indice S&P 500 entre les biens et les services. La croissance économique est principalement dominée par le secteur des services, mais les bénéfices de l'indice général du marché sont dominés par le secteur des biens.

Pourquoi c'est important

Lorsque des chiffres économiques sont publiés, la presse ne mentionne généralement que le chiffre total (appelé chiffre principal). Il est toujours important d'y regarder de plus près. Le ralentissement économique actuel concerne-t-il davantage le secteur des biens ou celui des services ? En fonction de cela, il influencera plus ou moins le marché boursier.

La Réserve fédérale américaine détruit tous les espoirs de ralentissement de la hausse des taux d'intérêt

De nombreuses données économiques publiées ces dernières semaines (rapports sur les bénéfices des chaînes de restaurants, revenus privés et dépenses de consommation, activité de construction, etc.) indiquent clairement que l'économie se refroidit sensiblement.

Le graphique montre l'évolution des prix de l'immobilier (selon l'indice Case-Shiller) et un indicateur dérivé de divers sous-indicateurs du secteur immobilier, tels que la demande de nouveaux prêts hypothécaires ou l'activité de construction. Cet indicateur a généralement un bon pouvoir de prévision. Il indique actuellement un ralentissement massif du secteur du logement et une baisse des prix de l'immobilier.

Le graphique montre la probabilité avec laquelle les acteurs du marché s'attendent actuellement à une récession. Cette probabilité peut être calculée en fonction de la position de la courbe de rendement.

Les publications des dernières semaines, qui indiquent un ralentissement économique, ont augmenté la probabilité d'une récession.

Lors d'un discours à la réunion de Jackson Hole, où tous les banquiers centraux du monde se réunissent chaque année, Jerome Powell, le directeur de la Réserve fédérale américaine, a clairement indiqué dans un discours prononcé vendredi qu'il n'y aurait pas de réduction des hausses de taux d'intérêt.

De nombreux observateurs des marchés boursiers se souviennent d'une situation similaire en 2008, lorsqu'un discours du chef de la Fed avait déclenché un mini-krach et que les marchés boursiers avaient plongé de 15 %. Nous ne croyons pas actuellement à un tel scénario, mais les marchés sont actuellement très nerveux et des fluctuations quotidiennes importantes se produisent souvent. En ce moment, il faut avoir les nerfs solides et une stratégie d'investissement à long terme claire pour ne pas acheter ou vendre au moment le plus bête.

Nous avons déjà souligné à plusieurs reprises dans notre blog qu'habituellement, après la 2-3e hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine, il y a un renversement de tendance dans la capitalisation. À ce moment-là, les rendements des petites capitalisations commencent à dépasser ceux des grandes capitalisations bien connues. Jusqu'à présent, il n'y a aucun signe de ce renversement de tendance. Comme auparavant, les grandes valeurs connues offrent un meilleur rendement ou baissent moins que les actions des petites sociétés. Nous n'avons donc pas encore procédé à des réallocations dans les portefeuilles, car nous voulons d'abord voir la preuve de notre théorie.

Le graphique montre l'indice USD calculé par BCA Research et l'écart entre la parité intrinsèque et la juste valeur. L'écart est aussi important que la dernière fois en 1980. Dans le dernier article du blog, nous avons souligné que la plupart des investisseurs institutionnels considèrent le dollar comme surévalué. Actuellement, la force du dollar repose principalement sur la guerre en Ukraine et la fuite vers la monnaie mondiale (ce que le dollar est toujours).

Il convient de noter ici que la moindre lueur d'espoir quant à la fin prochaine de la guerre en Ukraine peut entraîner un retournement très fort et très rapide.

Le graphique montre la force des contre-mouvements dans une tendance baissière (ce que l'on appelle les rallyes du marché baissier) depuis 1929. Le S&P 500 a récupéré 53 % de sa baisse, ce qui constitue le maximum d'un rallye de marché baissier. Nous considérons donc également la correction actuelle du marché comme un contre-mouvement normal et non comme le début d'un nouveau mouvement baissier majeur.