Triple sabbat des sorcières, nouvelles énergies - la difficulté d'investir dans les tendances, perspectives pour Tesla et NVIDIA

Le graphique de la semaine

Vendredi dernier a été un triple sabbat des sorcières sur le marché boursier. C'est le nom donné à un événement sur les marchés financiers qui a lieu le troisième vendredi de certains mois. Lors de ce triple sabbat, trois types de contrats financiers dérivés - les options sur actions, les contrats à terme sur indices boursiers et les options sur indices boursiers - atteignent tous leur date d'expiration le même jour.

Pourquoi c'est important
Ces jours-là, les traders et les investisseurs doivent prendre des décisions concernant leurs positions sur les options et les contrats à terme, ce qui peut entraîner des changements (et des opportunités) sur les marchés. Cela peut entraîner une augmentation de l'activité commerciale et de la volatilité des prix. Des opportunités peuvent se présenter dans ce contexte. Cependant, en raison des risques associés à la triple sorcellerie, il est de la plus haute importance que les acteurs du marché restent disciplinés et pratiquent une gestion stricte des risques.
Comme le montre le graphique ci-dessus, certaines opérations à terme représentant un volume de plus de 2 000 milliards doivent être traitées ces jours-là. Pour garantir le bon déroulement de ces opérations, les grandes banques et les maisons de négoce s'efforcent de maintenir la volatilité à un niveau aussi bas que possible. Si des options sans valeur depuis des semaines augmentent soudainement, une dynamique dangereuse avec des appels de marge et des pertes élevées peut conduire à des mouvements quotidiens de 5 à 10 %.  

Les dates du Tripple Witching pour 2024 sont les suivantes :

- 15 mars 2024.
- 21 juin 2024.
20 septembre 2024. fed
- 20 décembre 2024. fed
Les dates de septembre et décembre sont les plus frappantes. La même semaine, mercredi, la Réserve fédérale américaine devrait prendre ses décisions en matière de réduction des taux d'intérêt. La première baisse de taux du nouveau cycle est actuellement attendue en septembre et la troisième en décembre. Si les banques centrales surprennent négativement les investisseurs, ces deux semaines ont un potentiel de krach. Les investisseurs inexpérimentés en contrats à terme ont tout intérêt à rester à l'écart du marché pendant ces deux semaines afin d'éviter de perdre tous leurs bénéfices.

Nouvelles énergies - la difficulté d'investir dans les tendances
Tout le monde parle de la transition énergétique. Des milliards seront investis dans la production et le stockage de nouvelles énergies plus durables au cours des prochaines années.
Mais au-delà du passage aux énergies durables, la demande en énergie va continuer à augmenter en raison de la croissance démographique et de l'accession à la nouvelle classe moyenne de millions de personnes en Asie et dans les pays émergents. Selon les estimations optimistes ou pessimistes, la demande mondiale d'énergie augmentera de 30 à 70 % d'ici 2050.

L'augmentation mondiale prévue de la demande d'énergie d'ici 2050 dépend fortement de divers facteurs, tels que le développement démographique, la croissance économique et les progrès technologiques dans le domaine de l'efficacité énergétique et de la production d'énergie.

Le graphique illustre l'évolution prévue des différentes sources d'énergie jusqu'en 2050. Il montre clairement que l'énergie éolienne et l'énergie solaire ont le plus grand potentiel de croissance, avec une augmentation prévue de 690 %. L'énergie nucléaire (+60 %) et l'énergie hydraulique (+45 %) devraient également augmenter. En revanche, l'utilisation du charbon devrait diminuer de 40 % et celle du pétrole légèrement de 1 %, tandis que le gaz naturel ne pourrait connaître qu'une augmentation marginale de 0,3 %.
Comment les investisseurs peuvent-ils tirer parti de cette situation ? Au vu de ces chiffres, la solution semble simple. Un investissement dans les "nouvelles énergies" doit rapporter gros. Une augmentation de 609% doit être intéressante pour les entreprises du secteur et pour les investisseurs.  

Compte tenu de ces opportunités, de nombreux nouveaux ETF consacrés à l'énergie ont été lancés. Un investissement a-t-il porté ses fruits ?

Le graphique montre la performance des ETF iShares Global Energy et iShares Global Clean Energy. Alors que le iShares Global Energy ETF (ligne noire) a enregistré une performance globalement positive depuis 2008, le iShares Global Clean Energy ETF (ligne orange) a affiché une performance plus volatile. Depuis 2020, cependant, nous avons assisté à une hausse significative des valeurs énergétiques mondiales, tandis que les valeurs liées aux énergies propres ont de nouveau reculé après une forte hausse.
Comment se fait-il que tout le monde parle de la transition énergétique, mais que les investisseurs qui placent de l'argent dans les entreprises du secteur enregistrent des pertes ?

Cette situation est due à deux facteurs :

- Les cellules solaires et les éoliennes sont de moins en moins chères et de nombreux nouveaux systèmes sont installés. Dans le même temps, la concurrence était ruineuse. La Chine a classé le secteur des nouvelles énergies comme stratégiquement important. Les terres rares, dont 90 % proviennent de Chine et sont utilisées pour les cellules solaires et les batteries, doivent être traitées localement et non exportées. Grâce à des subventions cachées, les fournisseurs chinois de cellules solaires sont devenus les leaders du marché. Les entreprises américaines et européennes n'avaient aucune chance avec leur structure de coûts élevée et ont fait faillite en masse ou ont été rachetées par des entreprises chinoises.

La concurrence acharnée bat son plein pour les batteries et commence à peine pour les voitures électriques. Ces deux secteurs connaissent le même sort que les fabricants de cellules solaires.
Les consommateurs bénéficient de la baisse des prix et la transition énergétique mondiale peut réussir plus rapidement, mais au prix d'une dépendance totale à l'égard de la Chine.

- De nombreuses entreprises du secteur des nouvelles énergies sont des petites entreprises qui utilisent de nouvelles technologies. Elles ont besoin de subventions de l'État ou de prêts à faible taux d'intérêt.
Covid a obligé de nombreux gouvernements à réaffecter les subventions et la hausse sans précédent des taux d'intérêt depuis 2021 a entraîné une augmentation massive des coûts de financement. Ces deux facteurs sont un poison pour les petites entreprises qui se concentrent uniquement sur la croissance.

Perspectives pour Tesla et NVIDIA
L'année dernière, près de 70 % des gains du S&P 500 provenaient de 7 titres seulement. Les "Magnificant 7" (Apple, Google, Amazon, Microsoft, Meta, NVIDIA et Tesla). La majorité de ces titres ont également enregistré de bonnes performances au cours de l'année, mais pas tous. Il est temps d'examiner de plus près le meilleur titre (NVIDIA) et le pire (Tesla).

e graphique montre l'évolution du cours des actions de Magnificant-7 par rapport à l'indice S&P 500. NVIDIA a également gagné 190 % au cours de l'année, tandis que Tesla a perdu 30 à 40 %.
Il existe deux stratégies d'investissement de base qui se contredisent l'une l'autre :

La tendance est votre amie :
C'est l'un des enseignements les plus connus de la sagesse boursière. Les tendances durent généralement plus longtemps et vont plus loin que la plupart des gens ne le pensent. Si vous aviez vendu Apple peu après le succès de l'iPhone, vous auriez manqué les gains les plus importants ; il en va de même pour Google ou Amazon.

Approche de la valeur basée sur des évaluations
La stratégie est principalement basée sur l'évaluation. Une action est achetée si elle peut être achetée avec une décote d'au moins 20 % par rapport à sa valeur intrinsèque. Si elle est surévaluée, elle est vendue.

La question qui se pose avec le Magnificant 7 est la suivante : quand est-ce que cela suffit ?
En moyenne, les actions dont le ratio cours/bénéfice est supérieur à 25 sont considérées comme chères. Les PE actuels des 7 valeurs les plus importantes sont les suivants : Meta, Google, Microsoft, Apple entre 25 et 40. Tesa a un PER de 86, NVIDIA de 250 et Amazon de 312.

Un ratio cours/bénéfice de 250 signifie que si vous achetiez 100 % de la société aujourd'hui, celle-ci devrait réaliser le même bénéfice qu'aujourd'hui pendant 250 ans, jusqu'à ce que vous fassiez un bénéfice sur votre investissement. L'achat ne serait amorti qu'en 251.

Étant donné que les indices boursiers n'existent pas encore depuis 250 ans, nous prenons Tesla avec un P/E de 86 pour la prochaine comparaison. Si nous regardons le S&P 500, il y a 86 ans, il n'y avait que 30 de ces 500 entreprises. Faire des prévisions sur une période aussi longue revient à lire dans le marc de café.
Mais tous les arguments des investisseurs "value" auraient pu être avancés à la fin de l'année 2023. À cette époque, le ratio cours/bénéfice de NVIDIA était de 50, et si vous aviez vendu à ce moment-là, vous auriez manqué le gain de 190 % réalisé cette année-là. D'où la question suivante : Quand est-ce que cela suffit ? Combien de temps faut-il rester investi, quand faut-il sortir ?
Lorsque vous investissez dans des actions comme Magnificant-7, vous devez analyser la tendance sous-jacente et vous faire une opinion sur sa poursuite. Vous devez également vous demander si l'environnement économique correspond à la tendance.

Tesla:

Tendance sous-jacente : électromobilité (voitures), transition énergétique (batteries).
Quiconque a lu le rapport de marché depuis le début connaît déjà la réponse. Les tendances qui sous-tendent le succès ont changé de manière significative.

Les subventions sont progressivement réduites. En Allemagne, la subvention de 4 000 euros par voiture électrique a été supprimée à la fin de 2023. En Suisse, les voitures électriques doivent également être taxées depuis 2024.

La Chine a classé les secteurs des voitures électriques et des batteries comme étant stratégiquement centraux. L'entreprise chinoise BYD (Beyond Your Dream) est le plus grand fabricant de voitures électriques au monde et commence à conquérir le marché aux États-Unis et en Europe.
Nous ne voulons pas être mal compris. Nous ne prédisons pas la faillite de Tesla. Tesla est une bonne entreprise innovante qui est et restera un acteur important du marché dans de nombreux domaines. Mais la magie est passée et la concurrence est féroce.

Tesla peut encore être un bon investissement pour ceux qui recherchent des gains à court terme. Après les derniers chiffres trimestriels et l'annonce de droits de douane de 100 % sur les voitures BYD aux États-Unis, le cours de l'action a augmenté de 50 %.

Mais nous avons retiré Tesla de notre portefeuille à long terme au début de l'année 2024.

NVIDIA
Tendance sous-jacente : L'intelligence artificielle.

Le graphique montre combien d'entreprises du S&P 500 ont mentionné le terme "intelligence artificielle" dans leurs conférences de presse au cours du premier trimestre 2024. 41 % des entreprises souhaitent investir dans ce domaine et acquérir des solutions personnalisées. La tendance est ininterrompue.
Le développement de bonnes solutions d'IA nécessite généralement de bons modèles linguistiques comme base. Open AI, Meta, Google, etc. ont consacré beaucoup d'efforts au développement de ces modèles. Les nouvelles entreprises qui souhaitent proposer des solutions dans le domaine de l'IA se heurtent à une barrière à l'entrée élevée. C'était le cas auparavant, mais ce n'est plus le cas depuis quelques semaines.

Meta a décidé de mettre son modèle de langage Liama à la disposition de tous les développeurs sous une licence gratuite. Il s'agit d'une mesure similaire à celle prise par Google lorsqu'il a lancé son système d'exploitation Android. Tous les développeurs peuvent désormais commencer à programmer leurs nouvelles solutions immédiatement, sans aucune dépense supplémentaire. La puissance de calcul nécessaire à l'exécution de ces solutions n'est toujours proposée que par une seule entreprise, presque sans concurrence : NVIDIA.
La Chine est également active dans le domaine de l'intelligence artificielle. La plupart des demandes de brevets dans ce domaine proviennent de Chine. Cependant, aucune application meurtrière dans ce domaine n'est encore venue de Chine. En outre, la Chine ne dispose pas (encore) de l'expertise nécessaire pour produire des puces qui se rapprochent de celles de NVIDIA.

La Chine est également active dans le domaine de l'intelligence artificielle. La plupart des demandes de brevets dans ce domaine proviennent de Chine. Mais aucune demande de brevet déterminante dans ce domaine n'a encore été déposée par la Chine. En outre, la Chine n'a pas (encore) l'expertise nécessaire pour produire des puces qui se rapprochent de celles de NVIDIA.
Malgré le PER dément de 250, nous restons investis dans NVIDIA, que nous détenons dans nos portefeuilles d'actions à long terme depuis 2020.

NVIDIA publiera ses chiffres trimestriels ce mercredi. Si ceux-ci sont décevants, nous profiterons de la faiblesse du cours de l'action pour augmenter encore la position.