Retournement du taux de chômage aux États-Unis ? Pas de reprise du marché de l'immobilier aux États-Unis, le bitcoin atteignant de nouveaux sommets.

Le graphique de la semaine

Le nombre d'emplois nouvellement créés et le taux de chômage aux États-Unis ont été publiés la semaine dernière. Le nombre de nouveaux emplois créés a été légèrement plus élevé que prévu, mais les chiffres de janvier et février ont été révisés à la baisse. En conséquence, le taux de chômage est passé de 3,7 % à 3,9 %.
Pourquoi c'est important
S'agit-il d'un retournement du marché du travail ? Après une augmentation du chômage, celui-ci n'a baissé que deux fois dans l'histoire, en 1953 et en 1689.

On note également avec inquiétude que les emplois nouvellement créés ne sont pas, pour la plupart, des postes à temps plein.

Le graphique montre l'évolution des emplois nouvellement créés, répartis entre les postes à temps plein et les charges de travail réduites. Un phénomène similaire a été observé en 2000, avant la bulle Internet, et en 2007, avant la crise financière. Les postes à temps plein diminuent, mais les postes à temps partiel augmentent.
La question est de savoir si cela est dû au désir des employés, qui se satisfont d'un emploi à 80 %, ou si c'est le désir des entreprises d'optimiser les coûts et parce qu'elles ne croient pas à la stabilité de l'économie.
Le taux de chômage est plus important aux États-Unis que dans d'autres pays. Dans presque tous les pays, l'objectif de la banque centrale est de contrôler l'inflation. Aux États-Unis, cependant, le mandat de la banque centrale est de contrôler l'inflation ET de maintenir le taux de chômage à un niveau bas. Les mauvais chiffres du marché du travail ont immédiatement donné lieu à des fantasmes de baisse des taux d'intérêt.

La presse grand public et ses recommandations d'investissement - pourquoi se trompe-t-elle souvent ?
La semaine dernière, nous avons expliqué pourquoi la presse grand public se trompe si souvent dans ses prévisions et nous avons donné quelques exemples.

Nous avons écrit cet article une semaine trop tôt, car l'un des magazines boursiers les plus lus aux États-Unis a publié cette semaine un exemple encore meilleur.

Cette semaine, le magazine boursier Barron's a titré en première page : "Bet on the bull - stocks are doomed to keep rising" (Pariez sur le taureau - les actions sont condamnées à continuer à augmenter).

La bourse monte lorsque les investisseurs sont plus nombreux à acheter qu'à vendre. Ces premières pages incitent les derniers investisseurs à acheter. Par conséquent, ces premières pages sont le plus souvent le signe avant-coureur d'un changement de tendance dans les semaines ou les mois qui suivent.

Pas de reprise sur le marché de l'immobilier aux Etats-Unis
Passant quelque peu inaperçu dans l'euphorie des marchés boursiers, le marché de l'immobilier aux Etats-Unis continue de se dégrader. La persistance de taux d'intérêt élevés pose des problèmes à tous ceux qui ont besoin de se refinancer.

L'indice indique le prix médian des logements aux États-Unis. Les prix baissent plus fortement que lors de la crise financière de 2007 à 2009, qui avait été déclenchée par le marché immobilier.

Le graphique montre le nombre de propriétés multifamiliales financées par le prêteur immobilier gouvernemental Freddie Mac et qui ne peuvent plus payer les intérêts. Nous avons déjà atteint le niveau le plus élevé depuis 2013, mais nous n'avons pas encore atteint les sommets atteints lors de la crise des marchés financiers.
Bien que l'économie se porte toujours bien et que le taux de chômage soit bas, la crise du marché immobilier s'aggrave.

Le bitcoin atteint de nouveaux sommets
Le bitcoin atteint de nouveaux sommets. Cela signifie que tous ceux qui ont acheté et conservé des bitcoins ont réalisé des bénéfices. Ou, plus douloureusement, toute personne qui a détenu des bitcoins et les a vendus à perte est à nouveau bénéficiaire. En bourse, on dit que "le boom nourrit le boom". Tous ceux qui détiennent actuellement des bitcoins n'en parlent qu'en bien. Cela incite de nombreux investisseurs à (ré)entrer sur le marché.
Nous avons déjà écrit sur le bitcoin. Une fois en novembre 2023, date à laquelle le bitcoin a augmenté de 93 %. Et une fois en janvier 2024, lorsque le bitcoin a augmenté de plus de 60 %. Les deux fois, nous avons fait référence aux ETF halving et spot.

Le graphique montre les importantes entrées de fonds dans les ETF américains au comptant sur le bitcoin. Les barres au-dessus de la ligne zéro indiquent les ventes et les barres au-dessous de la ligne zéro indiquent les ventes.

Depuis le lancement des ETF au comptant, 10 milliards de dollars ont déjà afflué dans ces produits. Cela signifie que 10 milliards de dollars de bitcoins ont été retirés du marché et sont disponibles comme garantie. Cet afflux d'argent a modifié le marché et a joué un rôle important dans la hausse des prix.

Cependant, une grande partie de l'effet est amortie par Grayscale (barres noires dans le graphique). Grayscale possédait le premier et actuellement le plus grand trust de bitcoins. La raison pour laquelle ils vendent des bitcoins est la faillite de grandes sociétés de bitcoins telles que Genesis. Les syndics de faillite ont accepté ces derniers jours que les avoirs de Genesis soient vendus pour payer les créanciers. Bientôt, cependant, Grayscale aura vendu tous ses avoirs et les ETF devront alors se réapprovisionner sur le marché.
Lorsque les grands ETF se réapprovisionnent en bitcoins sur le marché, ils passent rarement par le marché public. Ils se couvrent par des achats de gré à gré via les maisons de marché (OTC - Over the Counter Transactions).

Le graphique montre les avoirs en bitcoins détenus par les principales maisons de marché et vendus aux ETF par le biais de transactions de gré à gré. Les avoirs sont à un niveau historiquement bas.
Le marché du bitcoin est un marché comme les autres. Si plus de personnes achètent que de personnes vendent, le prix augmente. L'offre est ou sera presque totalement tarie dans les prochaines semaines, mais la demande continue d'augmenter en raison des ETF au comptant.
La division par deux suivra dans 40 jours :

Le graphique montre les halvings à ce jour. Le bitcoin est une monnaie décentralisée. Il a été conçu de manière à ce qu'aucune autorité centrale ne puisse le contrôler ou le manipuler, comme le font les banques centrales. Il existe actuellement 18 825 nœuds. Ces nœuds sont comme des livres de comptes sur lesquels chaque transaction doit être enregistrée. Si vous payez en bitcoins, le paiement n'a été effectué que lorsque la transaction a été enregistrée dans les 18 825 grands livres. Ce processus nécessite une grande puissance de calcul. Les utilisateurs qui la fournissent sont récompensés par des bitcoins. Ce processus est appelé "minage". La récompense a été fixée depuis le lancement du bitcoin et est divisée par deux à intervalles réguliers, ce que l'on appelle le "halving".

Le graphique montre l'évolution du prix du bitcoin depuis 2011 et les précédentes baisses de moitié (cercle vert, 1). Jusqu'à présent, il y a toujours eu une augmentation du prix 6 mois avant la réduction de moitié. Cette hausse s'est accélérée même après la réduction de moitié. Cependant, 2 à 3 semaines directement après la réduction de moitié, il y a généralement une correction de 10 à 30 % jusqu'à ce que le prix reparte à la hausse.

Il est également intéressant de voir combien de temps a duré la hausse des prix. Jusqu'à présent, le halving a toujours marqué presque exactement la moitié de la période d'augmentation du prix (flèches rouges, 2). Si l'on se base sur les chiffres actuels, le bitcoin devrait continuer à augmenter jusqu'au début du mois de septembre 2024.

La prochaine réduction de moitié de la récompense aura lieu le 21 avril 2024 (compte à rebours de la réduction de moitié). Cela signifie que le choc d'offre attendu décrit ci-dessus sera maintenant suivi d'une pénurie d'offre supplémentaire.

Il n'y a donc qu'une seule voie à suivre pour le bitcoin. À la hausse ! Ou pas ?
Comme dans toute histoire boursière, il y a aussi un MAIS. Ce que la presse omet actuellement de mentionner, c'est la structure du marché du bitcoin. 80 % de tous les bitcoins produits n'ont jamais été échangés. Nous ne voyons donc actuellement que 20 % du volume.

Jusqu'à présent, les mineurs ont conservé leurs bitcoins lors de chaque correction, voire les ont augmentés. Cependant, nous atteignons actuellement des niveaux qui fragilisent certains mineurs. De nombreuses personnes seraient millionnaires, multimillionnaires ou même milliardaires si elles vendaient.

Il y a toutefois une restriction à ce niveau. Les bourses de Bitcoin ne sont pas des bourses telles que nous les connaissons pour les actions. La plupart d'entre elles sont domiciliées dans des pays où la législation est faible et où la protection des investisseurs est inexistante. La plupart des plateformes d'échange imposent des restrictions sur le montant que vous pouvez retirer en espèces par jour. Pour beaucoup d'entre elles, le montant maximum est de 25 000, de sorte qu'un heureux propriétaire de 100 millions de bitcoins devrait retirer le montant maximum tous les jours pendant 10 ans s'il veut retirer tout son argent.
Nous avons décrit plus haut que chaque transaction en bitcoins est inscrite dans un livre de caisse ouvert. Il est donc possible de savoir exactement qui détient combien de bitcoins. Cependant, vous ne pouvez voir que des noms tels que "bc1qp8rx0u6ef9pwg5pa0608e3g grp5p237cz2dhkw9085etl4ne034ss4s2yt" et vous ne connaissez pas le nom réel de l'utilisateur. Néanmoins, il peut être utilisé pour savoir exactement qui détient combien de bitcoins et à la minute près. Si les gros investisseurs commencent à vendre, vous pouvez le voir immédiatement et, selon le vendeur, cela peut déclencher une avalanche de ventes et conduire à l'effondrement total du système.

C'est ce qu'on appelle le dilemme du prisonnier. Si personne ne bouge, tout le monde gagne. Si quelqu'un bouge, il gagne tout (ou ne perd rien) et tous les autres peuvent perdre tout.

Espérons que personne ne bouge.