Période volatile pour les investisseurs, États-Unis et Europe : un renversement de tendance est-il imminent ?

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le nombre de jours au cours des 252 derniers jours (1 an) où la variation quotidienne des marchés boursiers a été supérieure à 1,5 %. 95% de tous les rendements quotidiens se situent entre +1% et -1%. Une variation quotidienne supérieure à 1,5% est largement supérieure à la moyenne.
La valeur actuelle de cet indicateur est la troisième plus élevée depuis 1950. Ce n'est qu'après l'éclatement de la bulle Internet en 2000 et pendant la crise financière que les valeurs ont été plus élevées.

Pourquoi c'est important

Dans les phases de volatilité du marché, il est essentiel d'avoir un plan d'investissement clair et une stratégie d'investissement à long terme et de s'y tenir. Il ne faut pas laisser les fortes variations quotidiennes vous déstabiliser. C'est le seul moyen d'obtenir un bon rendement à long terme.

Une année de records

2022 a été une année remarquable. De nombreuses statistiques indiquent des valeurs qui n'ont jamais existé auparavant. Mais nous n'avons également presque jamais eu à faire face à une pandémie mondiale aussi longue que des taux d'intérêt négatifs et, en plus, à une guerre qui a provoqué une hausse massive des prix de l'énergie. Voici une sélection de quelques-unes des valeurs record :

Le graphique montre le nombre d'options de vente en circulation sur la bourse CBOE. Le CBOE est l'un des plus grands marchés à terme des États-Unis. Les options de vente sont utilisées pour couvrir un portefeuille. Cela fonctionne comme une assurance. Depuis 1996, il n'y a jamais eu autant d'investisseurs qui couvrent leurs portefeuilles contre la baisse des prix.

L'article dans lequel le graphique a été publié est intitulé : "Même votre chauffeur Uber est actuellement investi dans des options de vente".
Dans le passé, des valeurs aussi élevées d'options de vente en circulation conduisaient généralement à un renversement de tendance à la hausse.

Le graphique montre une enquête sur la confiance des consommateurs menée par l'Université du Michigan depuis 1950. Ici aussi, nous voyons la valeur la plus basse depuis que l'indicateur a été collecté. Jamais auparavant les consommateurs n'ont été aussi négatifs. Cela entraîne une forte baisse de la consommation et les gros investissements à long terme sont reportés. Cette valeur suggère une récession proche.

Les investisseurs qui ont peur des pertes investissent généralement dans des obligations. Les obligations d'État américaines comptent parmi les investissements les plus sûrs au monde. Cette année-là, cependant, les investisseurs ont subi la plus grande perte en obligations d'État américaines depuis 1920.

Le graphique montre l'écart (ou le rendement supplémentaire) que l'on obtient pour les entreprises ayant une mauvaise cote de crédit en Europe, par rapport aux obligations d'État (ligne bleu foncé).
Sur la base du niveau actuel de l'écart iTraxx de 655 points de base, le marché suppose un taux de défaut cumulé de 44 % au cours des cinq prochaines années. Il s'agit d'un niveau sans précédent ; même pendant la grande crise financière, les défauts de paiement n'ont atteint qu'un peu plus de 9 % et ont ensuite diminué au cours des trois années suivantes.
Notre conclusion à partir de ces graphiques :
Les investisseurs se basent actuellement sur un scénario d'horreur. Sur les marchés financiers, on dit que "les scénarios extrêmement négatifs sont pris en compte dans les prix". Nous ne pensons pas que ces scénarios d'horreur se concrétiseront et attendons des surprises positives, qui pourraient faire grimper les prix en 2023.

USA vs Europe

Lorsque la guerre en Ukraine a commencé, de nombreuses voix ont prédit que les actions européennes allaient désormais enregistrer des performances bien plus mauvaises que celles des États-Unis. Ce fut également le cas au cours des deux premières semaines qui ont suivi le début de la guerre.
Mais à partir de ce moment-là, les cours ont largement évolué en parallèle et ont pu regagner du terrain ces dernières semaines.

Depuis le début de la guerre en Ukraine, les actions européennes ont surperformé celles des États-Unis. À long terme, toutefois, les choses semblent différentes.

Le graphique montre la surperformance des actions américaines par rapport au reste du monde (RdM). Depuis 2010, nous avons assisté à la plus grande surperformance des actions américaines depuis 1950. Toutefois, de plus en plus de signes indiquent que la tendance pourrait bientôt s'inverser. Les valeurs technologiques en particulier, mais aussi des entreprises telles qu'Amazon et Tesla, connaissent des phases de correction importantes et doivent dans certains cas procéder à des licenciements massifs de personnel à contre-courant de la tendance de l'économie générale.

Le graphique montre l'évolution des cours du S&P 500 depuis décembre 2021. Le marché boursier suit une tendance à la baisse depuis cette date. Les prix ont déjà rebondi trois fois sur la ligne de tendance baissière. Les prochaines semaines seront déterminantes pour savoir si nous restons dans la tendance baissière pour 2023 ou si 2023 se retournera et cassera la tendance baissière à la hausse.
Sur la base de notre analyse et des indicateurs que nous avons compilés ci-dessus, nous pensons que la probabilité est plus élevée que la rupture de Kruse contre le sommet et qu'il s'agisse d'un renversement de tendance, plutôt que d'une persistance dans la tendance baissière.