Quel type d'investisseur êtes-vous ? Valeur ou croissance ?, Point de départ macroéconomique.

Le graphique de la semaine

Le graphique montre le rendement du FNB ARK Innovation géré par Cathie Wood (orange) et le rendement de Berkshire Hathaway, la société d'investissement de la légende Warren Buffett.
Pourquoi c'est important
Les deux styles d'investissement ne pourraient pas être plus différents. Cathie Wood incarne le style d'investissement axé sur la croissance. Elle investit dans des entreprises de croissance comme Amazon, Tesla, Zoom, Coinbase, etc.

L'investisseur légendaire Warren Buffett incarne le style d'investissement "Value" comme aucun autre, en investissant principalement dans des actions "value". Ses principaux investissements comprennent Coca-Cola, Kraft-Heinz, American Express et Chevron.
Les investisseurs axés sur la croissance doivent être capables de supporter de fortes fluctuations. Les actions de croissance ont gagné près de 200 % de février 2020 à février 2021, mais ont plongé de plus de 60 % depuis lors à ce jour. Les actions de sous-performance n'ont gagné que 15 % de février 2020 à février 2021 et ont encore gagné 10 % depuis,
. Quel type d'investisseur êtes-vous ? Préférez-vous les montagnes russes et l'excitation ou une montée lente et régulière et dormir profondément pour cela ? Avant d'investir, vous devez savoir clairement quelle stratégie vous souhaitez adopter.

Situation de départ macroéconomique

Le graphique montre l'évolution de l'inflation dans le cycle actuel, depuis 2018 (bleu) et celui de 1972 à 1974 (orange). De nombreux analystes comparent l'évolution actuelle à celle de 1972, car l'inflation a également fortement augmenté à cette période, après une inflation très faible.

Les graphiques ci-dessous suggèrent également que nous pourrions assister à une tendance similaire de l'inflation.

L'inflation a deux composantes importantes. Une grande partie est due à la hausse des prix des matières premières et de l'énergie (Biens, bleu). Cette composante de l'inflation fluctue très fortement et est actuellement le principal moteur de l'inflation élevée. Toutefois, cette composante de l'inflation est déjà en train de baisser à nouveau.
La deuxième composante principale de l'inflation est l'augmentation des coûts pour les entreprises et en particulier la hausse des salaires (Services, orange). Cette partie de l'inflation est toujours en forte hausse. L'évolution de cette partie de l'inflation sera déterminante pour la performance des marchés boursiers en 2023. Si elle continue d'augmenter fortement, les banques centrales seront contraintes de relever les taux d'intérêt plus que prévu actuellement.

Le graphique montre très bien que le principal facteur influençant l'inflation (en orange) était les prix des intrants (en bleu). Il s'agit des prix des matières premières, principalement de l'énergie, mais aussi des coûts de transport. En plus de la guerre en Ukraine, ces coûts avaient également explosé en raison du déséquilibre des chaînes d'approvisionnement à cause de Covid. Actuellement, tous ces coûts sont en baisse, et la question est de savoir si cela est durable.

Le graphique montre le niveau des coûts de transport (en bleu). Pour une livraison en mai 2023, les coûts de fret sont en partie plus bas qu'avant Covid. Il est donc concluant de supposer que ces coûts resteront faibles jusqu'au printemps 2023.

Le graphique montre les hausses de taux d'intérêt déjà mises en œuvre par la Réserve fédérale américaine (en bleu foncé) et celles encore attendues d'ici à la mi-2023 (en bleu clair le consensus général et en bleu foncé l'opinion de la célèbre banque d'investissement Goldman Sachs).
Si l'on part du principe que l'inflation va diminuer, la forte hausse des taux d'intérêt devrait également être terminée. Toutefois, une hausse modérée aura encore lieu jusqu'à la mi-2023.
La situation en Europe devrait être quelque peu différente. On peut supposer que les taux d'intérêt y augmenteront encore plus fortement.

Le graphique montre l'évolution des cours du S&P 500 depuis janvier 2022 (en orange) et celle de 2007 pendant la crise financière. De nombreux analystes comparent les deux périodes et s'attendent à une nouvelle baisse des marchés boursiers. Nous considérons que cette inquiétude est exagérée et ne pensons pas que la situation actuelle soit comparable à la crise financière.
Nous sommes dans un environnement économique très différent et, comme nous l'avons expliqué dans les précédents rapports de marché, les niveaux de couverture et de liquidités des plus grands investisseurs institutionnels sont actuellement à des niveaux records. Il ne devrait donc pas y avoir de vente massive.

Toutefois, tant que les taux d'intérêt continuent d'augmenter, nous restons attachés aux valeurs de rendement :

Le graphique montre la valorisation des actions de croissance moins la valorisation des actions de substance (en utilisant le ratio cours/bénéfice). La valorisation des actions de croissance par rapport aux actions de substance a déjà fortement baissé, mais nous pensons que cette tendance va se poursuivre.

Le graphique provient d'une enquête de la Bank of America sur les plus grands investisseurs institutionnels du monde. On leur a demandé qui était surpondéré en actions. Le nombre d'investisseurs surpondérant les actions est à son plus bas niveau depuis la crise financière. Il suffit d'une petite nouvelle positive pour que les prix montent en flèche, car les grands investisseurs reviennent.

La croix dorée
Enfin, une incursion dans l'analyse technique du marché :

Le graphique indique en rouge le nombre d'actions dont le prix moyen sur les 50 derniers jours est supérieur au prix moyen sur les 200 derniers jours. C'est ce qu'on appelle le "golden cross" en analyse technique. En analyse technique, l'action est alors dans une tendance à la hausse. En bleu, l'évolution des cours du S&P 500.
La ligne rouge indique la largeur du marché. Elle montre globalement combien d'actions sont dans une tendance à la hausse ou à la baisse. On peut en tirer des conclusions intéressantes. Par exemple, la ligne rouge a atteint un sommet en octobre 2021 et le marché a continué à monter. De nouveaux sommets sur le marché boursier avec une largeur de marché en baisse sont le signe avant-coureur d'un renversement de tendance. L'indice est tiré vers le haut par quelques actions ayant un poids élevé dans l'indice. Le renversement de tendance s'est alors également produit dans l'indice large en janvier 2022.
Actuellement, l'indicateur fournit un signal d'achat. L'indice large est toujours dans une tendance baissière, mais de plus en plus de titres sont déjà dans une tendance haussière. Il s'agit généralement d'un signal d'achat fort. Tant 2019 que 2020 ont connu un mouvement haussier prolongé avec la même constellation.

Avec ce rapport de marché, nous disons au revoir pour cette année. Le prochain rapport sur le marché est prévu pour la deuxième semaine de janvier 2023.

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