Pourquoi montre-t-on toujours des graphiques des États-Unis, les marchés boursiers et le développement économique se découplent, le mois de septembre mal-aimé.

Le graphique de la semaine

Des lecteurs m'ont demandé pourquoi je commentais toujours les graphiques des États-Unis et presque jamais ceux de l'Europe ou de la Suisse.
Le graphique montre l'évolution du produit intérieur brut (PIB) dans les différentes régions. Le PIB indique la valeur totale des biens et services générés en tant que produits finaux à l'intérieur des frontières nationales d'une économie au cours d'une année économique.

Les États-Unis sont la première économie mondiale. La Chine est en train de rattraper son retard et devrait dépasser les États-Unis dans environ 5 ans. Les États-Unis et la Chine représentent 40 % du développement mondial. L'Europe n'en représente que 15 %.

Pourquoi c'est important
Dans le passé, il a été démontré que les récessions, mais aussi les reprises économiques, commencent généralement aux États-Unis et que l'Europe suit la même évolution sur une période de 6 à 12 mois.
Ainsi, si vous analysez l'évolution aux États-Unis, vous pouvez voir ce qui suivra plus tard en Europe.
Il existe d'autres raisons pour lesquelles les États-Unis sont à la pointe de l'analyse économique :

- Dans le MSCI World, l'indice boursier le plus suivi au monde, les actions sont pondérées en fonction de leur capitalisation boursière. Actuellement, la pondération des États-Unis est d'environ 70 %. De nombreux portefeuilles d'actions ont une pondération aussi élevée pour les États-Unis. Il est donc logique de se concentrer d'abord sur ce marché.

- La plupart des nouveaux modèles économiques et des entreprises qui changent le monde viennent des États-Unis : Apple, Google, Amazon, Uber, Tesla,...

- Le dollar américain est considéré comme la monnaie mondiale. Près de 90 % des matières premières sont échangées en USD. Dès que des incertitudes apparaissent ailleurs dans le monde, les investisseurs se réfugient en USD.

- Les États-Unis communiquent des chiffres économiques (croissance, chômage, etc.) plus souvent et plus rapidement que les autres pays. Si vous observez les États-Unis, vous pouvez deviner ce qui se passera dans les autres pays.
De nombreux pays calculent aujourd'hui des chiffres économiques similaires à ceux des États-Unis, mais ces derniers le font depuis bien plus longtemps. Les données américaines permettent de disposer d'un historique beaucoup plus important et de mieux percevoir les relations à long terme.

- Les banques centrales du monde entier ont pour mandat de lutter contre l'inflation. Mais la Réserve fédérale américaine a également pour mission de garantir le plein emploi. C'est pourquoi la Fed agit souvent plus rapidement et avec plus de souplesse que n'importe quelle autre banque centrale dans le monde.
Pour les raisons susmentionnées, la banque centrale américaine est souvent la première à réagir et toutes les autres suivent plus tard.

Ce "monopole" des États-Unis sur les marchés financiers s'affaiblit toutefois. La Chine s'accroche. Sur les plans économique, militaire et stratégique. Dans environ 5 ans, la Chine aura le plus grand marché du commerce au monde. La Chine doit également procéder à de nombreuses modifications du Renminbi, afin d'instaurer une nouvelle ère mondiale.

Le graphique montre quels pays exportent plus vers les États-Unis que vers la Chine (en bleu) et quels pays exportent plus vers la Chine que vers les États-Unis (en rouge). Entre 2000 et 2020, la dépendance s'est fortement déplacée vers la Chine.
C'est pourquoi, en plus des nombreux graphiques relatifs aux États-Unis, je présenterai à l'avenir d'autres graphiques relatifs à la Chine.

Découplage entre les marchés boursiers et le développement économique

Le graphique montre l'indice manufacturier américain (jaune) et le S&P 500, le principal indice boursier des États-Unis (violet).
L'indice ISM manufacturier, également connu sous le nom d'indice des directeurs d'achat (PMI), est un indicateur mensuel de l'activité économique aux États-Unis. Il est basé sur une enquête menée auprès des directeurs d'achat de plus de 300 entreprises manufacturières. Il est considéré comme un indicateur clé de l'état de l'économie américaine. Le nouveau niveau de l'indice est publié chaque mois le troisième jour ouvrable.
Comme le montre le graphique, l'évolution des deux indices est très similaire. Sauf ces derniers mois. L'ISM s'est légèrement redressé (+1,2), mais la bourse a augmenté beaucoup plus que ne le justifierait l'état de l'économie. Soit l'ISM augmente massivement dans les prochains mois, soit la bourse doit chuter pour combler l'écart.

Le graphique montre l'évolution des taux d'intérêt directeurs aux États-Unis (bleu foncé) et le nombre d'offres d'emploi (bleu clair). Actuellement, le taux de chômage reste historiquement bas. Si l'économie se refroidit en raison de la forte hausse des taux d'intérêt, cela se verra d'abord dans le nombre d'offres d'emploi. Si ce dernier diminue fortement, le taux de chômage augmentera également. Comme prévu, le nombre d'offres d'emploi est actuellement en baisse. C'est un premier signe de ralentissement du développement économique.

La semaine dernière, nous avons parlé de la consommation aux États-Unis. Celle-ci est de plus en plus financée par le crédit. Le graphique montre combien les consommateurs américains ont pu épargner pendant la période COVID (ligne bleue), mais combien cette épargne diminue. Ces chiffres comprennent les chèques COVID que chaque Américain a reçus. Dans 1 à 2 mois, toute l'épargne qui a pu être constituée pendant la crise COVID aura probablement disparu. D'ici là, au plus tard, la consommation diminuera.

De plus en plus de signes indiquent qu'une récession est imminente aux États-Unis. Le graphique ci-dessous montre comment le taux de chômage et les taux d'intérêt se comportent normalement dans une telle phase. Le graphique montre les valeurs moyennes de toutes les récessions depuis 1969.

Sur l'axe du temps, zéro est le moment où le taux de chômage commence à augmenter. À gauche de cet axe se trouve l'évolution au cours des 260 jours précédents et à droite de cet axe se trouve l'évolution au cours des 260 jours suivants.
Lorsque le taux de chômage commence à augmenter, les taux d'intérêt à long terme (rouge, obligations du Trésor à 10 ans) évoluent de manière latérale ou légèrement à la baisse. Les taux d'intérêt à court terme (bleu, obligations d'État à 3 mois) baissent fortement. Cela s'explique par le fait que la structure inverse des taux d'intérêt (taux à court terme élevés, taux à long terme faibles) s'inverse pour revenir à la courbe de rendement normale (taux à court terme faibles, taux à long terme élevés).

On peut en conclure qu'il est à nouveau temps, aux États-Unis, d'ajouter des obligations d'État au portefeuille. Le risque de pertes en capital diminue.

Le graphique montre le rendement annuel des obligations du Trésor américain à dix ans depuis 1787. Depuis le début de l'année, le rendement est négatif. Ce serait la première fois depuis 1787 que le rendement est négatif pendant trois années consécutives. Une fois de plus, cela suggère que le moment est peut-être bien choisi pour acheter des obligations du Trésor américain.

Le mois de septembre mal aimé.
Le mois de septembre est historiquement considéré comme l'un des pires mois pour le marché boursier. Presque tous les krachs boursiers de l'histoire se sont produits en septembre.

Le graphique montre le rendement mensuel moyen depuis 1960. Le mois de septembre est manifestement le plus mauvais. Plus tard en octobre, le rallye de Noël commence généralement.

La banque américaine JP Morgan a demandé à tous les grands gestionnaires de fonds s'ils étaient plus susceptibles d'augmenter ou de réduire leur position en actions en septembre. Plus de 70 % d'entre eux prévoient de réduire leur exposition aux actions. Cela laisse présager que les rendements de septembre seront à nouveau médiocres cette année.