La crise nationale américaine suivra-t-elle la crise bancaire américaine ?

Le graphique de la semaine

Le graphique montre l'inflation de 1970 à 1984 (en rouge) et l'inflation actuelle (en noir).
Pourquoi c'est important
On lit toujours la phrase selon laquelle les rendements passés ne permettent pas de prédire les rendements futurs. Pourtant, en période d'incertitude, les investisseurs recherchent des situations similaires pour faire une prédiction.
La période actuelle est une longue période de taux d'intérêt bas suivie d'une forte hausse de l'inflation, dont la dernière a eu lieu en 1970, et la similitude des courbes est frappante.

Dans ce scénario, nous assisterions à une baisse de l'inflation jusqu'à la fin de 2024, puis à une remontée brutale jusqu'en 1928.
Ces prévisions sont importantes pour tous ceux qui financent leur logement au moyen d'un prêt hypothécaire. Si un propriétaire contracte aujourd'hui un prêt hypothécaire à cinq ans, il risque de devoir refinancer son prêt en 2028, année où le taux d'inflation sera exactement le plus élevé.

Solvabilité des États-Unis
L'USD est considéré comme la monnaie mondiale incontestée. Une grande partie du commerce mondial se fait en USD. En cas de crise mondiale, les investisseurs se tournent vers le dollar. Mais aujourd'hui, les nuages s'amoncellent.
Le parlement américain fixe une limite maximale à la dette dans chaque cas. Si ce plafond est atteint, le parlement doit l'augmenter pour que les États-Unis restent solvables. En 2011, le parlement a refusé de l'augmenter une dernière fois. Le gouvernement a dû mettre tous les fonctionnaires en congé forcé et les pensions n'ont pu être payées qu'avec retard. Une telle situation se profile à nouveau.
Les communiqués de presse du Trésor américain indiquent qu'il reste actuellement 185 milliards d'euros aux États-Unis avant que le plafond de la dette ne soit atteint. Actuellement, ce montant diminue de 10 milliards par jour. Dans 19 jours, le plafond sera donc atteint. C'est le temps qu'il reste aux politiciens pour trouver une solution.

Vendredi, ils auraient dû rencontrer les dirigeants des deux partis aux États-Unis avec le président Biden pour discuter d'une solution. La réunion a été annulée. Les positions des partis sont encore trop éloignées, a-t-il déclaré. Aucune nouvelle date n'a été communiquée.

La banque JP Morgan a réalisé une enquête auprès de ses clients pour savoir s'ils s'attendaient à un règlement. 70 % d'entre eux s'attendent à une solution de dernière minute, comme cela a toujours été le cas jusqu'à présent. Mais la plupart des personnes interrogées ne s'attendent qu'à une solution à court terme, par exemple d'ici la fin de l'année.
On pourrait se contenter de dire "tout va bien". Mais il semble que les investisseurs n'en soient pas si sûrs.

Les investisseurs peuvent se protéger contre une perte totale des obligations en souscrivant une assurance. Ces droits d'assurance sont négociés en bourse et sont appelés "credit default swaps" (CDS).
Le graphique montre le prix des primes d'assurance pour des obligations d'État américaines de différentes échéances. Les primes pour une obligation à 6 mois ont véritablement explosé. Les primes d'assurance sont désormais plus élevées que celles de la dette souveraine du Mexique, de la Grèce ou du Brésil.

Le graphique montre le prix de la prime d'assurance (CDS) pour un emprunt d'État américain d'une durée de 5 ans depuis 2008. Les prix se rapprochent des niveaux observés lors de la grande crise des marchés financiers de 2007 à 2009,
Comme pour toute assurance, il faut lire les petits caractères des CDS. La question est de savoir quand un État est insolvable et en faillite. Il existe différents termes pour cela.
"Dans un contrat de CDS, le vendeur de protection effectue un paiement lorsqu'un événement de crédit se produit. Un certain nombre d'événements peuvent être définis comme des événements de crédit. L'un d'entre eux est la défaillance, qui peut être une défaillance technique ou une défaillance réelle.

Il y a défaillance lorsqu'une contrepartie manque à son obligation de paiement. Une défaillance est dite technique s'il s'agit seulement d'une défaillance et que le débiteur a toujours l'intention de payer dans un délai d'un à trois mois. Puisque le débiteur a l'intention de payer, on ne peut pas parler de défaillance réelle. Une défaillance n'est qualifiée de défaillance réelle que si le débiteur est effectivement en défaut et qu'il le déclare. Dans ce cas, les agences de notation dégradent également la note du débiteur et la font passer à 'D'".

Source : Finance Train, 14.05.2023

En d'autres termes : Si le gouvernement américain ne peut pas payer pendant trois mois, il ne s'agit que d'un défaut technique. Ce n'est que si la situation dure plus de trois mois qu'il s'agit d'un véritable défaut de paiement.

Le graphique montre l'évolution de la courbe des taux d'intérêt au cours de la semaine écoulée. Il y a une semaine (en bleu), le taux d'intérêt d'un emprunt d'État américain d'une durée d'un mois était de 4,5 %. Une semaine plus tard (en rouge), le taux d'intérêt est de 5,5 %. Un changement aussi important en si peu de temps est rare.

Pour les obligations à plus longue échéance, le taux d'intérêt n'a que légèrement changé. Il n'est donc pas trop tard pour vendre des obligations d'État à plus longue échéance.

Le gouvernement américain a publié une étude montrant l'effet négatif d'un défaut de paiement des États-Unis sur l'économie. Un défaut de paiement de moins de trois mois (courte durée) n'aurait qu'un faible effet. Si le défaut durait plus longtemps (défaut prolongé), l'impact serait massif. Le produit national brut (PIB) pourrait chuter de plus de 6 %.

Bien entendu, ces chiffres doivent être considérés avec prudence. Le gouvernement actuel, dirigé par les démocrates, cherche actuellement à dramatiser la situation afin de contraindre les républicains à un compromis.

Jusqu'à présent, nous n'avons parlé que des marchés des obligations d'État américaines. Un défaut de paiement de la part des États-Unis affecterait également les marchés des actions. Le graphique montre le rendement de l'indice général du marché boursier américain entre aujourd'hui et 2011, lorsque le dernier blocage du gouvernement est devenu une réalité. Les marchés boursiers risquent de plonger de 10 %. Une éventuelle perte de change n'est pas incluse.

Le graphique montre que le gouvernement américain souffre également des taux d'intérêt élevés, et pas seulement les entreprises et les citoyens. Le graphique montre les taux d'intérêt mensuels que les États-Unis doivent payer sur leur dette nationale. Ceux-ci ont presque doublé depuis le creux d'avril 2021. Dans la situation actuelle, cela limite fortement la flexibilité du gouvernement américain.